Resultados de Loews del T3 de 2026: El cargo a reservas de CNA pesa sobre las ganancias

Loews (NYSE: L) informó de unos ingresos de 4.759 millones de dólares en el 3T de 2026, lo que supone un aumento de aproximadamente el 1,9% en comparación con los 4.671 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA cayó a 1,50 dólares desde los 2,43 dólares. El beneficio neto atribuible a Loews disminuyó un 39% hasta los 306 millones de dólares, debido a que la actualización de las reservas para cuidados a largo plazo de CNA, el menor desempeño en la suscripción de seguros de propiedad y accidentes y las mayores pérdidas por catástrofes superaron las mejoras registradas en Loews Hotels y en las operaciones subyacentes de Boardwalk.

Resultados financieros principales

Durante el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026, Loews generó un modesto crecimiento de los ingresos, pero los gastos aumentaron a un ritmo considerablemente mayor. Los gastos totales se incrementaron un 9,3% hasta los 4.353 millones de dólares, lo que incluye un aumento de 315 millones de dólares en reclamaciones de seguros y prestaciones a los asegurados, contribuyendo a una caída del 41% en el beneficio antes de impuestos.

Las siguientes cifras corresponden a los tres meses finalizados el 30 de septiembre.

El BPA disminuyó ligeramente menos que el beneficio neto debido a que el promedio ponderado de acciones disminuyó a 204,57 millones desde 207,71 millones.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

CNA representó la mayor parte de la caída del beneficio consolidado. Las ganancias reportadas de Boardwalk se vieron afectadas por pérdidas no realizadas y un cargo por deterioro, mientras que Loews Hotels se benefició de tarifas por habitación más altas y un mayor número de noches de habitación ocupadas.

El beneficio ordinario de CNA, el EBITDA de Boardwalk y el EBITDA ajustado de Loews Hotels son medidas no GAAP.

CNA Financial

Las primas devengadas netas de seguros de propiedad y accidentes de CNA aumentaron un 2%, mientras que las primas emitidas netas crecieron un 3%. Sin embargo, el ratio combinado se deterioró en 4,2 puntos porcentuales hasta el 97,0%, y el ratio combinado subyacente aumentó del 91,3% al 94,2%.

El ratio de siniestralidad subyacente subió 2,2 puntos hasta el 64,1%, lo que refleja tendencias más altas en el coste de siniestros y precios inferiores a los esperados en ciertas líneas durante los últimos trimestres. CNA también registró un impacto desfavorable de 125 millones de dólares, neto de impuestos e intereses no controlatorios, proveniente de la actualización anual de las hipótesis de reservas para cuidados a largo plazo. El resultado neto de las inversiones se mantuvo relativamente estable, ya que la menor rentabilidad de las sociedades limitadas compensó el aumento de los ingresos por renta fija y acciones ordinarias.

Boardwalk Pipelines

Los ingresos de Boardwalk aumentaron debido a las mayores tarifas de contratación y utilización del transporte de gas, pero los beneficios reportados disminuyeron. El trimestre incluyó 10 millones de dólares en pérdidas netas no realizadas en Continuum y un cargo por deterioro de 9 millones de dólares asociado al traslado de la sede corporativa de Boardwalk, lo que representa un impacto total conjunto de 14 millones de dólares después de impuestos.

Excluyendo esos dos elementos, el beneficio neto de Boardwalk aumentó en 5 millones de dólares y el EBITDA subió 14 millones de dólares en términos interanuales.

Loews Hotels

Loews Hotels volvió a la rentabilidad y aumentó su EBITDA ajustado un 25%. Los resultados se beneficiaron de tarifas diarias promedio en general más altas y más noches de habitación ocupadas en la mayor parte de la cartera, particularmente en el Loews Miami Beach Hotel tras la finalización de su renovación y en las propiedades hoteleras de Arlington.

La mejora se vio parcialmente contrarrestada por menores ingresos por participación en negocios conjuntos (joint ventures). En Universal Orlando Resort, unas tarifas diarias promedio más bajas y unos mayores gastos operativos pesaron sobre los ingresos por participación.

Corporativo

El beneficio neto del segmento corporativo disminuyó a 25 millones de dólares desde 42 millones de dólares, principalmente debido a menores ingresos por inversiones procedentes de la cartera de negociación de la empresa matriz.

El cargo por reservas y el deterioro de la suscripción de CNA eclipsaron las demás ganancias

CNA aportó 191 millones de dólares a la disminución total de 198 millones de dólares en el beneficio neto atribuible de Loews en comparación con el año anterior. A nivel consolidado, los ingresos aumentaron en 88 millones de dólares, pero las reclamaciones de seguros y las prestaciones a los asegurados subieron 315 millones de dólares, lo que demuestra por qué un modesto crecimiento de los ingresos ordinarios no se tradujo en mayores beneficios.

Loews señaló que el impacto desfavorable de 125 millones de dólares derivado de la actualización de las reservas para cuidados a largo plazo de CNA debería ser compensado casi en su totalidad por los mayores rendimientos de inversión derivados de las recientes medidas tomadas en la cartera. El impacto en las reservas se reconoció en el trimestre actual, mientras que se prevé que el beneficio esperado por ingresos de inversión aparezca de forma gradual a lo largo del tiempo.

Balance de situación y asignación de capital

El valor contable por acción reportado disminuyó ligeramente con respecto al cierre del ejercicio, mientras que el valor contable excluyendo el otro resultado global acumulado (AOCI) aumentó aproximadamente un 5%.

Loews recompró 1,6 millones de acciones por 167 millones de dólares durante el 3T. Compró otros 0,6 millones de acciones por 67 millones de dólares entre el 1 y el 30 de octubre, tras la finalización del trimestre.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión en la suscripción de CNA: Las tendencias más elevadas en los costes de siniestralidad y los precios inferiores a los previstos en ciertas líneas de seguro impulsaron al alza tanto el ratio combinado como el ratio combinado subyacente.
• Exposición a las reservas de cuidados a largo plazo: La última revisión anual de reservas provocó un cargo sustancial. La compensación esperada por los mayores rendimientos de inversión se reconocerá a lo largo del tiempo en lugar de forma inmediata.
• Pérdidas por catástrofes: Las mayores pérdidas por catástrofes contribuyeron a los débiles resultados trimestrales de suscripción de CNA.
• Volatilidad de gastos y cargos de Boardwalk: El aumento de los ingresos por transporte no se tradujo en un crecimiento de las ganancias reportadas debido a pérdidas no realizadas, un deterioro de valor y otros gastos operativos.
• Rendimiento de las empresas conjuntas hoteleras: Las tarifas por habitación más bajas y los mayores gastos en Universal Orlando Resort redujeron los ingresos por participación, a pesar de las mejoras en la mayor parte de la cartera de hoteles propios.

Resumen

Los ingresos de Loews en el 3T de 2026 aumentaron de forma modesta, pero los mayores costes de seguros y la actualización de las reservas para cuidados a largo plazo de CNA provocaron una sustancial caída de las ganancias. Loews Hotels mejoró de manera significativa y los resultados subyacentes de Boardwalk se beneficiaron de las tarifas de transporte y la utilización, pero ninguno de los dos avances fue lo suficientemente grande como para compensar la debilidad de CNA. Los principales aspectos a vigilar son los ratios de suscripción de CNA, la sincronización de los beneficios por ingresos de inversión procedentes de sus acciones en cartera y si el crecimiento en Boardwalk y Loews Hotels se sigue traduciendo en beneficio reportado.