Resultados de Capri en el 2T del ejercicio fiscal 2027: La recuperación del margen compensa los menores ingresos

Capri Holdings (NYSE: CPRI) informó de unos ingresos en el 2T del año fiscal 2027 de 809 millones de dólares, lo que supone un descenso del 5,5% respecto a los 856 millones de dólares, mientras que el BPA diluido de las operaciones continuadas mejoró a 0,25 dólares desde una pérdida de 0,28 dólares. Una mayor tasa de venta a precio íntegro, el mix de marcas y unos aranceles más bajos impulsaron el margen bruto, mientras que el crecimiento de Jimmy Choo compensó en parte el descenso de las ventas de Michael Kors. El trimestre finalizó el 26 de septiembre de 2026, y los resultados publicados el 30 de octubre excluyen a Versace, que está clasificada como operaciones interrumpidas.

Resultados financieros principales

Aproximadamente 20 millones de dólares de los ingresos procedieron de envíos al por mayor que llegaron antes de lo previsto, lo que favoreció al segundo trimestre a expensas del tercero. Incluso con ese beneficio temporal, los ingresos reportados cayeron un 5,5%, o un 4,9% a tipo de cambio constante.

La rentabilidad mejoró a pesar de la contracción de los ingresos. El margen bruto se expandió en 230 puntos básicos y los gastos operativos totales disminuyeron a 502 millones de dólares desde los 534 millones, lo que ayudó a que tanto los resultados operativos GAAP como los ajustados aumentaran.

El flujo de caja libre es una medida no GAAP calculada tras 15 millones de dólares en gastos de capital.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Las dos marcas se movieron en direcciones opuestas. Michael Kors, que generó aproximadamente el 82% de los ingresos trimestrales, siguió siendo la fuente principal del descenso de las ventas de la empresa, mientras que Jimmy Choo registró un crecimiento de dos dígitos y volvió a la rentabilidad operativa.

En Michael Kors, una mayor tasa de venta a precio íntegro y unos aranceles más bajos mejoraron el margen bruto, pero el menor volumen de ingresos provocó un desapalancamiento de gastos. Por lo tanto, el resultado operativo cayó desde los 73 millones de dólares, aunque el margen operativo subió ligeramente del 10,1% al 10,3%. Aproximadamente 15 millones de dólares de los ingresos de Michael Kors correspondieron a envíos al por mayor adelantados desde el tercer trimestre.

Los mayores ingresos de Jimmy Choo generaron apalancamiento en los gastos, haciendo que el segmento pasara de una pérdida operativa de 9 millones de dólares y un margen negativo del 6,9% un año antes a un resultado operativo positivo. Una mayor tasa de venta a precio íntegro también respaldó la expansión de su margen bruto. Aproximadamente 5 millones de dólares de ingresos se adelantaron a este trimestre desde el 3T.

Por regiones, los ingresos en América cayeron a 447 millones de dólares desde 491 millones. En EMEA se mantuvieron sin cambios en 261 millones de dólares, mientras que en Asia disminuyeron a 101 millones de dólares desde 104 millones.

Flujo de caja y balance

Capri generó 51 millones de dólares en flujo de caja operativo y 36 millones de dólares en flujo de caja libre durante el trimestre. El inventario fue de 712 millones de dólares al cierre del trimestre, un 7% menos en tasa interanual, lo que indica que el inventario se redujo más rápido que los ingresos reportados.

El efectivo y equivalentes de efectivo sumaron 125 millones de dólares, mientras que la deuda financiera ascendió a 461 millones de dólares, lo que deja una deuda neta de 336 millones de dólares. Esto se compara con una deuda neta de 1.600 millones de dólares al 27 de septiembre de 2025.

La empresa destinó 150 millones de dólares a la recompra de aproximadamente 10,3 millones de acciones a un precio medio de unos 14,56 dólares. La autorización restante en el marco del programa de recompra era de 721 millones de dólares. El gasto en recompras superó el flujo de caja libre trimestral, aunque la compañía cerró el periodo con una deuda neta sustancialmente menor que un año antes.

Previsiones de resultados

Capri señaló que elevó sus previsiones para todo el año, pero el comunicado no proporcionó las cifras anteriores, por lo que no se puede cuantificar la magnitud de la revisión. Las proyecciones se presentan sobre una base ajustada (no GAAP).

Las perspectivas de ingresos para el tercer trimestre reflejan los 20 millones de dólares de envíos al por mayor adelantados al 2T, compuestos por 15 millones de dólares en Michael Kors y 5 millones de dólares en Jimmy Choo. La guía para todo el año asume una tasa arancelaria adicional del 10% sobre las importaciones de EE. UU. hasta el 24 de julio de 2026, seguida de una tasa del 10% al 12,5% a partir de entonces.

Visión de la dirección

El presidente y consejero delegado, John D. Idol, afirmó que las tendencias en ambas marcas mejoraron secuencialmente durante cada mes del trimestre. La dirección atribuyó este avance a un surtido de productos más ajustado, a los esfuerzos por mejorar el atractivo de las marcas y a un mayor nivel de compromiso con los consumidores.

La compañía sigue esperando que los ingresos totales vuelvan a crecer en la segunda mitad del AF2027. La dirección señaló las nuevas colecciones, una mayor inversión en marketing y mejoras en la experiencia del cliente como los principales pilares de esa expectativa.

Riesgos a los que los inversores deben prestar atención

• Michael Kors sigue siendo la principal presión sobre los ingresos. La marca representa aproximadamente el 82% de las ventas trimestrales, por lo que su caída reportada del 8,6% sigue pesando más que el crecimiento de Jimmy Choo.
• El margen operativo de seguridad sigue siendo limitado. El margen operativo GAAP mejoró sustancialmente, pero se mantuvo en el 1,2%, lo que deja la rentabilidad expuesta a ventas más débiles o a mayores gastos.
• El calendario de envíos dificulta la interpretación del 3T. Los 20 millones de dólares adelantados al 2T reducen directamente los ingresos del tercer trimestre, haciendo que las tendencias subyacentes de la demanda sean más importantes que las comparaciones secuenciales.
• Los aranceles, la confianza del consumidor y las divisas podrían afectar a las previsiones. Las proyecciones se basan en los supuestos arancelarios indicados y no incorporan tasas arancelarias superiores a esos niveles, presiones inflacionistas adicionales, un debilitamiento de la confianza o fluctuaciones de divisas significativas.
• La asignación de capital requiere supervisión. Los 150 millones de dólares destinados a recompras superaron en más de cuatro veces los 36 millones de dólares de flujo de caja libre del trimestre, a pesar de que la deuda neta se mantuvo sustancialmente por debajo del nivel del ejercicio anterior.

Resumen

Los resultados del 2T del AF2027 de Capri mostraron una clara mejora en la rentabilidad a pesar de los menores ingresos. Unas mejores ventas a precio íntegro, el mix de marcas y comparativas arancelarias más favorables ampliaron el margen bruto, mientras que el crecimiento de Jimmy Choo compensó en parte la continuada debilidad de Michael Kors. La próxima prueba será comprobar si las tendencias al alza de las marcas pueden generar el crecimiento de ingresos en la segunda mitad del año previsto por la dirección, tras computar el adelanto de los envíos al por mayor procedentes del 3T.