Resultados del 3T de 2026 de EOG: la producción récord impulsa al alza los ingresos y el flujo de caja

EOG Resources (NYSE: EOG) reportó unos ingresos en el tercer trimestre de 2026 de 8.549 millones de dólares para el trimestre finalizado el 30 de septiembre, lo que supone un aumento de aproximadamente el 46% frente a los 5.847 millones de dólares del año anterior, mientras que el BPA diluido según GAAP subió a 5,33 dólares desde los 2,70 dólares. La producción récord de 1,4331 millones de Boe por día y los mejores precios realizados del petróleo y el gas natural impulsaron la mejora interanual; el flujo de caja operativo GAAP fue de 3.813 millones de dólares y el flujo de caja libre no GAAP alcanzó los 2.176 millones de dólares.

Resultados principales

Los ingresos procedentes del petróleo crudo, los líquidos de gas natural y el gas natural aumentaron aproximadamente un 39%, hasta los 6.335 millones de dólares. Los ingresos totales también se beneficiaron de una ganancia de 242 millones de dólares por enajenación de activos, frente a la pérdida de 18 millones de dólares del año anterior, mientras que el beneficio operativo casi se duplicó y el margen operativo se amplió hasta aproximadamente el 41,9% desde el 31,4%.

El beneficio neto GAAP superó al beneficio neto ajustado en 241 millones de dólares después de impuestos. Las principales partidas de conciliación fueron 191 millones de dólares en ganancias después de impuestos por enajenación de activos y 82 millones de dólares en ganancias después de impuestos por derivados a valor de mercado, compensadas en parte por 32 millones de dólares procedentes de liquidaciones en efectivo de derivados incluidas en los resultados ajustados.

El beneficio neto ajustado, el BPA ajustado y el flujo de caja libre son medidas no GAAP.

Rendimiento del negocio y de la producción

EOG reportó volúmenes récord de petróleo, LGN y gas natural, y cada categoría superó el punto medio de las previsiones correspondientes para el 3T. La producción de LGN y gas natural registró los mayores aumentos interanuales.

La mayor producción se vio reforzada por unos mejores precios realizados. El precio compuesto del petróleo de EOG subió a 86,72 dólares por barril desde 65,95 dólares, mientras que su precio compuesto del gas natural aumentó a 3,74 dólares por Mcf desde 2,80 dólares. Esta mejora del gas se produjo a pesar de que la referencia Henry Hub cayó de 3,07 a 2,95 dólares, ya que el diferencial del gas de EOG en EE. UU. mejoró y pasó de situarse 0,36 dólares por debajo de Henry Hub a 0,78 dólares por encima de este.

Los ingresos por LGN aumentaron a 858 millones de dólares desde los 604 millones de dólares gracias a la mejora tanto del volumen como del precio. Los ingresos por petróleo crudo aumentaron a 4.392 millones de dólares frente a los 3.243 millones de dólares, y los ingresos por gas natural alcanzaron los 1.085 millones de dólares, por encima de los 707 millones de dólares previos.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

Los costes operativos en efectivo según GAAP se mantuvieron prácticamente sin cambios en 10,49 dólares por Boe, frente a los 10,50 dólares del año anterior. Sin embargo, en términos no GAAP, el coste comparable aumentó desde los 9,93 dólares debido a que la cifra del año previo excluía los costes generales y administrativos relacionados con la adquisición de Encino. Los costes de arrendamiento y de pozos aumentaron a 3,74 dólares por Boe desde los 3,60 dólares, mientras que los costes de recolección, procesamiento y transporte aumentaron a 5,26 dólares desde los 4,90 dólares.

En comparación con las previsiones de la empresa, el desempeño de los costes fue mejor. Los costes operativos en efectivo se situaron 0,21 dólares por Boe por debajo del punto medio de 10,70 dólares, y la depreciación, agotamiento y amortización (DD&A), de 9,80 dólares por Boe, quedó 0,20 dólares por debajo de su punto medio.

El flujo de caja operativo ajustado fue de 3.773 millones de dólares. Tras deducir 1.597 millones de dólares de gastos de capital no GAAP, EOG generó 2.176 millones de dólares de flujo de caja libre. La empresa pagó 544 millones de dólares en dividendos ordinarios y recompró 1.000 millones de dólares en acciones, lo que en conjunto representó aproximadamente el 71% del flujo de caja libre trimestral.

El efectivo y equivalentes aumentó a 5.747 millones de dólares desde los 3.530 millones de dólares de un año antes. Aunque la deuda total se incrementó a 7.922 millones de dólares desde los 7.694 millones de dólares, el mayor saldo de efectivo redujo la deuda neta a 2.175 millones de dólares desde los 4.164 millones de dólares y disminuyó la ratio de deuda neta sobre capitalización del 12,1% al 6,2%.

EOG también incrementó su dividendo trimestral ordinario un 8%, hasta 1,10 dólares por acción, lo que supone una tasa anualizada de 4,40 dólares por acción.

La producción récord no logró compensar por completo la presión secuencial sobre los precios

La comparación interanual fue favorable, pero la tendencia secuencial resultó más dispar. El BPA diluido ajustado cayó a 4,87 dólares desde los 5,07 dólares del 2T, a pesar de que la producción alcanzó un récord, debido a que los ingresos por ventas de materias primas compuestas por Boe descendieron a 48,05 dólares desde los 50,52 dólares.

El desglose de resultados de EOG atribuyó una reducción secuencial del BPA de 0,49 dólares a los menores precios realizados. Los mayores volúmenes aportaron 0,12 dólares por acción y los menores costes operativos sumaron 0,02 dólares, mientras que otros factores contribuyeron con 0,16 dólares y las liquidaciones en efectivo de derivados restaron 0,01 dólares al BPA. El BPA GAAP se movió en sentido contrario y subió a 5,33 dólares desde los 5,15 dólares, reflejando en la conciliación del 3T las ganancias por enajenación de activos y por derivados a valor de mercado.

Previsiones

En el punto medio de las previsiones para el 4T, la producción total disminuiría aproximadamente un 1,7% respecto al récord del 3T, con una producción de petróleo estable pero con una moderación en los volúmenes de LGN y gas natural. El punto medio tanto para los costes operativos en efectivo como para DD&A también se sitúa por encima del nivel real del 3T.

Estas previsiones sustituyen a los pronósticos publicados anteriormente por EOG, aunque el comunicado no proporciona los rangos previos para una comparación directa.

Visión de la dirección

La dirección atribuyó los resultados del trimestre a la producción récord, a unos costes por debajo del punto medio de las previsiones y a unos precios realizados favorables. Su estrategia de gas natural a más largo plazo incluye un nuevo acuerdo de venta vinculado a los precios del JKM, cuyo inicio está previsto para 2030. La dirección señaló que este acuerdo aumentará la exposición de EOG vinculada al gas de alimentación para GNL a más de 1.000 millones de pies cúbicos al día para ese año.

EOG también ha aprobado la ampliación de su planta de procesamiento de gas Janus en la cuenca de Delaware. La dirección espera que el proyecto aumente la capacidad de procesamiento y respalde los precios netos en origen (netbacks) y las rentabilidades, aunque el comunicado no facilitó el coste de la ampliación ni su fecha de finalización.

Operaciones recientes de iniciados

Los datos facilitados sobre operaciones de iniciados reportan 83.788 acciones en 36 operaciones clasificadas como compras y 54.204 acciones en cuatro ventas durante los últimos seis meses, lo que arroja unas compras netas de 29.584 acciones. Sin embargo, los diez registros más recientes correspondieron a adjudicaciones de acciones en lugar de compras o ventas en el mercado abierto, por lo que no deben interpretarse como señales directas de negociación.

Las diez operaciones se registraron como participaciones directas.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Los precios realizados de las materias primas siguen siendo una variable fundamental para los resultados. El descenso secuencial de los ingresos por Boe supuso un lastre de 0,49 dólares para el BPA ajustado, lo que contrarrestó con creces el beneficio derivado de los volúmenes récord.
• La presión sobre los costes unitarios podría aumentar en el 4T. El punto medio de las previsiones para el 4T en costes operativos en efectivo es de 11,05 dólares por Boe, por encima del dato real de 10,49 dólares del 3T, mientras que el punto medio de DD&A sube a 10,30 dólares desde los 9,80 dólares.
• Se prevé que la producción se modere respecto al récord del 3T. La producción total del 4T en el punto medio de las previsiones se sitúa por debajo del 3T, principalmente debido a los menores volúmenes esperados de LGN y gas natural.
• Los resultados GAAP incluyeron ganancias que podrían no repetirse. Las enajenaciones de activos y los derivados a valor de mercado elevaron de forma sustancial el beneficio neto GAAP del 3T por encima del beneficio neto ajustado, lo que genera una volatilidad potencial en los resultados reportados entre periodos.

Resumen

Los resultados de EOG en el 3T de 2026 combinaron una producción récord, mejores precios realizados de las materias primas y costes unitarios GAAP bajo control, lo que generó un crecimiento interanual sustancial en ingresos, beneficios y flujo de caja libre. El balance se fortaleció gracias a que el mayor nivel de efectivo redujo la deuda neta, lo que respaldó los dividendos y las recompras de acciones. La atención para el próximo trimestre se centra en si EOG podrá gestionar los mayores costes unitarios previstos y una producción total ligeramente inferior, mientras los precios realizados de las materias primas siguen influyendo en los resultados.