Resultados del 3T de 2026 de Henry Schein: el crecimiento dental respalda una mejora de las previsiones

Henry Schein (Nasdaq: HSIC) informó de que sus ventas netas del tercer trimestre de 2026 alcanzaron los 3.470 millones de dólares, un 4,0% más en comparación con el mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido según GAAP aumentó un 26,2% hasta los 1,06 dólares. Para el trimestre finalizado el 26 de septiembre, el BPA diluido no GAAP creció un 13,0% hasta los 1,56 dólares y el margen EBITDA ajustado se amplió 40 puntos básicos hasta el 9,24%. El crecimiento de las ventas de consumibles dentales en EE. UU., del 8,6%, impulsado principalmente por el volumen y las ganancias de cuota de mercado, fue el principal motor operativo del trimestre y de la revisión al alza de las previsiones para todo el año.

Datos principales de resultados

El crecimiento de los ingresos constó de un crecimiento interno del 3,1% en monedas locales, una contribución del 0,7% procedente de adquisiciones y un beneficio por tipo de cambio del 0,2%. Tanto el beneficio bruto como el resultado operativo crecieron más rápido que las ventas, lo que generó márgenes bruto y operativo más elevados.

Al mismo tiempo, el flujo de caja operativo trimestral disminuyó a pesar de los mayores beneficios. Las siguientes cifras están expresadas en millones de dólares estadounidenses, excepto los datos por acción.

La reducción de los costes de reestructuración y gastos relacionados benefició al beneficio operativo: estos costes disminuyeron a 22 millones de dólares desde los 34 millones, a pesar de que los gastos de ventas, generales y administrativos aumentaron a 819 millones de dólares desde los 760 millones.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

El crecimiento varió considerablemente entre las distintas áreas de negocio de Henry Schein. Los consumibles dentales globales y la tecnología registraron el mayor crecimiento publicado, mientras que los servicios de valor añadido disminuyeron y la distribución médica mostró solo una modesta expansión. El crecimiento interno se mide en monedas locales y excluye las adquisiciones.

Las ventas de consumibles dentales en EE. UU. aumentaron un 8,6%, debido principalmente a un mayor volumen asociado a las ganancias de cuota de mercado en lo que la directiva describió como un mercado estable.

El crecimiento interno de la división de Tecnología superó su tasa publicada debido a la desinversión del negocio. La división de Productos de Especialidad mostró el patrón opuesto, con las adquisiciones representando una parte significativa del crecimiento publicado.

Las partidas arancelarias y las recompras de acciones marcaron la tasa de crecimiento del BPA

El incremento titular del 13,0% en el BPA no GAAP incluyó beneficios diferentes en los dos periodos de comparación. El 3T de 2026 incluyó un beneficio neto de 0,19 dólares por acción procedente de devoluciones de aranceles, mientras que el 3T de 2025 incluyó una ganancia por remedición de 0,23 dólares por acción.

Excluyendo ambas partidas, el BPA diluido no GAAP fue de 1,37 dólares frente a los 1,15 dólares del año anterior, lo que supone un aumento del 19,1%. Esta comparación indica que el crecimiento de los beneficios ajustados de la empresa no dependió únicamente de la devolución de aranceles del trimestre actual, aunque ese beneficio contribuyó sustancialmente al BPA publicado.

Las recompras de acciones también ampliaron la brecha entre el crecimiento de los beneficios y el crecimiento por acción. El beneficio neto atribuible a Henry Schein aumentó un 17,8%, mientras que el BPA diluido según GAAP subió un 26,2%; el promedio ponderado de acciones diluidas disminuyó aproximadamente un 7,0%, pasando de 121,0 millones a 112,5 millones.

Flujo de caja, balance y asignación de capital

El flujo de caja operativo disminuyó a 161 millones de dólares desde los 174 millones a pesar del mayor beneficio neto. Las cuentas por cobrar consumieron 122 millones de dólares en efectivo durante el trimestre, en comparación con los 98 millones del año anterior, mientras que la aportación de efectivo de las cuentas por pagar y los gastos acumulados disminuyó a 89 millones de dólares desde los 99 millones.

Al 26 de septiembre, el efectivo y equivalentes de efectivo sumaban 184 millones de dólares, frente a los 156 millones del cierre del ejercicio fiscal 2025. Las cuentas por cobrar aumentaron a 1.880 millones de dólares desde los 1.650 millones durante el mismo periodo, mientras que las existencias aumentaron a 2.050 millones de dólares desde los 2.000 millones.

Las líneas de crédito bancarias más la deuda a corto y largo plazo sumaron aproximadamente 3.520 millones de dólares, por encima de los 3.110 millones al cierre del ejercicio fiscal 2025. Durante el 3T, Henry Schein adquirió aproximadamente 1,4 millones de acciones por 125 millones de dólares a un precio medio de 86,67 dólares. Las recompras acumuladas en lo que va de año sumaron 450 millones de dólares, y al cierre del trimestre quedaban 330 millones de dólares bajo la autorización.

Previsiones para el ejercicio fiscal 2026

Henry Schein elevó sus perspectivas de BPA no GAAP para todo el año y mejoró sus expectativas de crecimiento del EBITDA ajustado, al tiempo que mantuvo sin cambios su rango de crecimiento de ventas. La actualización refleja la mejora del rendimiento operativo y el beneficio del reembolso de aranceles del 3T, e incorpora además inversiones dirigidas y limitadas en el 4T destinadas a respaldar el crecimiento en 2027.

Las previsiones asumen que no habrá reembolsos adicionales significativos de aranceles ni ganancias por remedición durante el resto de 2026 y que los tipos de cambio se mantendrán generalmente estables. Se aplican a las operaciones continuas actuales y excluyen partidas como los costes de reestructuración, la amortización de intangibles adquiridos, ciertos costes de implantación y los acuerdos de litigios.

Transacciones recientes de ejecutivos

Los detalles de las transacciones facilitados incluyeron una compra y dos ventas con valores explícitos en efectivo entre las entradas más recientes. Otras entradas recientes consistieron principalmente en donaciones de acciones y una adjudicación declarada con valor cero.

El resumen semestral adjunto mostró cero compras y cero ventas a pesar de incluir la compra de mayo en el registro detallado, lo que indica una posible diferencia en la cronología o la clasificación de los datos. Estas transacciones por sí solas no determinan la opinión de los directivos sobre las perspectivas de la empresa.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Crecimiento desigual del negocio: Los consumibles dentales en EE. UU. fueron el principal motor de crecimiento, pero los servicios de valor añadido cayeron un 4,8% y la distribución médica creció solo un 1,1%. Una ralentización en las ganancias de cuota de mercado en el sector dental expondría el menor rendimiento en otras partes de la cartera.
• Partidas extraordinarias de beneficios: El BPA del 3T incluyó un beneficio por devolución de aranceles de 0,19 dólares por acción. Las previsiones asumen que no habrá reembolsos adicionales significativos ni ganancias por remedición durante el resto de 2026, lo que aumenta la importancia de la ejecución operativa subyacente.
• Conversión de caja: El flujo de caja operativo disminuyó incluso con el aumento del beneficio neto, y las cuentas por cobrar generaron un mayor uso trimestral de efectivo. La continua presión sobre el fondo de maniobra podría limitar el efectivo disponible para inversiones y retribución al accionista.
• Mayor endeudamiento junto con recompras: Las líneas de crédito bancarias y la deuda total aumentaron en aproximadamente 417 millones de dólares desde el cierre del ejercicio fiscal, mientras que las recompras acumuladas en el año alcanzaron los 450 millones de dólares. Aumentos adicionales podrían reducir la flexibilidad del balance.
• Ejecución de las inversiones planificadas: Las perspectivas actualizadas incluyen inversiones de crecimiento limitadas en el 4T destinadas a contribuir en 2027. Su retorno final dependerá de que la empresa convierta esos desembolsos en un crecimiento sostenido de las ventas y los beneficios.

Resumen

Los resultados del 3T de 2026 de Henry Schein combinaron un crecimiento moderado de los ingresos con una expansión más rápida del beneficio, liderada por el volumen de consumibles dentales en EE. UU. y las ganancias de cuota de mercado. La mejora del margen, el crecimiento del BPA ajustado subyacente y un menor número de acciones diluidas respaldaron el aumento de las previsiones de beneficios, aunque la conversión de caja se debilitó y el endeudamiento aumentó. Los principales puntos que habrá que vigilar son si el crecimiento dental se mantiene firme, si los negocios más débiles mejoran y si la empresa puede cumplir sus previsiones elevadas sin beneficios adicionales relacionados con los aranceles.