Resultados de Antero Resources en el T3 de 2026: La producción alcanza un récord

Antero Resources reportó una producción récord y unas ganancias del tercer trimestre significativamente superiores, respaldadas por menores costes en efectivo y una mayor exposición a líquidos que sostuvieron los márgenes a pesar de los menores precios del gas natural.

Durante los tres meses finalizados el 30 de septiembre de 2026, el beneficio neto atribuible a Antero aumentó a 359 millones de dólares frente a los 76,2 millones de dólares del año anterior. El EBITDAX ajustado, una medida no GAAP, casi se duplicó hasta alcanzar los 633,9 millones de dólares desde los 318,2 millones de dólares.

La producción alcanzó cerca de 4,2 Bcfe por día, un 23% más en tasa interanual, a pesar de que la compañía recortó más de 100 MMcfe al día. Antero señaló que los costes en efectivo —que abarcan los gastos operativos de arrendamiento, los impuestos a la producción y ad valorem, así como la recolección, el procesamiento y el transporte— cayeron 0,39 dólares respecto al mismo periodo del año anterior, situándose en un mínimo récord para la empresa de 2,05 dólares por Mcfe.

La estructura de menores costes y la mezcla de producción de Antero ayudaron a incrementar el margen EBITDAX ajustado sin coberturas un 27% en tasa interanual, o 0,69 dólares por Mcfe, mientras que la referencia NYMEX Henry Hub bajó a 2,95 dólares por Mcf desde los 3,07 dólares. En un cálculo más amplio que también incluye los gastos generales y administrativos y los gastos netos de comercialización, los costes en efectivo totales cayeron 0,42 dólares por Mcfe.

Flujo de caja libre y retorno de capital

El flujo de caja libre ajustado aumentó a 215,3 millones de dólares desde los 90,9 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025. Antes de los cambios en el capital de trabajo, la medida subió a 212,2 millones de dólares frente a los 69,6 millones de dólares anteriores. El efectivo neto provisto por las actividades operativas fue de 575,2 millones de dólares, frente a los 310,1 millones de dólares del año anterior, mientras que los gastos de capital aumentaron a 360,4 millones de dólares desde los 202,7 millones de dólares.

El flujo de caja libre ajustado por acción creció un 139% en tasa interanual. Antero recompró 1,6 millones de acciones por 56 millones de dólares durante el trimestre, en consonancia con su enfoque declarado de utilizar el flujo de caja libre para reducir la deuda o retornar capital a los accionistas.

La deuda neta totalizó 2.780 millones de dólares al 30 de septiembre, por encima de los 1.190 millones de dólares al cierre de 2025. El saldo de septiembre incluyó 451 millones de dólares en pagarés comerciales, un préstamo a plazo de 1.000 millones de dólares, 600 millones de dólares en bonos sénior con vencimiento en 2030 y 750 millones de dólares en bonos sénior con vencimiento en 2036.

La mezcla de líquidos respalda los ingresos

Antero destacó la contribución de los componentes de mayor valor de su barril de líquidos de gas natural. El propano representó el 57% del volumen proyectado de LGN C3+ para 2026, pero supuso el 43% de los ingresos de C3+ del tercer trimestre. El butano normal, el isobutano y los pentanos representaron en conjunto alrededor del 43% del volumen y aproximadamente el 57% de los ingresos.

Los precios del tercer trimestre fueron de aproximadamente 32 dólares por barril para el propano, 47 dólares para el butano normal, 55 dólares para el isobutano y 79 dólares para los pentanos. El valor de referencia del barril C3+ de Antero aumentó a 44,48 dólares desde los 36,82 dólares del mismo trimestre del año anterior. Las previsiones previamente anunciadas por la compañía para 2026 contemplan una producción de LGN C3+ de 125.000 barriles por día.

La dirección también señaló el récord en las exportaciones de butano de Estados Unidos, el retorno de los inventarios de propano a su rango de cinco años y el crecimiento planificado en la flota mundial de buques gaseros de gran tamaño. Estos indicadores del mercado siguen sujetos a cambios en la demanda de exportación, la capacidad de transporte marítimo y los precios de las materias primas.

Perspectivas para el cuarto trimestre

Para el cuarto trimestre de 2026, Antero prevé una producción neta de 4,3 Bcfe por día. La empresa proyecta su precio realizado del gas natural con un descuento de entre 0,15 y 0,25 dólares por Mcf respecto al NYMEX y pronostica unos gastos de producción en efectivo de entre 2,10 y 2,20 dólares por Mcfe.

Se espera que los gastos de capital en perforación y terminación según el criterio de devengo oscilen entre 325 millones y 350 millones de dólares. La previsión de gastos refleja las expectativas actuales de la compañía respecto a la utilización de su cartera de transporte firme basada en los precios de los contratos a plazo (strip pricing), dependiendo la utilización real de los precios diferenciales regionales.

Antero se ha fijado como objetivo lograr mejoras anuales en el margen EBITDAX por 300 millones de dólares para finales de 2028 en comparación con los resultados de 2025. Las iniciativas incluyen cambios en los derechos de participación en regalías (overriding royalty interests), la optimización del transporte de gas natural y líquidos, un pago volumétrico de producción y el desarrollo de gas seco.

A fecha de 29 de julio, Antero había cubierto alrededor del 62% de la producción de gas natural prevista para 2026 y el 37% de la producción prevista para 2027 mediante permutas financieras (swaps) y opciones de túnel (collars). La compañía afirmó que sus prioridades financieras incluyen maximizar el flujo de caja libre, reducir la deuda o retornar capital a los accionistas, y realizar coberturas de forma oportunista.

Las perspectivas siguen expuestas a la volatilidad de los precios de las materias primas, la inflación, las condiciones de transporte y comercialización, los riesgos de perforación y terminación, las interrupciones en la cadena de suministro, los cambios regulatorios y los acontecimientos geopolíticos. Antero también advirtió que la producción, los costes, las inversiones de capital y las iniciativas de margen proyectados pueden diferir de manera sustancial de los resultados reales.