Resultados de Mammoth del T3 de 2026: La expansión en aviación impulsa el EBITDA ajustado

Mammoth Energy Services (NASDAQ: TUSK) informó ingresos en el tercer trimestre de 2026 por 21,3 millones de dólares, un 95% más interanual, mientras que el BPA diluido de las operaciones continuadas mejoró a 0,01 dólares desde una pérdida de 0,26 dólares. El EBITDA ajustado alcanzó los 5,8 millones de dólares y más que se duplicó intertrimestralmente, ya que los alquileres de aviación, la rentabilidad de la arena y una mayor ocupación de alojamiento compensaron la reducción de los ingresos por transporte de carga y perforación.

Resultados financieros principales

Los ingresos casi se duplicaron en comparación con el año anterior, pero cayeron respecto de los 26,1 millones de dólares del segundo trimestre de 2026. A pesar del descenso intertrimestral de los ingresos, el EBITDA ajustado aumentó desde los 2,6 millones de dólares del segundo trimestre y su margen se amplió del 10,0% al 27,2%, lo que indica una mezcla de negocios más rentable.

Los resultados operativos bajo GAAP también mejoraron sustancialmente, aunque Mammoth aún registró una pequeña pérdida operativa. Una ganancia de 1,2 millones de dólares en valores negociables ayudó a que las operaciones continuadas alcanzaran un resultado neto positivo.

El EBITDA ajustado y su margen son medidas no GAAP. El margen de EBITDA ajustado del año anterior se calcula a partir de los ingresos informados y las cifras de EBITDA ajustado.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Servicios de Alquiler generó la mayor parte del EBITDA ajustado a nivel de segmento en el trimestre, impulsado por la expansión de la flota de aviación y una mayor utilización. Arena y Alojamiento también registraron un EBITDA ajustado positivo, mientras que Infraestructura y Perforación se mantuvieron en terreno ligeramente o significativamente negativo.

Los ingresos por alquileres aumentaron principalmente debido a que la expansión de la flota de aviación y su mayor utilización aportaron 5,4 millones de dólares adicionales en comparación con el año anterior. Mammoth finalizó el trimestre con 44 activos de aviación (14 aeronaves, 14 motores y 16 unidades de potencia auxiliar), frente a los 15 activos de un año antes. De los 44 activos, 29 generaban ingresos, por encima de los 23 de 38 registrados al cierre del segundo trimestre.

El volumen de arena aumentó a aproximadamente 228.000 toneladas desde las 122.000 toneladas de un año antes, mientras que el precio medio de venta se incrementó de 18,26 a 22,18 dólares debido a un cambio en la combinación de calidades. Intertrimestralmente, el volumen se mantuvo casi sin cambios, pero una reducción de 3,0 millones de dólares en los ingresos por transporte de carga redujo los ingresos del segmento desde los 8,0 millones de dólares del segundo trimestre.

La ocupación de habitaciones de alojamiento aumentó a un promedio de 270 habitaciones frente a las 185 de un año antes y las 259 del segundo trimestre. Los ingresos por perforación cayeron intertrimestralmente, ya que los niveles de utilización y actividad se vieron afectados por las tendencias estacionales habituales.

La combinación de negocios mejoró más rápido que los ingresos, pero la depreciación mantuvo las operaciones GAAP en terreno negativo

La principal divergencia del trimestre se produjo entre los ingresos y el EBITDA ajustado. Los ingresos cayeron aproximadamente un 18% respecto del segundo trimestre, pero el EBITDA ajustado aumentó alrededor de un 122%. El EBITDA ajustado del segmento de alquileres subió de 3,7 a 5,0 millones de dólares a pesar de que sus ingresos disminuyeron levemente, mientras que el segmento de arena pasó de una pérdida de EBITDA ajustado de 0,4 millones de dólares a un beneficio de 1,5 millones de dólares, a pesar de la caída de los ingresos vinculados al transporte.

La mejora no se tradujo por completo en un beneficio operativo bajo GAAP. La depreciación, agotamiento, amortización y acumulación aumentaron a 6,6 millones de dólares desde los 2,8 millones de un año antes a medida que la base de activos se expandió, lo que dejó a Mammoth con una pérdida operativa de 0,4 millones de dólares. El beneficio neto de las operaciones continuadas de la empresa, de 0,3 millones de dólares, también se benefició de una ganancia de 1,2 millones de dólares en valores negociables, lo que significa que el beneficio neto trimestral no se generó únicamente a partir del beneficio operativo.

Flujo de caja, gastos de capital y liquidez

La expansión del negocio de aviación de Mammoth siguió siendo intensiva en capital. Los gastos de capital de las operaciones continuadas alcanzaron los 41,8 millones de dólares en el tercer trimestre, incluidos 40,1 millones de dólares en Servicios de Alquiler, y sumaron 97,5 millones de dólares en los primeros nueve meses de 2026.

Durante el periodo de nueve meses, las operaciones continuadas utilizaron 9,9 millones de dólares de flujo de caja operativo. Los incrementos en las cuentas por cobrar y los inventarios representaron salidas de caja operativa por 8,6 millones y 10,7 millones de dólares, respectivamente.

Al 30 de septiembre, Mammoth disponía de 13,1 millones de dólares en efectivo no restringido y 24,5 millones de dólares en valores negociables, lo que suma una liquidez combinada de 37,6 millones de dólares. No registró deuda con coste financiero y su línea de crédito revolvente no se había dispuesto, contando con una capacidad disponible de 20,0 millones de dólares tras deducir 5,0 millones de dólares en cartas de crédito.

Para el 27 de octubre, la combinación de efectivo y valores negociables había disminuido a 27,5 millones de dólares, mientras que la línea revolvente continuaba sin usarse. El 28 de octubre, la empresa suscribió una línea de préstamo a plazo con garantía de primer orden que ofrece compromisos de hasta 58,0 millones de dólares para respaldar el crecimiento continuo en aviación.

Previsiones de resultados

Mammoth elevó sus perspectivas para 2026 por tercera vez en el año, incrementando su previsión de margen de EBITDA ajustado a un rango en torno al 15%. Asimismo, reafirmó un crecimiento de los ingresos superior al 90%. En los primeros nueve meses, los ingresos aumentaron a 69,4 millones de dólares frente a los 34,8 millones del año anterior, mientras que el margen de EBITDA ajustado fue del 15,0%.

Las previsiones para 2027 asumen el despliegue continuo de la flota de aviación existente, las aportaciones de inversiones adicionales en aviación y la mejora operativa en todo el conjunto del negocio. No se asumen ventas significativas de activos de aviación. Mammoth no proporcionó una conciliación del EBITDA ajustado proyectado con una medida GAAP comparable debido a la falta de disponibilidad de ciertos componentes necesarios.

Visión de la directiva

El director financiero, Mark Layton, señaló a la aviación como la prioridad de Mammoth para la asignación de capital debido a su perfil de rentabilidad y su potencial de ingresos recurrentes. La directiva también prevé que los activos adicionales de aviación requieran un incremento de personal operativo relativamente modesto, lo que podría favorecer una mayor expansión del margen si la utilización y el despliegue avanzan según lo planificado.

Transacciones recientes de personas con información privileged

El historial suministrado de transacciones de personas con información privilegiada enumera varias compras durante 2026, incluida una compra indirecta significativa por parte de Wexford Capital. Estos registros solo describen la actividad transaccional y no determinan las perspectivas de los directivos e inversores internos sobre el desempeño operativo futuro.

El acumulado independiente de seis meses suministrado con los datos de las transacciones reflejó cero compras, lo que entra en conflicto con los registros fechados anteriores. Por lo tanto, sería necesario verificar las declaraciones oficiales subyacentes antes de confiar en ese resumen consolidado.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Riesgo de despliegue en aviación: Solo 29 de los 44 activos de aviación de Mammoth generaban ingresos al cierre del trimestre. Las perspectivas de EBITDA ajustado para 2027 dependen en parte de desplegar una mayor proporción de la flota existente y obtener la rentabilidad prevista sobre las inversiones adicionales.
• Intensidad de capital y liquidez: Los gastos de capital en los primeros nueve meses alcanzaron los 97,5 millones de dólares, mientras que las operaciones continuadas consumieron 9,9 millones de dólares de flujo de caja operativo. La suma de efectivo y valores negociables también disminuyó tras el cierre del trimestre, lo que aumenta la importancia de una asignación disciplinada de activos y del acceso a la financiación.
• La rentabilidad bajo GAAP sigue siendo limitada: Mammoth aún registró una pérdida operativa, y el beneficio neto positivo de sus operaciones continuadas se benefició de una ganancia por valores negociables. El aumento de la depreciación derivado de una mayor base de activos puede seguir generando una brecha entre el EBITDA ajustado y los resultados bajo GAAP.
• Desempeño irregular por segmentos: La volatilidad de los ingresos por transporte redujo los ingresos de Arena intertrimestralmente, la estacionalidad de la actividad presionó a Perforación y el EBITDA ajustado de Infraestructura se mantuvo en terreno negativo. Estas operaciones podrían contrarrestar parte de los avances logrados en aviación y alojamiento.

Resumen

Los resultados del tercer trimestre de 2026 de Mammoth mostraron que el crecimiento liderado por la aviación y una mejor mezcla de segmentos pueden incrementar la rentabilidad ajustada incluso si los ingresos disminuyen intertrimestralmente. Servicios de Alquiler, Arena y Alojamiento impulsaron el aumento del EBITDA ajustado, pero los elevados gastos de capital, el flujo de caja operativo negativo durante los primeros nueve meses y la brecha persistente entre el EBITDA ajustado y el beneficio operativo bajo GAAP constituyen contrapesos importantes. Los próximos indicadores clave serán el ritmo de despliegue de los activos de aviación, la conversión de los resultados ajustados en efectivo operativo y el avance hacia el objetivo de un margen en torno al 15% para 2026 y un crecimiento del EBITDA ajustado superior al 40% para 2027.