S&P 500: Repunte limitado tras el acuerdo EE.UU.-Irán – Deutsche Bank

Henry Allen de Deutsche Bank señala que, a pesar del acuerdo provisional entre EE.UU. e Irán y la caída de los precios del petróleo, el S&P 500 se mantiene por debajo de su récord de principios de junio y los diferenciales de crédito se han ampliado. Argumenta que un repunte previo del 16% en dos meses dejó las valoraciones estiradas, mientras que los mayores rendimientos reales de EE.UU. y una Fed más hawkish han contrarrestado el alivio macroeconómico, limitando nuevas ganancias en las acciones estadounidenses.

Fed hawkish y valoraciones estiradas

"El acuerdo provisional entre EE.UU. e Irán de la semana pasada fue un momento clave para los mercados. Pero a pesar de una caída considerable en los precios del petróleo, con los temores de estanflación disminuyendo considerablemente, los activos de riesgo no se han beneficiado mucho. De hecho, el S&P 500 sigue por debajo de su máximo histórico a principios de mes, los diferenciales de crédito también se han ampliado en ese tiempo, y otras medidas de estrés financiero también han aumentado."

"Durante abril y mayo, hubo un repunte realmente histórico para muchos activos de riesgo. Más notablemente, el S&P 500 subió un +16% en un período de dos meses, algo que solo hemos visto en otras cuatro ocasiones desde la Segunda Guerra Mundial. Además, tres de esas ocasiones fueron recuperaciones posteriores a una recesión, por lo que solo ha ocurrido una vez en un contexto no recesivo, que fue unos meses antes del lunes negro de 1987."

"Dado que habíamos visto un repunte tan grande que estiró las métricas tradicionales de valoración, simplemente no había mucho espacio para seguir subiendo desde el principio. De hecho, este mes el ratio CAPE del S&P 500 alcanzó su nivel más alto desde 2000, alrededor de la época en que estalló la burbuja puntocom."

"Finalmente, el panorama subyacente de resiliencia económica no ha cambiado. Los datos han sorprendido consistentemente al alza, y no hemos visto el deterioro macroeconómico más amplio necesario para generar caídas mayores históricamente, ya sea por un shock energético o en general."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)