Resultados del 3T de 2026 de Clean Energy: los créditos fiscales impulsan el EBITDA ajustado a 27,2 millones de dólares

Clean Energy (NASDAQ: CLNE) reportó unos ingresos de 112,2 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, lo que representa un aumento de aproximadamente el 5,7% frente a los 106,1 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que su pérdida por acción según GAAP se redujo a 0,03 dólares desde los 0,11 dólares previos. El EBITDA ajustado se incrementó hasta los 27,2 millones de dólares, aunque la mejora se concentró en las operaciones upstream de RNG y contó con un respaldo sustancial de los créditos fiscales a la producción de la Sección 45Z. El volumen de RNG aumentó un 9,0% y la compañía elevó sus previsiones de EBITDA ajustado para todo el año.

Resultados financieros principales

Los ingresos reportados aumentaron en 6,1 millones de dólares en comparación interanual. Una reducción de 6,2 millones de dólares en los cargos no monetarios por warrants de Amazon que minoran los ingresos —que pasaron de 16,8 a 10,6 millones de dólares— fue un factor determinante, mientras que los ingresos combinados por RIN y LCFS crecieron de 11,4 a 16,0 millones de dólares. Por su parte, los ingresos procedentes de la construcción de estaciones descendieron de 9,9 a 6,2 millones de dólares.

La menor pérdida según GAAP reflejó la aportación de los créditos de la Sección 45Z, la reducción de los cargos por warrants de Amazon y la ausencia de la amortización acelerada del ejercicio previo y de las pérdidas vinculadas a la inversión en Rimere. El beneficio neto no GAAP mejoró de 0,2 millones a 6,4 millones de dólares.

Evolución operativa y por segmentos

Los volúmenes de combustible crecieron tanto en gas natural renovable como en gas natural convencional. Los ingresos por productos vinculados al volumen aumentaron un 11,6%, respaldados por mayores ventas de combustible y por los ingresos procedentes de créditos ambientales, mientras que la construcción de estaciones fue la principal categoría de ingresos en retroceso.

Clean Energy también se adjudicó un contrato de 27,5 millones de dólares para diseñar y construir una estación de repostaje de hidrógeno para la Autoridad de Transporte del Condado de Orange, cuya finalización se prevé para 2028. Asimismo, se suscribieron nuevos acuerdos de suministro y mantenimiento con flotas en el oeste de Canadá, aunque la compañía no cuantificó su contribución a los ingresos a corto plazo.

Los créditos fiscales impulsaron la mejora del EBITDA ante la debilidad en la distribución de combustible

Los créditos fiscales a la producción de la Sección 45Z redujeron el costo de ventas de productos en 12,7 millones de dólares, incluidos 6,9 millones procedentes del proyecto consolidado de RNG a partir de residuos lácteos de Clean Energy y 5,8 millones asociados a proveedores externos de RNG. Además, se reconocieron otros 9,2 millones de dólares en créditos fiscales a la producción a través de ingresos procedentes de inversiones contabilizadas por el método de la participación.

Estos créditos sumaron 21,9 millones de dólares entre costos de productos e ingresos por el método de participación, lo que los convierte en una cifra sustancial frente al EBITDA ajustado trimestral de 27,2 millones de dólares. Dicho importe no debe interpretarse como una conciliación directa de uno a uno con el EBITDA, ya que otros cambios operativos también incidieron en el resultado. Al mismo tiempo, los menores cargos por los warrants de Amazon beneficiaron los ingresos reportados y las ganancias según GAAP, pero se reincorporaron en el cálculo del EBITDA ajustado.

El desglose por segmentos muestra que el incremento del EBITDA consolidado provino del upstream de RNG, lo que compensó con creces la menor rentabilidad registrada en la distribución de combustible.

El área upstream de RNG incluye el proyecto consolidado de RNG de Clean Energy y su participación en inversiones de RNG contabilizadas por el método de la participación. La dirección prevé que las aportaciones de la Sección 45Z continúen al menos hasta 2029, por lo que la magnitud y la regularidad de dichas contribuciones serán un factor clave para la rentabilidad futura.

Liquidez y asignación de capital

El efectivo, los equivalentes de efectivo (excluido el efectivo restringido) y las inversiones a corto plazo alcanzaron los 140,2 millones de dólares al 30 de septiembre de 2026, frente a los 156,1 millones de dólares registrados al 31 de diciembre de 2025. Clean Energy empleó el efectivo disponible y las inversiones para amortizar 15 millones de dólares de deuda a largo plazo.

La compañía completó asimismo una venta por 30,7 millones de dólares de créditos fiscales federales generados por siete instalaciones de RNG. La transacción incluyó un crédito fiscal a la inversión de 26,0 millones de dólares vinculado a la instalación de RNG South Fork Dairy y créditos de la Sección 45Z de 2025 procedentes de su cartera de RNG lácteo. Debido a que la comparativa del saldo de caja parte del cierre del ejercicio, incorpora también otros movimientos de tesorería acontecidos durante los primeros nueve meses de 2026.

Previsiones para 2026

Clean Energy elevó sus perspectivas de EBITDA ajustado consolidado en 5 millones de dólares en ambos extremos del rango. La empresa proyecta que el upstream de RNG aporte entre 10 y 12 millones de dólares, mientras que la distribución de combustible generará la mayor parte del EBITDA ajustado restante.

Las proyecciones según GAAP contemplan aproximadamente 44,0 millones de dólares en cargos por los warrants de Amazon y ninguna ganancia o pérdida no realizada en contratos con clientes asociados al programa de financiación de camiones Zero Now. Las variaciones en los mercados de diésel y gas natural o en el devengo (vesting) de los warrants podrían incidir de forma sustancial en la pérdida reportada según GAAP.

Transacciones recientes de iniciados

El conjunto de datos suministrado sobre operaciones de iniciados refleja 759.551 acciones adquiridas en 12 transacciones y 165.000 acciones vendidas en una única operación durante los seis meses previos, lo que arroja unas compras netas de 594.551 acciones. La lista de operaciones más reciente recoge también adjudicaciones y donaciones de acciones registradas a un valor de cero, las cuales se diferencian de las compras en efectivo.

Estas transacciones se presentan de manera objetiva y no suponen, por sí mismas, una confirmación de las expectativas de los iniciados acerca del desempeño futuro de la compañía.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Dependencia de las aportaciones por créditos fiscales: Los créditos de la Sección 45Z resultaron determinantes para los resultados del tercer trimestre y para el avance del área upstream de RNG. Una disminución en estas aportaciones ejercería presión sobre el EBITDA ajustado si los resultados operativos no compensasen la diferencia.
• Rentabilidad en la distribución de combustible: Los volúmenes de combustible aumentaron, pero el EBITDA ajustado de la distribución de combustible retrocedió en 4,4 millones de dólares. Una divergencia sostenida entre volumen y ganancias del segmento restringiría el crecimiento del beneficio consolidado.
• Tratamiento contable de los warrants de Amazon: Los cargos por reducción de ingresos se mantuvieron elevados, en 10,6 millones de dólares en el trimestre, y las estimaciones para el conjunto del año contemplan cerca de 44,0 millones de dólares. Las oscilaciones en los calendarios de devengo pueden alterar los ingresos reportados y las pérdidas según GAAP.
• Valoración de contratos vinculados a materias primas: Las fluctuaciones en las cotizaciones del diésel y del gas natural pueden generar ganancias o pérdidas no realizadas en los contratos de repostaje de clientes, aportando volatilidad a los resultados según GAAP.

Resumen

Clean Energy incrementó sus volúmenes de combustible y sus ingresos en el tercer trimestre de 2026, al tiempo que redujo de forma significativa su pérdida según GAAP y elevó sus previsiones de EBITDA ajustado para el ejercicio completo. El factor catalizador de las ganancias fue el reconocimiento de los créditos fiscales de la Sección 45Z y la consiguiente mejora en el EBITDA del upstream de RNG, que contrarrestó la debilidad en la rentabilidad de la distribución de combustible. Los resultados venideros estarán supeditados a la capacidad de sostener el crecimiento en la producción y suministro de RNG junto a los incentivos fiscales, mientras que los márgenes de distribución de combustible y la contabilidad vinculada a los warrants seguirán siendo aspectos prioritarios bajo seguimiento.