Banco de Noruega: Una subida más y luego recortes graduales – Nomura

Los analistas de Nomura prevén que Norges Bank lleve a cabo otra subida de tasas en noviembre, ya que la inflación sigue siendo persistente, antes de un recorte de 25 pb el próximo año y nuevas reducciones después de 2027 hasta el 3.50%. Señalan que la tasa de política monetaria de Noruega se ha situado inusualmente por encima de la del Banco Central Europeo (BCE), debido a la debilidad de la corona noruega (NOK), la resiliencia del crecimiento y unas estimaciones más elevadas de la tasa neutral.

Las tasas noruegas se normalizarán desde sus máximos

"Norges Bank subió su tasa de política monetaria en mayo, en parte debido a las presiones sobre los precios derivadas de la guerra con Irán, pero en nuestra opinión el factor dominante fue la persistencia de la inflación subyacente. Esperamos otra subida de tasas en noviembre, ya que la inflación sigue siendo persistente. Después, esperamos un recorte de tasas de 25 pb el próximo año y creemos que probablemente se producirán nuevas reducciones posteriormente, ya que prevemos que la inflación se desacelere gradualmente."

"Después de la subida del BCE hasta el 2.50% que esperamos en septiembre, y de la probable segunda subida de Norges Bank este año, seguida del recorte que esperamos en 2027, todavía habría una diferencia de 1.75 puntos porcentuales entre las tasas de política monetaria. Sin embargo, creemos que probablemente Norges Bank seguirá recortando las tasas después de 2027, hasta situar la tasa de política monetaria en torno al 3.50%. Esto llevaría, por tanto, a un diferencial de tasas de política monetaria de alrededor de 1.0 puntos porcentuales, mucho más cercano a la diferencia típica entre las tasas de política monetaria durante la última década."

"Los factores clave que probablemente contribuyeron a que Norges Bank necesitara mantener las tasas de política monetaria más altas durante más tiempo que el BCE desde 2023 son la debilidad de la NOK (aunque la NOK se ha fortalecido este año), que contribuyó a aumentar las presiones inflacionarias en Noruega, y la resiliente economía noruega, con un bajo desempleo y un elevado crecimiento salarial reciente (con la economía impulsada por los sectores del petróleo y el gas)."

"En Noruega, la transmisión más rápida de la política monetaria a través del canal de flujo de caja puede sumarse a las razones (junto con la menor exposición del país a las perturbaciones energéticas) por las que la inflación en Noruega alcanzó su máximo en 2022 a una tasa más baja, a pesar de que Norges Bank aumentó su tasa de política monetaria en menor medida entre 2022 y 2023 que el BCE. Sin embargo, la inflación en Noruega se ha mantenido persistente desde entonces, pese a una tasa de política monetaria restrictiva. "

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)