China: camino de estancamiento prolongado – Commerzbank

El Dr. Henry Hao de Commerzbank sostiene que la caída del mercado inmobiliario de China, ahora en su quinto año, se está asentando en un estancamiento en forma de L con una marcada divergencia regional en forma de K. El informe destaca la persistente debilidad en la financiación de los promotores, los inicios de construcción y la demanda, a pesar de la estabilización localizada en las ciudades de primer nivel. Los vientos en contra estructurales derivados de la demografía y las restricciones de política sugieren que el sector inmobiliario chino seguirá siendo un lastre para el crecimiento durante años.

Estancamiento en forma de L con división en forma de K

"La pregunta que buscamos responder en este análisis es si la caída está finalmente acercándose a un punto de inflexión. Los datos recientes del primer semestre del año indican una estabilización localizada en las ciudades de primer nivel. Aunque algunos analistas señalan esto como una señal de recuperación inmobiliaria, nosotros tenemos una visión diferente y vemos el sector inmobiliario de China atrapado en un prolongado período de estancamiento."

"La presión sobre el inventario es la señal más clara de la divergencia regional. Las ciudades de primer nivel están absorbiendo gradualmente el exceso de oferta, con períodos medios de absorción en las ciudades de Tier-1 y Tier-2 cayendo a 21 meses y 27 meses, respectivamente, a mayo de 2026. En contraste, las ciudades de menor nivel siguen cargando con decenas de millones de unidades sin vender, con un período medio de absorción de unos 84 meses, o aproximadamente siete años."

"En el 1S de 2026, los fondos totales disponibles para los promotores inmobiliarios se contrajeron un 18% interanual (Gráfico 5). La principal fuente de fondos para los promotores tradicionalmente provenía de las preventas y las hipotecas. Con los compradores retirándose, esta fuente de ingresos se ha secado."

"Esto nos lleva a los inicios de construcción de viviendas. Los nuevos inicios de construcción han caído hasta apenas el 24% de su nivel de julio de 2021. Este es el indicador más adelantado del sentimiento de los promotores."

"En conclusión, mantenemos nuestra visión de que el sector inmobiliario de China está atrapado en una trayectoria en forma de L. El mercado se está asentando en una base permanente y reducida. Esta recuperación en forma de L va acompañada de una severa divergencia en forma de K."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)