Resultados de Voya Financial del T3 de 2026: El BPA aumenta a pesar de los menores ingresos

Voya Financial (NYSE: VOYA) informó de unos ingresos totales en el tercer trimestre de 2026 de 2.025 millones de dólares, un 4,8% menos que los 2.128 millones de dólares del año anterior, mientras que el BPA diluido según PCGA aumentó a 2,09 dólares desde 1,80 dólares. El beneficio neto disponible para los accionistas ordinarios aumentó un 9,7% hasta los 193 millones de dólares, aunque el beneficio operativo ajustado después de impuestos se mantuvo casi sin cambios en 240 millones de dólares. Jubilación y Beneficios para Empleados mejoraron, mientras que los menores ingresos por capital de inversión y 25 millones de dólares en gastos de indemnización por despido pesaron sobre el resultado general.

Resultados financieros clave

En el trimestre finalizado el 30 de septiembre, los ingresos disminuyeron debido al aumento de las pérdidas netas y a la reducción de los ingresos procedentes de entidades de inversión consolidadas. El incremento de los ingresos por comisiones y otros ingresos solo ofreció una compensación parcial.

El beneficio operativo ajustado se mantuvo prácticamente estable, pero el BPA ajustado aumentó un 6,1% debido a que las continuas recompras de acciones redujeron el número de acciones en circulación. La mejora del BPA según PCGA fue mayor, reflejando principalmente menores pérdidas relacionadas con negocios abandonados.

El beneficio operativo ajustado es una medida no conforme a PCGA que excluye las ganancias y pérdidas de inversiones, los resultados de negocios abandonados y otros conceptos determinados.

Por qué unos menores ingresos aún generaron un mayor BPA

El descenso de los ingresos se concentró en partidas que no reflejaban plenamente la marcha de los segmentos operativos subyacentes de Voya. Las pérdidas netas aumentaron a 108 millones de dólares frente a los 21 millones anteriores, mientras que los ingresos relacionados con entidades de inversión consolidadas cayeron a 93 millones de dólares desde 131 millones. Por el contrario, los ingresos por comisiones aumentaron a 640 millones de dólares desde 616 millones.

Los costes también disminuyeron. Los intereses abonados y otras prestaciones pagadas a los titulares de contratos y asegurados bajaron a 782 millones de dólares desde 850 millones, lo que contribuyó a reducir las prestaciones y gastos totales en 83 millones de dólares. Esa reducción no fue suficiente para evitar la caída del beneficio antes de impuestos, pero limitó el impacto de unos ingresos declarados más débiles.

La diferencia entre el beneficio antes de impuestos y las ganancias de los accionistas ordinarios también es relevante. El beneficio neto consolidado cayó a 253 millones de dólares desde 272 millones, pero el beneficio neto atribuido a participaciones no controladoras disminuyó a 44 millones de dólares desde 80 millones. En la reconciliación no conforme a PCGA, las pérdidas vinculadas a negocios abandonados se redujeron a 13 millones de dólares después de impuestos desde 42 millones, lo que compensó las mayores pérdidas netas por inversiones. Posteriormente, las recompras de acciones amplificaron la mejora en términos por acción.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Jubilación y Beneficios para Empleados generaron mayores beneficios trimestrales, mientras que Gestión de Inversiones registró un descenso. Las pérdidas corporativas aumentaron debido a que el trimestre incluyó gastos por indemnizaciones por despido vinculados a la reestructuración.

Las ganancias de Jubilación aumentaron alrededor de un 2%, respaldadas por el crecimiento de los ingresos basados en comisiones, el impulso comercial y las eficiencias operativas. Los activos de clientes alcanzaron los 878.000 millones de dólares, un 12% más que los 785.000 millones anteriores, y el negocio prestó servicio a 10,3 millones de participantes. Sin embargo, su margen operativo ajustado de los últimos 12 meses cayó dos puntos porcentuales debido a los menores ingresos por inversiones alternativas.

Las ganancias de Gestión de Inversiones cayeron alrededor de un 6%, debido principalmente a los menores ingresos por capital de inversión. El segmento generó 1.400 millones de dólares en entradas netas trimestrales, excluyendo los negocios desinvertidos y la transición de un subasesor. Sin embargo, los activos bajo gestión disminuyeron a 363.000 millones de dólares desde 366.000 millones, ya que las desinversiones y la transición compensaron con creces el beneficio de los flujos positivos y la revalorización del mercado. Los activos bajo asesoramiento aumentaron a 62.000 millones de dólares desde 54.000 millones, con 1.500 millones de dólares en entradas netas trimestrales excluyendo los negocios desinvertidos.

Beneficios para Empleados continuó primando la rentabilidad sobre el crecimiento de las primas. Su ratio de siniestralidad agregado mejoró del 78% al 74%, mientras que el margen de los últimos 12 meses aumentó del 6,0% al 11,4%. Los beneficios trimestrales también incluyeron una actualización anual favorable de hipótesis de 12 millones de dólares y se vieron favorecidos por unos menores gastos. Las primas y comisiones anualizadas en vigor, de 3.500 millones de dólares, se situaron por debajo del nivel del año anterior, ya que Voya priorizó la mejora de los márgenes.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

Voya generó aproximadamente 225 millones de dólares de exceso de capital, lo que representa más del 90% del beneficio operativo ajustado después de impuestos. Retribuyó aproximadamente 150 millones de dólares mediante dividendos y recompras, y realizó el pago final de 20 millones de dólares asociado a la operación con OneAmerica. El exceso de capital se situó en aproximadamente 250 millones de dólares al cierre del trimestre.

El consejo de administración autorizó un aumento del 21% en el dividendo trimestral ordinario hasta 0,57 dólares por acción a partir del 4T 2026. Asimismo, añadió 500 millones de dólares a la autorización de recompra de acciones, por encima de los aproximadamente 163 millones de dólares de capacidad restante a fecha de 30 de septiembre. Estas medidas incrementan la retribución de capital prevista, pero no indican por sí solas la opinión de la dirección sobre la valoración de la acción.

Perspectiva de la dirección

La consejera delegada, Heather Lavallee, atribuyó los avances operativos del trimestre al impulso comercial en Jubilación y Gestión de Inversiones, a la mejora de los márgenes en Beneficios para Empleados y a la disciplina en los gastos. La dirección también presentó el cargo de 25 millones de dólares por indemnizaciones de despido como parte de un esfuerzo para crear una estructura de costes más eficiente, manteniendo al mismo tiempo la capacidad de reinvertir en crecimiento.

La dirección subrayó que la generación de capital deja margen para financiar el crecimiento y devolver capital a los accionistas. La empresa no ofreció nuevas perspectivas cuantitativas de beneficios o ingresos en los resultados facilitados.

Operaciones recientes de insiders

El resumen de operaciones de insiders durante los últimos seis meses registró cinco compras por un total de 44.873 acciones y cuatro ventas por un total de 77.261 acciones, lo que dio lugar a unas ventas netas de 32.388 acciones. Las participaciones totales de los insiders eran de aproximadamente 292.630 acciones, y las ventas netas representaron el 10% de dichas participaciones.

El registro detallado incluyó las siguientes ventas recientes con precios y valores declarados. Mostraba la transacción de Keshavan del 21 de agosto dos veces, mientras que el agregado de seis meses contabilizaba cuatro ventas, por lo que la duplicada no debe contarse dos veces sin verificar la declaración original.

Otras cinco entradas del registro de los diez últimos no indicaban el sentido ni el valor de la transacción y, por lo tanto, no se incluyen en la tabla.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Volatilidad ligada a las inversiones: El aumento de las pérdidas netas de inversión redujo los ingresos declarados, mientras que los menores ingresos por capital de inversión presionaron directamente las ganancias de Gestión de Inversiones.
• Presión sobre el margen de Jubilación: Los activos e ingresos de Jubilación aumentaron, pero el margen de los últimos 12 meses cayó del 39,8% al 37,8% debido a los menores ingresos por inversiones alternativas.
• Ejecución de la reestructuración: El cargo de 25 millones de dólares por indemnizaciones por despido aumentó las pérdidas corporativas. Los resultados no cuantificaron los plazos ni la magnitud de los futuros ahorros de gastos.
• Compromiso entre crecimiento y rentabilidad en Beneficios para Empleados: La disciplina de suscripción y fijación de precios mejoró los márgenes y la siniestralidad, pero las primas y comisiones anualizadas disminuyeron al priorizarse la rentabilidad frente al crecimiento.
• Cambios en los activos gestionados: Gestión de Inversiones registró entradas netas positivas, pero las desinversiones y la transición de un subasesor mantuvieron el total de activos bajo gestión por debajo del nivel del año anterior.

Resumen

Los resultados del 3T 2026 de Voya reflejaron una disparidad entre unos ingresos declarados más bajos y un mayor beneficio disponible para los accionistas ordinarios. El progreso principal provino del crecimiento en Jubilación y de una mejora sustancial en la rentabilidad de Beneficios para Empleados, mientras que Gestión de Inversiones y los costes Corporativos compensaron parte de ese beneficio. Los aspectos clave a vigilar son si los márgenes de Jubilación se estabilizan, si Beneficios para Empleados puede mantener sus ganancias de suscripción sin una contracción prolongada y si las medidas de reestructuración se traducen en menores gastos recurrentes.