Resultados del 3T 2026 de ConocoPhillips: Los precios más altos compensan la menor producción

ConocoPhillips (NYSE: COP) registró en el tercer trimestre de 2026 un beneficio neto de 4.000 millones de dólares, o 3,34 dólares por acción, frente a los 1.700 millones de dólares y 1,38 dólares del tercer trimestre de 2025. El BPA ajustado aumentó de 1,61 a 3,27 dólares, ya que los mayores precios realizados compensaron con creces la menor producción. El flujo de caja operativo GAAP alcanzó los 7.200 millones de dólares, mientras que el flujo de caja libre no GAAP se situó en 4.000 millones de dólares.

Resultados de los beneficios principales

Tanto el beneficio GAAP como el ajustado aumentaron de forma sustancial en comparación interanual. El beneficio reportado superó al beneficio ajustado en 83 millones de dólares debido a que las partidas extraordinarias tuvieron un efecto neto positivo, lo que reflejó principalmente la reversión de una provisión fiscal.

El principal catalizador operativo fue el precio: el precio medio realizado de ConocoPhillips subió un 32%, hasta 61,40 dólares por BOE. La menor producción compensó parcialmente esa ventaja.

El beneficio ajustado, el BPA ajustado y el flujo de caja libre son medidas no GAAP. El flujo de caja operativo según la definición de la empresa, que excluye los efectos temporales del capital circulante, fue de 7.172 millones de dólares.

Precios más altos compensan la menor producción

La mejora interanual de los beneficios estuvo impulsada por los precios y no por el crecimiento de la producción. La producción reportada disminuyó en 97 MBOED, es decir, cerca de un 4%, mientras que el precio medio realizado aumentó casi un tercio. Tras ajustar por las adquisiciones y desinversiones completadas, la producción subyacente se redujo un 2%, hasta los 2.295 MBOED.

Esta relación precio-volumen explica por qué aumentaron los beneficios a pesar de una menor producción. La reversión de la provisión fiscal impulsó los resultados GAAP, pero el beneficio ajustado aun así creció aproximadamente un 95%, lo que demuestra que la mejora no fue atribuible únicamente a la partida extraordinaria.

Evolución del negocio y de la producción

La producción en los 48 estados contiguos de EE. UU. (Lower 48) totalizó 1.517 MBOED, lo que incluye 757 MBOED de la cuenca Delaware, 369 MBOED de Eagle Ford, 197 MBOED de la cuenca Midland y 191 MBOED de Bakken. El crecimiento orgánico en los Lower 48 fue compensado con creces por el impacto del conflicto de Oriente Medio en Catar y por las mayores regalías en Surmont.

En el plano operativo, ConocoPhillips registró un 15% más de horas de bombeo en la cuenca Pérmica que la media del año anterior. La plataforma 104W-B de Surmont en Canadá inició la producción antes de lo previsto y por debajo del presupuesto, al tiempo que la compañía amplió su cartera comercial de compra de GNL a 13 MTPA.

Los trabajos en el proyecto Willow también avanzaron, con la fabricación de módulos completada en más de un 75%. El proyecto mantiene como objetivo la primera extracción de crudo para principios de 2029.

Flujo de caja, liquidez y retribución al accionista

ConocoPhillips generó 7.195 millones de dólares en flujo de caja operativo GAAP y 7.172 millones de dólares en flujo de caja operativo según la definición de la empresa. Tras deducir 3.133 millones de dólares en inversiones de capital e inversiones financieras, el flujo de caja libre no GAAP fue de 4.039 millones de dólares.

La retribución a los accionistas ascendió a 3.400 millones de dólares, compuesta por 2.400 millones de dólares en recompras de acciones y 1.000 millones de dólares en dividendos ordinarios. El flujo de caja libre trimestral superó estas distribuciones, y la empresa ingresó además 1.600 millones de dólares procedentes de la venta de activos no estratégicos.

ConocoPhillips cerró el trimestre con 10.400 millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo, y 1.100 millones de dólares en inversiones a largo plazo. La dirección señaló que la empresa sigue bien posicionada para devolver el 45% del flujo de caja operativo a los accionistas a lo largo de 2026.

El dividendo ordinario trimestral se incrementó un 11%, hasta 0,93 dólares por acción, con efecto a partir del dividendo del cuarto trimestre. Se abonará el 1 de diciembre de 2026 a los accionistas registrados al 16 de noviembre de 2026.

Previsiones de resultados

ConocoPhillips prevé que la producción del cuarto trimestre supere el nivel del tercer trimestre en ambos extremos de su rango de previsión. Se mantuvieron las previsiones para todo el año en cuanto a gasto de capital y costes operativos ajustados, aunque el comunicado no especificó los rangos numéricos correspondientes.

Operaciones recientes de 'insiders'

Los datos disponibles sobre operaciones de 'insiders' en los últimos seis meses muestran una compra de 2.936 acciones y dos ventas por un total de 16.974 acciones. Esto arrojó unas ventas netas de 14.038 acciones en tres operaciones; la participación total en manos de 'insiders' fue de aproximadamente 1,15 millones de acciones.

Entre los 10 registros más recientes correspondientes a los últimos dos años, siete incluían el tipo de operación y el valor declarado. Los datos describen las transacciones, pero no determinan los motivos de las operaciones por parte de los 'insiders'.

Otros tres registros de la lista de los 10 más recientes facilitada no revelaban el tipo ni el valor de la operación, por lo que se omiten de la tabla.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Sensibilidad a los precios de las materias primas: El aumento de los beneficios estuvo impulsado principalmente por los precios. Un cambio de tendencia en las cotizaciones del petróleo o del gas podría presionar los beneficios y el flujo de caja operativo, incluso si la producción se mantiene estable.
• Presión sobre la producción: Tanto la producción reportada como la subyacente disminuyeron en términos interanuales. Los efectos del conflicto de Oriente Medio en Catar y las mayores regalías de Surmont compensaron con creces el crecimiento orgánico en los Lower 48.
• Ejecución del proyecto Willow: La fecha prevista de inicio para principios de 2029 y el punto de inflexión en el flujo de caja libre previsto por la dirección para ese año dependen en parte de que se completen los principales proyectos sin retrasos significativos ni aumentos de costes.
• Retribución al accionista dependiente del flujo de caja: El dividendo de la compañía, las recompras de acciones y el objetivo de retornar el 45% del flujo de caja operativo dependen de la generación futura de caja, que sigue expuesta a los precios de las materias primas y a los niveles de producción.

Resumen

El crecimiento del beneficio de ConocoPhillips en el tercer trimestre de 2026 estuvo liderado por un aumento del 32% en los precios realizados, lo que superó la menor producción reportada y subyacente. La generación de caja financió el gasto de capital y 3.400 millones de dólares en retribuciones a los accionistas, al tiempo que el dividendo se incrementó un 11%. Los principales factores que deben vigilarse son si la producción mejora dentro del rango de previsiones del cuarto trimestre, cómo evolucionan los efectos geopolíticos y de las regalías, y si el proyecto Willow se mantiene según lo previsto para su puesta en marcha planificada en 2029.