Eurozona: La recuperación industrial retrasada por choques en el sector – Societe Generale

Los economistas de Société Générale señalan que la producción industrial de la zona euro cayó bruscamente en enero a pesar de la mejora de los PMI y de los pedidos alemanes. Las industrias farmacéuticas y las intensivas en energía impulsaron la caída, pero los economistas aún prevén una recuperación cíclica respaldada por el estímulo fiscal alemán, el gasto de capital relacionado con la IA, la vivienda y el consumo, con la producción industrial que se espera que se realinee con la demanda interna con el tiempo.

Las divergencias sectoriales ocultan la recuperación cíclica

"Después de una recuperación modesta en la segunda mitad de 2025, el sector industrial se debilitó bruscamente en enero (-1.5% intermensual). Esperábamos que el rebote de otoño perdiera impulso, pero no una caída tan significativa. Esto es algo contradictorio con la mejora a principios de año en el PMI manufacturero de la zona euro y las noticias alentadoras sobre los nuevos pedidos alemanes. Dos sectores explican la mayor parte de la caída de enero."

"Farmacéuticos: El sector, que había apoyado la producción industrial hasta el verano—principalmente debido a un aumento de las exportaciones a EE.UU. alrededor del "Día de la Liberación"—ha estado en declive a pesar de la fuerte demanda de medicamentos para la pérdida de peso. La caída de enero fue particularmente pronunciada (-16% intermensual), llevando la producción a su nivel más bajo desde mediados de 2024 y representando dos tercios de la caída en la producción industrial agregada. Un rebote significativo en febrero parece probable."

"Industrias intensivas en energía: La producción cayó un 3.4% intermensual, alcanzando un nuevo mínimo histórico desde 2009—aproximadamente un 13% por debajo de los niveles previos a la guerra en Ucrania. Estas industrias continúan operando en condiciones desafiantes, agravadas por la reciente volatilidad en los mercados de petróleo y GNL vinculada al conflicto en Irán. Este sector probablemente seguirá siendo un lastre a medio plazo para la producción industrial agregada."

"De cara al futuro, nuestra perspectiva aún apunta a una recuperación cíclica en la zona euro, respaldada por el plan de estímulo fiscal alemán, el gasto de capital impulsado por la IA, la recuperación de la vivienda y un consumo resiliente. Mientras tanto, el impacto de los aranceles de EE.UU. ahora parece estar en gran medida absorbido."

"Por lo tanto, esperamos que la producción industrial se realinee con el rebote en curso de la demanda interna, aunque con una clara divergencia entre sectores."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.)