Resultados del T3 de 2026 de Williams: El crecimiento de los ingresos por servicios impulsa el EBITDA ajustado

Williams (NYSE: WMB) informó de unos ingresos en el T3 de 2026 de 3.223 millones de dólares, un incremento de aproximadamente el 10% respecto a los 2.923 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido aumentó un 6%, pasando de 0,53 a 0,56 dólares. En el trimestre finalizado el 30 de septiembre, el EBITDA ajustado creció un 6%, ya que los nuevos ingresos por generación de energía, la adquisición de Momentum Midstream, la entrada en servicio de proyectos y los mayores ingresos por almacenamiento compensaron la menor contribución del negocio upstream y el aumento de los gastos.

Datos principales de resultados

Los ingresos por servicios aumentaron en 198 millones de dólares hasta alcanzar los 2.319 millones de dólares, lo que supuso la principal contribución operativa al crecimiento de los ingresos. Las ventas de productos también aumentaron, aunque las ganancias por derivados de materias primas cayeron a 2 millones de dólares desde los 56 millones de dólares previos.

El beneficio neto GAAP se benefició de una ganancia de 83 millones de dólares por la venta de un sistema de recolección en Permian. Entre los factores compensatorios se incluyeron la reducción de los resultados en el negocio upstream, el aumento de los gastos operativos y administrativos, 63 millones de dólares en costes de adquisición y constitución de empresas conjuntas, y cambios desfavorables en las ganancias y pérdidas no realizadas por derivados de materias primas.

Las cifras de beneficio neto representan las operaciones continuadas atribuibles a Williams y disponibles para los accionistas ordinarios. El BPA ajustado, el EBITDA ajustado y los fondos disponibles de las operaciones son medidas no GAAP.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Transmission, Power & Gulf siguió siendo el principal contribuyente al EBITDA ajustado, mientras que Northeast G&P y West también registraron un crecimiento interanual. Gas & NGL Marketing Services y Otros disminuyeron, compensando parcialmente a los tres segmentos operativos principales.

Transmission, Power & Gulf se benefició de los nuevos ingresos por generación de energía, proyectos completados recientemente y mayores ingresos por almacenamiento, compensados en parte por mayores gastos operativos y administrativos. Williams también amplió la capacidad de sus gasoductos en 413 MMcf/d en cuatro proyectos durante el trimestre.

Northeast G&P se vio respaldado por mayores volúmenes en Ohio Valley Midstream y un aumento del EBITDA proporcional de las inversiones contabilizadas por el método de la participación. West se benefició de la adquisición de Momentum y de Louisiana Energy Gateway, que entró en servicio en el T3 de 2025. El descenso en Otros reflejó la ausencia de las participaciones en el negocio upstream de South Mansfield vendidas en enero de 2026.

El crecimiento de los ingresos superó al beneficio operativo por el aumento de los costes

Los ingresos aumentaron aproximadamente un 10%, pero el resultado operativo solo creció un 2%, lo que redujo el margen operativo calculado en unos 2,7 puntos porcentuales. Los costes de los productos aumentaron a 618 millones de dólares desde 471 millones, los gastos de explotación y mantenimiento subieron a 639 millones de dólares desde 583 millones, y los gastos generales y administrativos aumentaron a 275 millones de dólares desde 168 millones.

La ganancia de 83 millones de dólares por la venta de activos respaldó el resultado operativo GAAP, mientras que el EBITDA ajustado siguió creciendo un 6% tras excluir las ganancias por venta de activos, los costes de adquisición y los efectos no realizados de los derivados. Esto indica que el crecimiento de los ingresos por servicios se tradujo en mayores beneficios ajustados, pero el aumento de los costes operativos y administrativos limitó el apalancamiento operativo general.

Flujo de caja, gastos de capital y apalancamiento

El flujo de caja operativo aumentó debido a los mayores resultados operativos excluyendo partidas no monetarias y a las mayores distribuciones de inversiones contabilizadas por el método de la participación. Los cambios desfavorables en el fondo de maniobra y los requisitos de colateral para derivados compensaron parcialmente esos beneficios. La cobertura de dividendos con el AFFO mejoró a 2,42 veces desde 2,37 veces.

Las inversiones de capital excluyendo adquisiciones aumentaron a 2.727 millones de dólares desde 1.053 millones de dólares. Esa cifra excluye la adquisición de Momentum por 2.816 millones de dólares completada en septiembre, así como ciertos equipos de energía reembolsables de largo plazo de entrega.

A 30 de septiembre, Williams contaba con 1.756 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, en comparación con los 63 millones de dólares a finales de 2025. La deuda a largo plazo aumentó a 31.732 millones de dólares desde 27.316 millones de dólares, mientras que la deuda con vencimiento inferior a un año subió a 2.202 millones de dólares desde 1.345 millones de dólares. El ratio de deuda sobre EBITDA ajustado al cierre del trimestre fue de 3,80 veces, frente a las 3,73 veces del año anterior.

Previsiones para 2026

Williams mantuvo sus rangos de EBITDA ajustado y gastos de capital de crecimiento para 2026. La dirección señaló que el rendimiento se encaminaba hacia la mitad superior del rango de EBITDA ajustado, mientras que el punto medio fijado para el apalancamiento se mantiene ligeramente por debajo del ratio al cierre del trimestre.

Las previsiones de capital de crecimiento y apalancamiento excluyen ciertos equipos de largo plazo de entrega reembolsables.

Visión de la dirección

El CEO Chad Zamarin atribuyó el rendimiento del año hasta la fecha a las operaciones de transporte, almacenamiento y recolección de gas natural. La dirección mantuvo la confianza en su objetivo de lograr un crecimiento anual compuesto del EBITDA ajustado superior al 11% hasta 2030, respaldado por la entrada en servicio de proyectos y la demanda de GNL, generación de energía y clientes industriales.

Williams destacó la pronta ejecución del proyecto Socrates y afirmó que el proyecto energético Plato North seguía en camino de entrar en servicio a mediados de noviembre. La empresa también anunció una ampliación de 9,4 Bcf en Clay Basin, proyectos adicionales de Transco y un aumento de capacidad para el proyecto Garden Connector.

Operaciones recientes de insiders

Los datos proporcionados sobre operaciones de insiders registran 28.369 acciones compradas en seis transacciones y 87.500 acciones vendidas en nueve transacciones durante el último periodo de seis meses, lo que da como resultado unas ventas netas de 59.131 acciones. Las siguientes transacciones son importes declarados y no indican por sí solas las perspectivas de los insiders sobre el futuro de Williams.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Crecimiento de los gastos: Los costes operativos, de mantenimiento y administrativos aumentaron más rápido que el resultado operativo. Un crecimiento continuado de los costes podría impedir que el aumento de los ingresos se traduzca plenamente en mayores márgenes.
• Intensidad de capital y apalancamiento: Las inversiones de capital aumentaron de forma sustancial, la adquisición de Momentum requirió 2.816 millones de dólares y el apalancamiento al cierre del trimestre subió a 3,80 veces. Williams debe equilibrar su cartera de proyectos con su marco de apalancamiento.
• Ejecución de proyectos y adquisiciones: El crecimiento esperado depende cada vez más de la integración de Momentum y de la puesta en servicio según el calendario previsto de los proyectos de energía, almacenamiento y gasoductos.
• Variabilidad de las ganancias GAAP: El trimestre incluyó una ganancia de 83 millones de dólares por venta de activos y cambios desfavorables no realizados en derivados de materias primas. Estas partidas pueden generar diferencias entre el beneficio neto GAAP y el rendimiento operativo subyacente.

Resumen

Los resultados de Williams en el T3 de 2026 reflejaron mayores ingresos por servicios procedentes de la generación de energía, almacenamiento, proyectos completados y la adquisición de Momentum. El EBITDA ajustado, el BPA y el flujo de caja aumentaron, pero el resultado operativo creció más despacio que los ingresos debido al incremento de los costes. Los próximos aspectos a vigilar son la ejecución de proyectos, la contribución continuada de Momentum, el control de gastos y si el EBITDA ajustado de todo el año termina en la mitad superior del rango de previsiones mantenido.