Fed: La era Warsh comienza con una postura cautelosa y recortes retrasados – Commerzbank

Bernd Weidensteiner y Christoph Balz de Commerzbank argumentan que la primera reunión de Kevin Warsh en la Reserva Federal es poco probable que entregue un recorte inmediato de tasas, dado el elevado nivel de inflación del PCE y un mercado laboral aún sólido. Esperan que la Fed elimine su sesgo de flexibilización la próxima semana, para luego comenzar un ciclo gradual de recortes alrededor de mediados de 2027, limitado por los riesgos inflacionarios y la presión política.

Poco probable que Warsh recorte a corto plazo

"Sin embargo, un recorte de tasas de interés es poco probable que esté seriamente sobre la mesa la próxima semana. Esto se debe a que los riesgos inflacionarios han seguido aumentando desde la última reunión en abril. Basado en la medida integral de inflación preferida por la Reserva Federal—el deflactor del gasto en consumo personal (PCE)—los precios en abril fueron un 3.8% más altos que un año antes."

"Dado que la tasa de inflación está muy por encima del objetivo del 2% de la Fed y en realidad se está alejando más de él, un recorte de tasas solo estaría justificado si la Fed fallara completamente en su segundo objetivo de pleno empleo. De hecho, el mercado laboral se ha recuperado de la caída que experimentó el otoño pasado. En ese momento, la tasa de desempleo había subido al 4.6%, lo que llevó a la Fed a recortar las tasas tres veces."

"Esperamos que el banco central elimine el 'sesgo de flexibilización'. Aunque Kevin Warsh no se opondrá a un recorte de tasas como el siguiente paso, generalmente no cree en señalar movimientos futuros de tasas de interés. Por lo tanto, podría estar de acuerdo con las llamadas para eliminar esa redacción, incluso si no comparte los argumentos sustantivos."

"Warsh no tendrá una mejor oportunidad para impulsar un recorte de tasas hasta el próximo año. Para entonces, se espera que la tasa de inflación vuelva a caer, ya que los efectos que impulsan los precios de los aranceles y los mayores costos de energía resultantes del conflicto en el Golfo Pérsico deberían comenzar a disminuir. Además, Warsh espera que la introducción de la inteligencia artificial (IA) impulse significativamente la productividad, como ocurrió durante la 'Nueva Economía' de los años 90 y principios de los 2000."

"Seguimos esperando que, debido a los riesgos inflacionarios, las llamadas a subidas de tasas de interés se vuelvan más fuertes en los próximos meses, pero que esto no se convierta en la opinión predominante dentro del FOMC. Si la situación en el Golfo Pérsico se alivia y los precios del petróleo—y por ende la tasa de inflación—vuelven a caer, es probable que el sentimiento cambie y la cuestión de los recortes de tasas resurja. A partir de alrededor de mediados del próximo año, la Fed probablemente comenzará a recortar las tasas de interés, en 75 puntos básicos hasta finales de 2027."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.)