Desapalancamiento en el mercado forex se extiende antes de aranceles - UBS

Investing.com — El mercado de divisas ha experimentado una extensión del reciente desapalancamiento previo a los plazos de aranceles estadounidenses de esta semana, con la CFTC mostrando que tanto gestores de activos como inversores apalancados continuaron vendiendo el dólar estadounidense.

Los principales beneficiarios de esta última fase en la tendencia que ya lleva meses han sido el euro y la libra esterlina, según analistas de UBS (SIX:UBSG), en una nota fechada el 31 de marzo.

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Esto representa un cambio notable, especialmente en la libra esterlina, donde los gestores de activos y fondos apalancados combinados mantenían una posición neta corta hace apenas tres semanas y ahora están largos, señaló UBS, pero incluso en el euro los inversores especulativos todavía estaban netos cortos hace dos semanas, y ahora han pasado a estar largos.

El modelo de atribución macro del banco suizo apunta a los flujos como la probable explicación de esta acción de precios, más que a cambios en variables macro como los diferenciales de tipos; esto nos da razones para pensar en el desapalancamiento (es decir, reducir posiciones alcistas del USD mantenidas durante mucho tiempo) como el principal factor en juego.

Y aunque reconocemos que está surgiendo una narrativa más bajista en torno a Estados Unidos en los mercados amplios, el posicionamiento corto en USDJPY, es decir, su expresión típica en el espacio de divisas, permanece estable.

De cara a los plazos de aranceles estadounidenses de esta semana, fuera de los cortos en USDJPY, parece faltar un claro "pain trade" que pueda actuar como catalizador para grandes movimientos de precios.

Esto podría explicarse en parte por el hecho de que la mayoría de los pares de divisas en los que nos enfocamos están cotizando en línea con variables macro a corto plazo. EURUSD en particular está cotizando actualmente muy cerca de la última estimación de valor justo a corto plazo del banco de 1.0831, al igual que USDCAD para el cual la estimación del modelo es 1.4331). Desviaciones mayores, de más de dos desviaciones estándar, se pueden encontrar en cambio en EURSEK y USDJPY.

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