Resultados de Everus del T3 de 2026: El crecimiento de E&M respalda un aumento de las previsiones

Everus Construction Group (NYSE: ECG) informó de unos ingresos en el tercer trimestre de 2026 de 1.380 millones de dólares, un 40,3% más interanual, mientras que el BPA diluido aumentó un 61,3% hasta 1,79 dólares desde 1,11 dólares. E&M fue el principal motor de crecimiento, el margen bruto se expandió 220 puntos básicos y la cartera de pedidos alcanzó los 5.480 millones de dólares, lo que respaldó una nueva revisión al alza de sus previsiones para todo el año.

Datos de ganancias principales

El crecimiento de los ingresos siguió siendo predominantemente orgánico: los ingresos reportados aumentaron un 40,3%, mientras que los ingresos excluyendo las adquisiciones de 2026 subieron un 35,8%. El beneficio bruto creció más rápido que los ingresos debido a un mayor volumen de trabajo, la ejecución y los plazos de los proyectos, así como a un beneficio de 7,6 millones de dólares derivado de la resolución de una disputa sobre facturaciones anteriores.

Los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) aumentaron un 55,8%, lo que refleja 13,4 millones de dólares en compensaciones de incentivos adicionales, 6,7 millones de dólares en costes relacionados con adquisiciones y 5,7 millones de dólares en una mayor amortización vinculada a adquisiciones. Incluso con ese aumento de gastos, tanto el beneficio neto como los márgenes de EBITDA se expandieron.

El EBITDA, el margen EBITDA y el crecimiento orgánico de los ingresos son medidas no GAAP.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Electricidad y Mecánica aportó la mayor contribución al crecimiento, respaldada por trabajos comerciales e industriales, en particular proyectos de centros de datos y de alta tecnología. Los menores ingresos por energías renovables compensaron parcialmente esas ganancias. Transmisión y Distribución se benefició de los trabajos para empresas de servicios públicos en los mercados de transmisión, distribución y subterráneos, mientras que los ingresos por transporte disminuyeron.

Los ingresos orgánicos de E&M aumentaron un 42,3%, mientras que su margen EBITDA subió del 8,7% al 10,5%. Su cartera de pedidos casi se duplicó interanualmente, aumentando un 98,9%. En comparación, los márgenes de T&D se mantuvieron sin cambios y la cartera de pedidos disminuyó desde los 375,8 millones de dólares de un año antes y los 384,5 millones de dólares a finales de 2025.

El crecimiento orgánico siguió siendo el principal impulsor a pesar de las adquisiciones

Las adquisiciones contribuyeron al trimestre, pero la diferencia entre el crecimiento de ingresos reportado del 40,3% y el crecimiento orgánico del 35,8% indica que las operaciones existentes generaron la mayor parte del aumento. El mismo patrón fue visible en E&M, donde los ingresos reportados subieron un 48,0% y los ingresos orgánicos aumentaron un 42,3%.

Las adquisiciones fueron más significativas para la carga de trabajo y las capacidades futuras. Las empresas adquiridas durante los primeros nueve meses de 2026 aportaron unos 742,3 millones de dólares estimados a la cartera de pedidos consolidada. Everus también completó la adquisición de Epsilon Industries el 1 de septiembre, ampliando sus capacidades de prefabricación y construcción modular fuera de la obra.

Rentabilidad, flujo de caja y balance de situación

Las cifras de flujo de caja se facilitaron para los primeros nueve meses de 2026 en lugar de solo para el T3. El flujo de caja operativo aumentó a 267,3 millones de dólares desde los 108,6 millones de dólares, mientras que el flujo de caja libre subió a 221,2 millones de dólares desde los 74,8 millones de dólares. Los gastos de capital aumentaron a 53,4 millones de dólares debido a que Everus invirtió en vehículos y equipos para respaldar el crecimiento.

Las adquisiciones requirieron 380,5 millones de dólares en efectivo neto durante el periodo de nueve meses. Al 30 de septiembre, el efectivo libre de restricciones sumaba 244,8 millones de dólares y la deuda bruta era de 571,5 millones de dólares, en comparación con los 152,7 millones de dólares y 285,0 millones de dólares, respectivamente, a finales de 2025. En consecuencia, el apalancamiento neto aumentó de 0,4x a 0,7x.

Everus disponía de 247,8 millones de dólares en su línea de crédito revolvente. El capital de trabajo aumentó a 612,3 millones de dólares desde los 560,2 millones de dólares, con las adquisiciones, los plazos de los proyectos, la carga de trabajo y las fluctuaciones de facturación contribuyendo a un aumento de las cuentas por cobrar y del efectivo, compensado parcialmente por pasivos por contratos, cuentas por pagar y compensaciones acumuladas.

Previsiones para 2026

Everus elevó sus previsiones de ingresos y EBITDA para todo el año, citando los resultados de los tres primeros trimestres y las adquisiciones completadas durante 2026. En el punto medio, el nuevo rango de ingresos está aproximadamente un 9,8% por encima del punto medio anterior, mientras que el rango de EBITDA es alrededor de un 17,4% superior.

La previsión de gastos de capital representa aproximadamente del 1,8% al 2,0% de los ingresos proyectados.

Transacciones recientes de insiders

El resumen de seis meses facilitado informa de 8.867 acciones compradas en 12 transacciones y 3.300 acciones vendidas en una transacción, lo que da como resultado unas compras netas de 5.567 acciones. Las diez transacciones notificadas más recientes también incluyen varias adjudicaciones de acciones a directores; todas se notificaron como participaciones directas.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Dependencia de E&M y de determinados mercados finales: E&M representó 5.110 millones de dólares de los 5.480 millones de dólares de la cartera de pedidos consolidada. El crecimiento reciente se ha concentrado en trabajos de centros de datos y alta tecnología, mientras que los ingresos por energías renovables disminuyeron.
• Comparabilidad de márgenes: El margen bruto del T3 se benefició de los plazos de los proyectos y de una ganancia de 7,6 millones de dólares por la resolución de una disputa. Es posible que esta última no se repita en periodos futuros.
• Costes de adquisición e integración: Los costes y la amortización vinculados a adquisiciones aumentaron los gastos SG&A, mientras que el gasto en adquisiciones contribuyó a una mayor deuda. La integración y la expansión de las capacidades modulares de Epsilon siguen siendo factores de ejecución importantes.
• Cartera de pedidos de T&D: Los ingresos de T&D crecieron, pero su cartera de pedidos disminuyó ligeramente con respecto al año anterior y al cierre de 2025, lo que podría limitar el crecimiento a corto plazo en comparación con E&M.
• Necesidades de capital de trabajo: Las cuentas por cobrar aumentaron a 1.070 millones de dólares desde los 769,8 millones de dólares a finales de 2025. El crecimiento continuado, los plazos de los proyectos y las fluctuaciones de facturación podrían afectar a la conversión de efectivo a pesar de la mejora en el flujo de caja operativo de nueve meses.

Resumen

Everus registró un crecimiento orgánico impulsado por E&M, mayores márgenes y una cartera de pedidos sustancialmente mayor en el T3 de 2026. Las adquisiciones aportaron capacidades y carga de trabajo futura, al tiempo que aumentaron los gastos y la deuda. La revisión al alza de las previsiones refleja el continuo impulso operativo, pero la sostenibilidad del margen excluyendo el beneficio de la disputa, la integración de Epsilon, la cartera de pedidos de T&D y la conversión del capital de trabajo siguen siendo los principales aspectos a vigilar.