Banco Nacional de Polonia: Política de mantenimiento prolongado – ING

Los economistas de ING Rafal Benecki y Adam Antoniak esperan que el Banco Nacional de Polonia (NBP) mantenga su tasa de referencia en el 3.75% el 4 de noviembre y luego deje las tasas sin cambios hasta finales de 2026. Su modelo de inflación subyacente muestra presiones contenidas, con efectos de segunda ronda impulsados por los salarios limitados. Prevén subidas acumuladas de 50 puntos básicos en el 1T27 como seguro contra los persistentes riesgos de inflación relacionados con la energía.

Se prevé que el NBP se mantenga estable antes de las subidas de 2027

"Se espera que el Banco Nacional de Polonia (NBP) mantenga las tasas de interés sin cambios el miércoles, con la tasa de referencia permaneciendo en el 3.75%. Aunque los datos preliminares mostraron que la inflación de octubre se situó en el límite superior de la banda de tolerancia en torno al objetivo del banco central, la composición del crecimiento de los precios no sugiere que las presiones inflacionistas se estén generalizando. Probablemente, la inflación subyacente, excluidos los alimentos y la energía, cayó por debajo del 3%, lo que da margen al Consejo de Política Monetaria para "esperar y observar" y seguir vigilando la evolución nacional y mundial antes de tomar nuevas medidas."

"Nuestro modelo de inflación subyacente presenta una trayectoria moderada de la inflación subyacente cuando el shock energético expire en algún momento de 2027, siendo el principal ancla el crecimiento salarial contenido. Las condiciones del mercado laboral son más laxas que durante el shock inflacionista provocado por la pandemia y tras la invasión rusa de Ucrania en 2022. El Gobierno actual también está aplicando una política salarial más estricta, aumentando el salario mínimo solo un 3% en 2027 por segundo año consecutivo, frente a incrementos de alrededor del 20% en 2023-24."

"La nueva proyección macroeconómica será una parte importante del debate en la reunión de noviembre del Consejo. Si apunta a una inflación elevada alrededor del cambio de 2027 a 2028, el NBP podría adoptar un tono más de línea dura. La magnitud de los aumentos de los precios regulados desde principios de 2027 —en particular del gas— también será importante, ya que podrían elevar toda la trayectoria de inflación."

"Nuestro pronóstico central sigue siendo que no habrá cambios en las tasas en noviembre ni diciembre de 2026, seguido de subidas acumuladas de 50 puntos básicos en el 1T27."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)