Dólar estadounidense: las recompras del Tesoro plantean dudas fiscales – BBH

Brown Brothers Harriman (BBH) señala que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo han recuperado la mayor parte de su caída tras el anuncio del Tesoro de ampliar las recompras, mientras que el Dólar estadounidense (USD) sigue bajo presión. El banco sostiene que, aunque las recompras deberían mejorar la liquidez y aplanar la curva de rendimiento, su momento corre el riesgo de crear la percepción de que el Tesoro está tratando de gestionar los costes de financiación a largo plazo, lo que podría socavar la credibilidad fiscal de EE.UU. y pesar sobre el Dólar.

Las acciones del Tesoro pesan sobre el Dólar

"Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo han recuperado la mayor parte de la caída de ayer provocada por el anuncio de recompra del Tesoro estadounidense, mientras que el USD ha ampliado su descenso."

"La recompra del Tesoro es, esencialmente, un intercambio de gestión de deuda. El Tesoro compra y retira bonos antiguos, menos líquidos (off-the-run) en favor de nueva deuda, más líquida (on-the-run) emitida a través de su subasta habitual. La deuda total se mantiene igual, pero su composición se desplaza hacia valores más nuevos y más líquidos."

"El tamaño adicional de la recompra probablemente se financiará marginalmente mediante una mayor emisión de letras. Una mayor oferta en el tramo corto de la curva combinada con compras de bonos a largo plazo apunta a una curva de rendimiento más plana. Sin embargo, el impacto debería ser limitado dada la pequeña escala de las operaciones en relación con el mercado general del Tesoro (31.4 billones de dólares)."

"El momento del anuncio de recompra del Tesoro transmite un mensaje menos tranquilizador. El Tesoro amplió las recompras en el tramo largo poco después de que el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años alcanzara su nivel más alto desde 2007. Esto sugiere que la fuerte oferta de deuda (pública y privada) está empezando a tensionar la liquidez en el tramo largo y que el Tesoro se muestra cada vez más incómodo con el aumento de los costes de financiación."

"En resumen, la percepción de que el Tesoro está gestionando los rendimientos en lugar de la liquidez socava la credibilidad fiscal de EE.UU. y supone un lastre para el USD."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)