Tasas europeas: persiste la desconexión en la valoración – BNY

El estratega de BNY, Geoff Yu, sostiene que los mercados de tasas europeos aún descuentan demasiadas subidas para el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Inglaterra (BoE) y el Banco Nacional Suizo (SNB) a pesar de una mejora en el sentimiento de riesgo global tras el alto el fuego entre EE.UU. e Irán. Destaca que la cotización actual de los futuros sigue muy por encima de los niveles a principios de año y ve una mejor relación riesgo-recompensa en posponer las subidas e incluso reintroducir recortes, particularmente para el SNB.

Los mercados sobreestiman la senda de endurecimiento europea

"El sentimiento de riesgo está repuntando con fuerza a medida que EE.UU. e Irán alcanzan un alto el fuego temporal, pero no todas las clases de activos responden por igual. Si caracterizamos la mejora en el sentimiento de riesgo como una relajación en las condiciones financieras, entonces las manifestaciones habituales deberían ser acciones más fuertes, rendimientos más bajos y una caída en las expectativas de tasas de política. Al abrir los mercados europeos, la cotización (a través de futuros de diciembre de 2026) para el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Inglaterra (BoE) y el Banco Nacional Suizo (SNB) reaccionó como se esperaba, reduciendo los objetivos para las tasas de referencia a fin de año a medida que los precios de la energía cayeron bruscamente."

"Sin embargo, la cotización actual sigue muy por encima de los niveles a principios de año, incluyendo hasta 80pb para el BoE y más de 50pb para el BCE. Se espera que las tasas suizas aún se sitúen por encima de cero para fin de año. Por todos los indicios, creemos que la cotización está muy alejada de los objetivos de política."

"El BCE está bastante dividido, con algunos miembros advirtiendo que el banco central necesitaría actuar incluso antes de que se materialicen los efectos de segunda ronda. En consecuencia, resulta llamativo que la cotización de las tasas del BoE y del BCE haya caído casi en la misma medida a medida que se difundían las noticias del alto el fuego, dado lo diferentes que son las posturas de política."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)