Las ventas de A. O. Smith en el T3 se mantienen estables, planea la venta de su participación mayoritaria en China

A. O. Smith (AOS) dijo que venderá una participación de aproximadamente el 81% en su negocio en China, al tiempo que la empresa de tecnología de agua informó de unas ventas del tercer trimestre prácticamente estables y una caída del 1% en el beneficio por acción ajustado. La transacción reduciría su exposición a China, donde la débil demanda de los consumidores contribuyó a un descenso de las ventas del 17% en moneda local durante el trimestre, mientras traslada la orientación de la empresa hacia una cartera más centrada en Norteamérica.

La empresa anunció el 27 de octubre acuerdos definitivos con la gestora de activos alternativos con sede en China CPE, completando una revisión estratégica iniciada en julio de 2025. El negocio en China está valorado en unos 400 millones de dólares sin caja ni deuda. A. O. Smith mantendrá una participación minoritaria de aproximadamente el 19% y recibirá regalías en virtud de un acuerdo de licencia a largo plazo para su marca en China.

Incluyendo el valor estimado de los pagos futuros por regalías, A. O. Smith prevé que el valor total de la transacción supere los 500 millones de dólares. También planea repatriar unos 80 millones de dólares en efectivo mantenidos en China y priorizar la recompra de acciones como uso de los fondos repatriados y de los ingresos netos de impuestos. Se espera que la operación se cierre en el primer semestre de 2027, sujeta a las aprobaciones regulatorias y a las condiciones habituales de cierre.

Las ventas del tercer trimestre se mantienen prácticamente sin cambios

Las ventas netas fueron de 941 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, frente a los 943 millones de dólares del año anterior. El BPA ajustado disminuyó a 0,93 dólares desde los 0,94 dólares.

Las ventas en Norteamérica aumentaron un 3% hasta los 762 millones de dólares, incluidos 15 millones de dólares procedentes de la adquisición de Leonard Valve. El crecimiento orgánico fue del 1%, impulsado por un aumento del 13% en las ventas de calderas gracias a mayores volúmenes y beneficios de precios. Las ventas de tratamiento de agua aumentaron un 5%, mientras que las ventas de calentadores de agua cayeron un 1%, ya que los menores volúmenes residenciales pesaron sobre la categoría.

El beneficio operativo del segmento de Norteamérica se mantuvo sin cambios en 180 millones de dólares. El margen del segmento cayó 60 puntos básicos, del 24,2% al 23,6%, lo que refleja costes de los insumos superiores a los previstos, con aumentos de doble dígito en los gastos de acero y fletes. La empresa registró 18 millones de dólares por inflación en el coste de los insumos, lo que se vio parcialmente compensado por 10 millones de dólares en reembolsos de aranceles bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional y otros 6 millones de dólares en ahorro de costes.

A. O. Smith también continuó reestructurando sus operaciones de tratamiento de agua en Norteamérica. Las operaciones en sus instalaciones de Groveport, Ohio, han cesado y la producción se ha trasladado a otras ubicaciones.

La debilidad en China presiona los resultados del Resto del Mundo

Las ventas del Resto del Mundo disminuyeron un 7% hasta los 193 millones de dólares, a pesar de un impacto favorable del tipo de cambio de 5 millones de dólares, relacionado principalmente con China. Las ventas en China cayeron un 17% en moneda local, lo que la empresa atribuyó a la continuada debilidad de la demanda de los consumidores y a las perturbaciones vinculadas a la evaluación estratégica recién completada.

El beneficio operativo del Resto del Mundo disminuyó a 11 millones de dólares desde los 15 millones anteriores, y el margen del segmento se contrajo del 7,4% al 5,4%. Los menores volúmenes de ventas en China impulsaron el descenso, aunque las medidas de control de costes mitigaron parcialmente el impacto.

Las perspectivas para 2026 excluyen el negocio en China

A. O. Smith prevé para 2026 un crecimiento de los ingresos de alrededor del 4% a partir de una base de 2025 de 3.160 millones de dólares que excluye a China. Se proyecta que el BPA ajustado se sitúe entre 3,42 y 3,52 dólares, en comparación con los 3,42 dólares de 2025 sobre la misma base. Las previsiones excluyen también los gastos por reestructuración y deterioro.

La empresa prevé un flujo de caja libre para 2026 de entre 525 y 575 millones de dólares. Sus hipótesis incluyen un descenso de un dígito bajo en la industria residencial de calentadores de agua de Estados Unidos, una demanda comercial de calentadores de agua en Estados Unidos prácticamente estable, un crecimiento de entre el 10% y el 12% en las ventas de calderas en Norteamérica y un crecimiento de entre el 3% y el 4% en las ventas de tratamiento de agua en Norteamérica. Se espera que Leonard Valve aporte unos 65 millones de dólares en ingresos.

A. O. Smith prevé un margen ajustado del segmento de Norteamérica de alrededor del 24% y un margen del Resto del Mundo de aproximadamente el 5%. Otras hipótesis incluyen gastos de capital de entre 50 y 55 millones de dólares, aproximadamente 35 millones de dólares en gastos por intereses y una tasa impositiva efectiva de alrededor del 25%.

El flujo de caja operativo sumó 429 millones de dólares hasta el 30 de septiembre, frente a los 434 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. La compañía destinó 470 millones de dólares a adquisiciones y retribuyó 410 millones de dólares a los accionistas, consistentes en 149 millones de dólares en dividendos y 261 millones de dólares en recompra de acciones. Su objetivo de recompra de acciones para todo el año se mantiene en unos 300 millones de dólares. La deuda como porcentaje del capital aumentó al 27,0% desde el 9,2% de un año antes.

La transacción prevista en China sigue sujeta a la aprobación regulatoria y a otras condiciones de cierre. A. O. Smith también identificó como incertidumbres significativas una mayor debilidad en la demanda de calentadores de agua y construcción en Estados Unidos, inestabilidad en los mercados de reposición, presiones en los costes de insumos y aranceles, variaciones en los tipos de cambio y la posibilidad de que la transacción en China se retrase o no aporte los beneficios previstos.