Las ventas orgánicas de Avery Dennison en el 3T crecen un 3,7%; la previsión de BPA para 2026 se ubica en $10,10-$10,24

Avery Dennison Corporation (NYSE: AVY) registró en el tercer trimestre de 2026 un crecimiento orgánico de las ventas del 3,7% y un aumento del 2% en el beneficio por acción (BPA) ajustado, ya que el crecimiento tanto en las categorías de alto valor como en las de base ayudó a compensar la reducción de inventarios por parte de los clientes y la presión sobre los márgenes de toda la empresa. La compañía prevé un BPA ajustado para todo el año de entre 10,10 y 10,24 dólares, y se espera que la mayor parte de las reducciones de inventario restantes derivadas de la acumulación de existencias de los clientes en la primera mitad del año se produzcan en el cuarto trimestre.

Las ventas netas preliminares y no auditadas aumentaron un 5,2% hasta alcanzar los 2.300 millones de dólares. Las ventas se incrementaron un 4,9% excluyendo los efectos divisas, mientras que las adquisiciones aportaron 1,3 puntos porcentuales al crecimiento reportado. Avery Dennison estimó que la reducción de inventarios recortó el crecimiento orgánico en unos dos puntos porcentuales, aproximadamente la mitad del impacto que había anticipado para el trimestre.

El resultado operativo reportado fue de 273 millones de dólares, y el margen operativo se redujo del 11,9% al 11,7%. El margen operativo ajustado se contrajo 60 puntos básicos hasta el 12,1%, y el margen EBITDA ajustado cayó 70 puntos básicos hasta el 15,8%. El BPA reportado fue de 2,24 dólares, mientras que el BPA ajustado aumentó un 2% hasta los 2,42 dólares, a pesar del lastre estimado del 6% causado por la reducción de inventarios.

La dirección caracterizó el rendimiento subyacente, excluyendo los efectos estimados del inventario de los clientes, como un crecimiento orgánico de las ventas de aproximadamente el 6% y un aumento del BPA ajustado de cerca del 8%.

Materials Group lidera el crecimiento de las ventas

Las ventas de Materials Group aumentaron un 8,5% hasta los 1.600 millones de dólares, lo que incluye un crecimiento orgánico del 4,9%. Tanto las categorías de alto valor como las de base crecieron a tasas de un dígito medio. El resultado reflejó un crecimiento del volumen y la combinación de productos (mix) de un dígito bajo y un beneficio por precios de un dígito medio.

La rentabilidad se debilitó a pesar del incremento de las ventas. El margen operativo reportado del segmento disminuyó del 14,3% al 13,7%, mientras que el margen operativo ajustado cayó 110 puntos básicos hasta el 14,1%. El margen EBITDA ajustado también bajó 110 puntos básicos, hasta el 16,4%. Las ganancias de productividad se vieron más que contrarrestadas por un volumen y mix desfavorables, así como por mayores costes relacionados con los empleados, señaló la empresa.

Dentro de la cartera de alto valor del grupo, Specialty and Durable Labels creció a una tasa orgánica de un dígito alto, Performance Materials aumentó en el rango medio de un solo dígito, y los productos de Graphics and Reflective se incrementaron en un dígito bajo.

Los márgenes de Solutions Group se expanden mientras las ventas se mantienen moderadas

Las ventas reportadas de Solutions Group cayeron un 1,8% hasta los 687 millones de dólares, pero aumentaron un 0,8% de forma orgánica. Las ventas de la categoría de alto valor se mantuvieron estables en comparación con el año anterior, incluyendo el viento en contra de las etiquetas inteligentes para logística, mientras que las categorías base crecieron en un dígito bajo. En general, las categorías vinculadas al sector textil y de la confección aumentaron a un ritmo de un dígito medio.

El margen operativo reportado del segmento mejoró del 9,7% al 10,5%. El margen operativo ajustado subió 80 puntos básicos hasta el 10,8%, y el margen EBITDA ajustado aumentó en la misma proporción hasta el 17,8%. La productividad compensó con creces parte del impacto derivado del aumento de los costes relacionados con el personal.

En las categorías de alto valor de Avery Dennison, las ventas orgánicas crecieron a un ritmo de un dígito medio en el trimestre. Estos negocios representaron alrededor del 45% de las ventas de la compañía en 2025. Embelex registró un crecimiento de un dígito medio a pesar de la comparativa con el ciclo anterior de la Copa Mundial, mientras que Vestcom creció un dígito bajo.

Las ventas de etiquetas inteligentes (Intelligent Labels) a nivel de toda la empresa aumentaron a una tasa orgánica de un dígito bajo. Confección y comercio minorista general subieron alrededor de un 10%, impulsados por la expansión de programas de indumentaria y la recuperación del comercio minorista general. Alimentación y logística cayeron en torno a un 15%, ya que el crecimiento en alimentación se vio superado por la débil demanda en logística y la comparativa con las extraordinarias ganancias de cuota en logística de 2025.

La dirección prevé que continúe el crecimiento en indumentaria y comercio minorista general, respaldado por nuevos programas del sector textil y la recuperación minorista general. En alimentación, la empresa prevé un crecimiento más rápido a medida que se incorpora un nuevo cliente de supermercados, se amplían las pruebas piloto y continúan los esfuerzos de comercialización con la mayor cadena de supermercados de Estados Unidos. Avery Dennison también está ampliando las pruebas piloto de logística con clientes adicionales.

Flujo de caja y perspectivas para 2026

El flujo de caja libre ajustado sumó 246 millones de dólares en el tercer trimestre y 716 millones de dólares en los primeros nueve meses. Avery Dennison retribuyó 481 millones de dólares a los accionistas mediante dividendos y recompra de acciones durante ese periodo. Su ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado se situó en 2,2.

Para 2026, la compañía prevé un BPA reportado de entre 9,45 y 9,59 dólares y un BPA ajustado de entre 10,10 y 10,24 dólares. Sus perspectivas asumen un crecimiento de las ventas reportadas de aproximadamente el 5,5% y un crecimiento orgánico de cerca del 3,5%. Se espera que la conversión de divisas aporte aproximadamente un 1,5% y que una adquisición del año anterior añada cerca del 1%, mientras que se prevé que un ajuste de calendario reduzca el crecimiento de todo el año en un 0,4%, incluyendo un viento en contra de aproximadamente el 1,5% en el cuarto trimestre.

Las perspectivas incluyen un beneficio neto estimado en el BPA de unos 0,30 dólares por conversión de divisas y un menor número de acciones, compensado en parte por una tasa impositiva ajustada más alta y mayores gastos por intereses. Avery Dennison prevé ahora más de 65 millones de dólares en ahorros de reestructuración incrementales, en comparación con su estimación anterior de más de 60 millones de dólares. La mayoría de los ahorros temporales logrados en 2025, relacionados en gran medida con la remuneración de incentivos, siguen siendo un viento en contra interanual.

La compañía tiene como objetivo una conversión del flujo de caja libre ajustado de al menos el 100% y prevé un gasto de capital en activos fijos y tecnologías de la información de unos 240 millones de dólares, por debajo de su estimación anterior de aproximadamente 260 millones de dólares.

Las perspectivas siguen sujetas al momento y al alcance de la reducción de inventarios por parte de los clientes, las condiciones económicas globales, los aranceles y la incertidumbre geopolítica. Avery Dennison también identificó como riesgos significativos a corto plazo el coste y la disponibilidad de las materias primas, los precios competitivos, los movimientos de divisas, su capacidad para compensar la inflación a través de la productividad o los precios, y la ejecución e integración de adquisiciones.