LatAm: Alto carry con riesgo de asimetría en aumento – BNY

Geoff Yu, estratega macro de BNY para EMEA, destaca que los bonos soberanos de América Latina siguen siendo el segmento global mejor mantenido, con tenencias aún alrededor del 14% por encima de su promedio de 12 meses y sin divisas subrepresentadas en la región. A pesar de un ligero recorte y una reducción en la utilización de posiciones cortas, advierte que la limitada cobertura en divisas y tasas deja a la renta fija de LatAm vulnerable a un fuerte retroceso si la Fed o las condiciones financieras cambian.

Coberturas limitadas dejan expuestos a los bonos

"Aunque LatAm es, sin duda, la región menos expuesta económicamente al conflicto actual, los mercados no han dudado en ajustar las expectativas de política. En la antesala de la decisión sobre la tasa Selic de esta semana en Brasil, el consenso inicial de un recorte de 50 puntos básicos se trasladó rápidamente a 25 puntos básicos, incluso desde un alto punto de partida del 15%."

"... LatAm es actualmente la única región sin ninguna divisa subrepresentada. Las tenencias de renta fija han disminuido en menos de 2 puntos porcentuales, lo cual no es significativo y simplemente refleja una revalorización global del riesgo inflacionario."

"En términos absolutos, las tenencias actuales se mantienen alrededor del 14% por encima del promedio móvil de 12 meses y son ligeramente más altas en lo que va del año. Lo más sorprendente es que la utilización de posiciones cortas para la deuda de la región ha estado disminuyendo."

"Sin embargo, creemos que la falta de movimiento en las coberturas refleja la opinión de que no habrá un endurecimiento directo en las condiciones financieras a través del canal del dólar o de tasas de EE.UU., lo que afectará significativamente las tenencias de activos en América Latina. Si bien este es nuestro escenario base por ahora, la falta de posicionamiento para lo contrario está aumentando la asimetría y dejará a los activos de LatAm, especialmente la renta fija, altamente expuestos a un fuerte retroceso si se materializan escenarios alternativos para la Fed o condiciones financieras más amplias."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.)