Los rendimientos del Tesoro de EE.UU. alcanzan máximos de 24 años ante las preocupaciones por la inflación impulsada por la energía
- Los rendimientos a 10 y 30 años alcanzaron el 5.33% y el 5.67%, respectivamente, mientras que los rendimientos a dos años subieron al 4.92%.
- Los elevados precios del petróleo alimentaron los temores de inflación, pero unos datos del PCE más moderados redujeron al 39% las expectativas de una subida de tasas de la Fed en octubre.
- La atención de los inversores se centra ahora en el informe de Nóminas no Agrícolas del viernes, cuyo consenso prevé la creación de 90.000 empleos en septiembre.
Los rendimientos del Tesoro estadounidense subieron a máximos de 24 años en medio de la creciente preocupación por una inflación persistente impulsada por la energía, que podría provocar un endurecimiento de la política monetaria. Al momento de escribir estas líneas, el rendimiento del Tesoro a 10 años subió al 5.33%, mientras que el rendimiento a 30 años alcanzó el 5.67%. Mientras tanto, el rendimiento estadounidense a dos años avanzó por segunda sesión consecutiva, tocando el 4.92%. Sumándose a estos riesgos inflacionarios, los precios del petróleo se mantuvieron elevados mientras Estados Unidos (EE.UU.) e Irán lograban escasos avances en las negociaciones, pese a las señales emergentes de recuperación de los flujos de suministro de Oriente Medio.
El shock del petróleo provoca una oleada de ventas de bonos mientras se intensifican las tensiones entre EE.UU. e Irán
Jim Reid, de Deutsche Bank, caracteriza el período como "un trimestre complicado", señalando que la reescalada del conflicto entre EE.UU. e Irán ha sido un factor clave del estrés del mercado. Destaca que el petróleo crudo Brent estaba "un +42.0% por encima de sus mínimos de finales de junio", un movimiento que "provocó una importante oleada global de ventas de bonos", con "los rendimientos del Tesoro a 10 años subiendo por séptimo mes consecutivo por primera vez desde 2011".
Sin embargo, las expectativas de subidas de tasas de la Reserva Federal (Fed) a corto plazo se moderaron tras unos indicadores de inflación más débiles de lo esperado. La herramienta FedWatch del CME indicó que los mercados valoran ahora en aproximadamente un 39% la probabilidad de una subida de tasas en octubre, frente a casi el 51% antes de la última publicación.
Los analistas de MUFG/BTMU señalan que "los rendimientos estadounidenses a corto plazo y el Dólar estadounidense cayeron inicialmente tras el informe, pero los movimientos demostraron ser de corta duración", ya que los mercados asimilaron rápidamente la sorpresa de los datos de inflación. Explican que "la principal razón de que el informe del deflactor PCE fuera más moderado fueron unas revisiones mayores de lo esperado por parte de la Oficina de Análisis Económico, después de actualizar su metodología para tres componentes: gestión y asesoramiento de carteras, software y accesorios, y servicios jurídicos". Aunque se había "esperado ampliamente que las revisiones redujeran la tasa anual de variación del deflactor PCE subyacente aproximadamente entre 10 y 20 puntos básicos", MUFG/BTMU destaca que "las revisiones reales la redujeron en 36 puntos básicos", lo que subraya una moderación más pronunciada de las presiones subyacentes sobre los precios de lo que había anticipado el consenso.
El índice de precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) de agosto en EE.UU. subió un 0.3% intermensual, frente a una previsión del 0.4%, mientras que el PCE subyacente creció un 0.2%, por debajo del consenso del 0.3%. En términos anuales, la inflación general del PCE se desaceleró al 3.4%, situándose significativamente por debajo del 3.7% proyectado. La atención del mercado se centra ahora en el informe de Nóminas no Agrícolas de EE.UU. del viernes, y las estimaciones de consenso anticipan la creación de 90.000 empleos en septiembre, mientras que la tasa de desempleo se mantendría estable en el 4.1%.
Inflación - Preguntas Frecuentes
La inflación mide la subida de los precios de una cesta representativa de bienes y servicios. La inflación general suele expresarse como variación porcentual intermensual e interanual. La inflación subyacente excluye elementos más volátiles, como los alimentos y el combustible, que pueden fluctuar debido a factores geopolíticos y estacionales. La inflación subyacente es la cifra en la que se centran los economistas y es el nivel objetivo de los bancos centrales, que tienen el mandato de mantener la inflación en un nivel manejable, normalmente en torno al 2%.
El Índice de Precios al Consumo (IPC) mide la variación de los precios de una cesta de bienes y servicios a lo largo de un periodo de tiempo. Suele expresarse en porcentaje de variación intermensual e interanual. El IPC subyacente es el objetivo de los bancos centrales, ya que excluye la volatilidad de los alimentos y los combustibles. Cuando el IPC subyacente supera el 2%, los tipos de interés suelen subir, y viceversa cuando cae por debajo del 2%. Dado que unos tipos de interés más altos son positivos para una divisa, una inflación más alta suele traducirse en una divisa más fuerte. Lo contrario ocurre cuando la inflación cae.
Aunque pueda parecer contrario a la intuición, una inflación elevada en un país hace subir el valor de su divisa y viceversa en el caso de una inflación más baja. Esto se debe a que el banco central normalmente subirá las tasas de interés para combatir la mayor inflación, lo que atrae más entradas de capital mundial de inversores que buscan un lugar lucrativo donde aparcar su dinero.
Antiguamente, el Oro era el activo al que recurrían los inversores en épocas de alta inflación porque preservaba su valor, y aunque los inversores a menudo siguen comprando Oro por sus propiedades de refugio en épocas de extrema agitación en los mercados, este no es el caso la mayor parte del tiempo. Esto se debe a que cuando la inflación es alta, los bancos centrales suben las tasas de interés para combatirla. Unas tasas de interés más altas son negativas para el Oro porque aumentan el coste de oportunidad de mantener Oro frente a un activo que devenga intereses o de colocar el dinero en una cuenta de depósito en efectivo. Por el contrario, una menor inflación tiende a ser positiva para el Oro, ya que reduce las tasas de interés, haciendo del metal brillante una alternativa de inversión más viable.
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