BCE: La flexibilidad en la política monetaria regresa en 2026 – TD Securities

Los estrategas de TD Securities Julie Ioffe y James Rossiter sostienen que el BCE enfrenta un trasfondo más benigno en 2026 que en 2022. Los precios de la energía son más altos pero están muy por debajo de los picos anteriores, el crecimiento interno y los mercados laborales son más resistentes, y la inflación ha estado cerca del objetivo, lo que permite al Consejo de Gobierno una mayor flexibilidad en la política.

El BCE compara el trasfondo de 2026 con el de 2022

"La presidenta Lagarde y otros miembros del Consejo de Gobierno han intentado distinguir los aumentos actuales de los precios de la energía del shock de 2022. Estamos de acuerdo, hasta cierto punto. Los precios del petróleo y el gas son más altos pero siguen muy por debajo de los picos de 2022, la dependencia del gas de la UE ha disminuido y las nuevas regulaciones protegen a los consumidores de la volatilidad a corto plazo."

"La duración también importa: el shock anterior fue mucho mayor y más persistente. Dicho esto, el conflicto en Oriente Medio sigue abierto y los daños en la infraestructura aumentan el riesgo de un shock de suministro de mayor duración."

"A nivel interno, el punto de partida es más sólido. El crecimiento demostró ser resistente durante 2025, sin los picos de demanda posteriores a la pandemia ni los cuellos de botella en el suministro de 2022. Los mercados laborales siguen ajustados, pero la disminución de las vacantes apunta a un menor poder de negociación."

"Los altos ahorros de los hogares proporcionan un colchón, y la inflación cerca del objetivo desde mediados de 2025 ha enfriado el crecimiento salarial, dando al Consejo de Gobierno tiempo para monitorear los riesgos externos."

"La diferencia clave respecto a 2022 es la flexibilidad de la política. Entonces, las limitaciones en la secuencia retrasaron el endurecimiento hasta que la inflación estuvo arraigada. En 2026, las expectativas ancladas permiten tiempo para evaluar los datos, sin complacencia si los riesgos se materializan."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)