Dólar estadounidense: Los riesgos a la baja aumentan mientras los rendimientos se mantienen contenidos – MUFG

MUFG’s Derek Halpenny and Abdul-Ahad Lockhart destacan que la expansión no programada de las recompras a largo plazo por parte del Tesoro estadounidense provocó la mayor caída diaria del Dólar estadounidense desde marzo, excluyendo los episodios de intervención. Sostienen que el movimiento subraya la creciente preocupación por los niveles de rendimiento en EE.UU., podría socavar la confianza en los activos estadounidenses y deja al Dólar más vulnerable a la baja incluso si los rendimientos se mantienen contenidos.

Las recompras del Tesoro pesan sobre el Dólar

"El anuncio no programado de ayer del Tesoro estadounidense de que aumentaría las recompras de bonos del Tesoro estadounidense provocó la mayor caída diaria del dólar estadounidense desde marzo, si se excluyen los dos episodios de intervención de venta de USD en abril/mayo y julio. El anuncio de recompras podría más que duplicar el total del plan original de un "máximo" de USD 2.000 millones a "al menos" USD 4.000 millones y se centrará en vencimientos a 10 años y superiores."

"Bueno, si Scott Bessent realmente cree eso, entonces el Tesoro estadounidense podría desempeñar aquí un papel clave, por supuesto, abordando el déficit fiscal cada vez mayor con consolidación fiscal. Todos sabemos que eso no va a ocurrir y, por tanto, el peligro ahora tras este anuncio (y el comentario del informe FIMA a Japón tras la intervención) es que resulte contraproducente y lleve a una menor apetencia tanto por mantener activos estadounidenses (ventas de bonos del Tesoro estadounidense) como por la exposición al dólar estadounidense (ventas de dólares), o ambas cosas. Incluso si el plan de recompra del Tesoro logra contener los rendimientos, el dólar estadounidense sigue ahora más vulnerable a la baja por el hecho de que los rendimientos podrían ser más bajos."

"Lo que sí significa este anuncio de recompras es que el discurso de Jackson Hole de la próxima semana del presidente de la Fed, Warsh, ha pasado a ser ahora más importante. No se puede ocultar el hecho de que el último movimiento al alza de los rendimientos fue provocado por el FOMC y la conferencia de prensa de Warsh."

"Por último, tampoco debemos ignorar la posibilidad de que la inflación siga moderándose: eso sería un trasfondo fundamental importante para ayudar a contener los rendimientos. Eso podría aliviar los riesgos de credibilidad relacionados con este anuncio, pero, por supuesto, entonces los mercados probablemente eliminarían el endurecimiento que actualmente descuentan, lo que también pesaría sobre el desempeño del dólar estadounidense. Ahora parece haber más vías abiertas para la debilidad del dólar estadounidense de cara al futuro que para la fortaleza del dólar."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)