México: Un IPC más débil respalda el caso moderado de Banxico – Societe Generale

Los analistas de Société Générale, Dev Ashish y Brendan McKenna, señalan que los datos de inflación de México de junio sorprendieron a la baja, con las medidas general y subyacente acercándose al rango objetivo de Banxico. Argumentan que la débil actividad económica está lastrando los servicios y los precios de los bienes subyacentes, reforzando la desinflación. El perfil de inflación más suave fortalece el caso para una postura más moderada de Banxico, aunque todavía se espera que la tasa de política monetaria se mantenga en el 6.50% a corto plazo.

La desinflación refuerza las expectativas de relajación

"La inflación de junio sorprendió claramente a la baja, con el IPC general cayendo al 3.37% interanual y la inflación subyacente al 4.03% interanual. Más importante aún, la segunda lectura quincenal mostró el IPC general en el 3.18% interanual y el subyacente en el 3.94% interanual, acercando ambas medidas al rango objetivo de Banxico o situándolas dentro de él, y proporcionando la evidencia más sólida hasta ahora de que las presiones inflacionarias subyacentes se están moderando."

"La inflación de los servicios (excluyendo vivienda y educación) por fin se está moderando, cayendo al 4.40%, mientras que la inflación de los bienes subyacentes se redujo al 3.45%. Esto sugiere que la débil actividad económica está empezando a pesar sobre el poder de fijación de precios interno, respaldando la expectativa, mantenida desde hace tiempo por Banxico, de que la debilidad de la demanda acabaría impulsando la desinflación."

"La inflación no subyacente sigue siendo muy favorable, con la caída de los precios de los alimentos de temporada y del ganado probablemente empujando la inflación general aún más a la baja durante julio-agosto. No descartaríamos que algunas lecturas quincenales del IPC general caigan temporalmente por debajo del objetivo del 3.0% de Banxico."

"Ahora esperamos que la inflación general cierre 2026 en el 3.69% interanual y en el 3.62% interanual en 2027, mientras que la inflación subyacente se modere hasta alrededor del 3.46% el próximo año. La futura desinflación debería estar cada vez más impulsada por los componentes subyacentes, en particular los servicios."

"Los datos refuerzan el caso para un Banxico más moderado, pero no necesariamente para recortes inmediatos de tasas. Mantenemos nuestra previsión de que la tasa de política monetaria permanezca en el 6.50%, aunque ahora vemos una probabilidad del 40% de un recorte en el 3T26 y un posible ciclo de relajación de 50pb para el 1S27 si la inflación sigue sorprendiendo a la baja y el contexto de crecimiento continúa débil."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)