La libra esterlina se fortalece frente al yen débil; el alza parece limitada ante los riesgos de intervención

• El GBP/JPY gana impulso positivo por segundo día consecutivo, aunque el alza parece limitada.
• La subida de tasas de línea dura del BoJ del viernes sigue debilitando al JPY y favorece al cruce.
• La postura divergente del BoJ y el BoE, así como los riesgos de intervención sobre el JPY, deberían limitar el alza de los precios al contado.

El cruce GBP/JPY atrae a nuevos compradores al comienzo de la nueva semana, frenando la caída de retroceso del viernes desde la zona de 211.25-211.30, o un máximo de casi dos semanas. Los precios al contado mantienen modestas ganancias intradía durante la primera mitad de la sesión europea y actualmente cotizan justo por debajo de mediados de 210.00, con una subida del 0.15% en el día.

El Yen japonés (JPY) continúa con su rendimiento relativamente inferior tras la decisión sorprendentemente moderada del Banco de Japón (BoJ) del viernes pasado y se considera un factor clave que actúa como viento de cola para el cruce GBP/JPY. La ampliamente esperada subida de tasas del BoJ hasta un máximo de 31 años estuvo acompañada por dos disidentes, quienes defendieron la paciencia a la hora de aumentar los costes de endeudamiento. Esto, a su vez, apuntó a un consejo ampliamente dividido y moderó las expectativas de un ritmo más rápido de endurecimiento futuro.

No obstante, se espera ampliamente que el BoJ continúe por una senda de normalización gradual. En contraste, el Banco de Inglaterra (BoE) mantiene una postura más cautelosa de mantener las tasas o de una flexibilización gradual en medio de los temores de estanflación, impulsados por las preocupaciones sobre la inflación derivada de la energía y el debilitamiento del crecimiento. La consiguiente reducción del diferencial de tasas entre ambas economías podría provocar un rendimiento relativamente inferior de la Libra esterlina (GBP) frente al JPY y limitar las ganancias del cruce GBP/JPY.

La Libra se considera en riesgo mientras los precios del mercado superan las necesidades de endurecimiento del BoE

Los estrategas de Brown Brothers Harriman destacan que el mercado de tasas del Reino Unido sigue valorando un endurecimiento agresivo, con la curva de swaps todavía anticipando "alrededor de 100 puntos básicos de subidas de tasas del BOE en los próximos doce meses, hasta el 4.75%." Sin embargo, sostienen que "el BOE podría no necesitar endurecer tanto como esperan los mercados," señalando que "la economía británica ya opera por debajo de su capacidad," mientras que la actual "tasa bancaria del 3.75% se encuentra cerca del límite superior del rango neutral estimado por el BOE, del 2% al 4%," y que "es probable que la política fiscal se vuelva más restrictiva." En opinión de BBH, la "conclusión es que la GBP sigue siendo vulnerable a una reevaluación moderada del BOE."

Mientras tanto, el BoJ realizó una comprobación de tipos de cambio el viernes, reavivando las expectativas de otra intervención en el mercado de divisas. Esto podría frenar aún más a los operadores a la hora de efectuar apuestas bajistas agresivas sobre el JPY y contribuir a limitar cualquier nueva apreciación del cruce GBP/JPY. Por ello, será prudente esperar compras firmes de continuación antes de posicionarse para una extensión de la reciente recuperación desde el mínimo del año, alcanzado a principios de este mes.