China: El apoyo fiscal está listo para volver a acelerarse – Standard Chartered

Los economistas de Standard Chartered Carol Liao y Hunter Chan señalan que el apoyo fiscal de China se suavizó en el segundo trimestre de 2026 tras una fuerte actividad en el primer trimestre, lo que provocó una marcada desaceleración en la FAI de infraestructuras similar a la del segundo semestre de 2025. Esperan que el gobierno acelere el gasto en infraestructuras y la emisión de bonos especiales de los gobiernos locales en el segundo semestre de 2026, utilizando las cuotas existentes y, potencialmente, adelantando la emisión de 2027 si las exportaciones o la vivienda se debilitan aún más.

Ritmo fiscal y perspectivas de infraestructuras

"El apoyo fiscal del gobierno chino se suavizó en el segundo trimestre tras un fuerte comienzo del año. En abril-mayo, el gasto amplio total cayó un 5.7% interanual incluso cuando el crecimiento de los ingresos amplios se aceleró hasta el 2.2% interanual, reduciendo el déficit amplio a un mínimo de tres años. Aunque las subvenciones a los hogares se distribuyen de manera uniforme a lo largo del año, el gasto en inversión parece haberse moderado, reduciendo notablemente la FAI de infraestructuras, en un patrón similar al del segundo semestre de 2025."

"Es posible que el gobierno haya ajustado intencionadamente el ritmo de la implementación fiscal. La actividad del primer trimestre superó las expectativas del mercado, respaldada por un apoyo fiscal adelantado y unas exportaciones sólidas. En abril-mayo, el gasto del presupuesto público general cayó un 2.4% interanual, a pesar del aumento del 6.6% interanual de los ingresos."

"Bajo el presupuesto de fondos gubernamentales, la emisión de bonos especiales de los gobiernos locales (LGSB) se desaceleró notablemente en el segundo trimestre. Los ingresos por ventas de suelo siguieron deteriorándose en el segundo trimestre, limitando la capacidad de gasto de los gobiernos locales; la financiación mediante LGSB podría haber compensado en parte este lastre si la emisión no se hubiera desacelerado."

"Esperamos que el apoyo fiscal vuelva a acelerarse en el segundo semestre, especialmente a través de la inversión en infraestructuras. Dado el cómodo margen fiscal en el segundo semestre, esperamos que el gobierno acelere la emisión para utilizar plenamente la cuota existente antes de considerar un estímulo adicional."

"Si las exportaciones se debilitan inesperadamente o la desaceleración del mercado inmobiliario ejerce un mayor lastre sobre la financiación de los gobiernos locales en el tercer trimestre, los responsables de la política podrían responder adelantando la cuota de emisión de LGSB de 2027 o autorizando una emisión adicional de bonos de gobiernos locales a partir de la cuota de deuda previamente no utilizada."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)