China: La estanflación persistirá a medida que el modelo de crecimiento cambie – Commerzbank

Dr. Henry Hao de Commerzbank sostiene que el mercado inmobiliario de China sigue en una stagnación estructural cinco años después de la crisis de Evergrande. Los precios nacionales siguen una trayectoria en forma de L, con una divergencia en forma de K entre las ciudades de primer nivel y las de menor nivel. La débil demanda, la financiación más restrictiva y la demografía hacen que el sector inmobiliario ya no sea el principal motor de crecimiento de China, mientras Pekín redirige capital hacia nuevos sectores.

Precios en forma de L, ciclo de construcción fracturado

"La caída del sector inmobiliario chino cumple su quinto aniversario en julio de 2026. A pesar de la estabilización localizada de los precios en las ciudades de primer nivel, el mercado inmobiliario nacional sigue atrapado en la stagnación. Nuestro análisis del ciclo de construcción indica que la stagnación estructural persistirá mientras Pekín pivota hacia nuevos motores de crecimiento."

"La inversión inmobiliaria se sitúa apenas en el 53 por ciento de su máximo de julio de 2021. Los inicios de construcción se han desplomado hasta solo el 24 por ciento de sus niveles anteriores, lo que garantiza que el sector seguirá siendo un lastre para la economía. Las finalizaciones de viviendas muestran una relativa resiliencia al 55 por ciento, pero esto está impulsado por completo por las políticas."

"Las políticas de Pekín buscan gestionar el declive en lugar de provocar un gran rebote. Las autoridades han reducido las tasas hipotecarias, disminuido los pagos iniciales y animado a los gobiernos locales a comprar viviendas sin vender. Sin embargo, las limitaciones estructurales restringen estos efectos."

"De forma crucial, este ajuste estructural está consolidado por fuerzas demográficas. La histórica ola de migración del campo a la ciudad ha alcanzado efectivamente su punto máximo, y la caída de la natalidad reduce el grupo de compradores primerizos. En comparación con crisis históricas, China se asemeja al largo periodo de digestión de España más que a un rebote rápido."

"La era del sector inmobiliario como principal motor de crecimiento ha terminado definitivamente. En consecuencia, Pekín ha desplazado capital hacia nuevas fuerzas productivas, como la tecnología verde, los vehículos eléctricos y los equipos industriales avanzados."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)