Resultados del T3 de 2026 de TXNM Energy: El alivio tarifario y una mayor carga impulsan el BPA

TXNM Energy (NYSE: TXNM) reportó un ingreso operativo eléctrico en el tercer trimestre de 2026 de 733,3 millones de dólares, un aumento aproximado del 13,3% respecto a los 647,2 millones de dólares del año anterior, mientras que el BPA diluido según GAAP aumentó a 1,50 dólares desde 1,22 dólares. El alivio tarifario, la mayor carga minorista de PNM y los mayores ingresos relacionados con la transmisión impulsaron a ambas empresas de servicios públicos reguladas, aunque la depreciación, los impuestos sobre la propiedad, los costes por intereses y las pérdidas en valores de inversión absorbieron parte del beneficio. El BPA diluido recurrente, una medida no GAAP, aumentó a 1,62 dólares desde 1,33 dólares.

Resultados financieros principales

Durante los tres meses finalizados el 30 de septiembre, los ingresos aumentaron en 86,1 millones de dólares, mientras que los gastos operativos solo subieron 17,9 millones de dólares. Esa diferencia ayudó a que el resultado operativo creciera más rápido que los ingresos y expandió el margen operativo en aproximadamente 5,6 puntos porcentuales.

La diferencia entre el beneficio neto según GAAP y el beneficio neto recurrente fue de 21,3 millones de dólares después de impuestos. La conciliación incluyó 14,7 millones de dólares de pérdidas no realizadas netas antes de impuestos en valores de inversión y 9,3 millones de dólares en costes relacionados con la fusión, junto con otros ajustes y los efectos fiscales correspondientes.

El beneficio neto creció más rápido que el BPA debido a que las acciones emitidas en agosto de 2025 y en marzo y mayo de 2026 redujeron el beneficio por acción. Las ganancias recurrentes excluyen elementos seleccionados que la dirección no considera indicativos de la capacidad de beneficio subyacente, pero la medida no se calcula conforme a las GAAP.

Rendimiento del negocio y por segmentos

PNM generó la mayor parte del BPA trimestral, mientras que TNMP también mejoró tanto en términos GAAP como recurrentes. Corporativo y Otros siguió siendo un lastre para los resultados consolidados.

PNM se benefició del alivio tarifario en virtud de su Solicitud Tarifaria aprobada para 2025, de una mayor carga minorista y del aumento de los ingresos por transmisión. Esos beneficios se vieron compensados en parte por mayores gastos de operaciones y mantenimiento, depreciación e impuestos sobre la propiedad asociados a nuevas inversiones de capital, así como por menores ganancias realizadas en valores de inversión.

La mejora de TNMP reflejó el alivio tarifario procedente de su revisión de tarifa base aprobada, la recuperación a través de los mecanismos DCRF y TCOS, y los ingresos registrados en virtud del Proyecto de Ley 5247 de la Cámara de Representantes de Texas. La mayor depreciación, los impuestos sobre la propiedad y los gastos por intereses relacionados con la inversión de capital limitaron el incremento.

Corporativo y Otros registró una mayor pérdida GAAP debido a que los saldos de deuda más elevados aumentaron los gastos por intereses. La dirección también señaló que el calor récord y prolongado del verano llevó a que tanto PNM como TNMP alcanzaran nuevos picos en sus sistemas, lo que explica la mayor carga minorista de PNM al tiempo que se intensifica la atención en la fiabilidad y en los costes energéticos para los clientes.

Las ganancias operativas de los servicios públicos superaron la presión de las inversiones y los intereses

Los ingresos crecieron sustancialmente más rápido que los gastos operativos. El coste de la energía fue de 198,5 millones de dólares, solo ligeramente por encima de los 195,0 millones de dólares del año anterior, mientras que los gastos administrativos y generales se mantuvieron casi sin cambios en 68,9 millones de dólares. Este comportamiento de los costes ayudó a convertir el incremento de los ingresos en un mayor resultado operativo.

Sin embargo, los gastos relacionados con el capital continuaron aumentando. La depreciación y amortización se incrementó a 112,3 millones de dólares desde 105,0 millones de dólares, y los impuestos distintos del impuesto sobre la renta subieron a 31,0 millones de dólares desde 28,2 millones de dólares.

Por debajo del resultado operativo, otros ingresos netos cayeron a 0,3 millones de dólares desde 22,5 millones de dólares. La partida de valores de inversión pasó de una ganancia de 11,4 millones de dólares a una pérdida de 9,9 millones de dólares, mientras que los costes por intereses aumentaron a 76,1 millones de dólares desde 70,1 millones de dólares. Estos factores explican por qué la mejora del beneficio neto GAAP fue menor que el incremento del resultado operativo.

El acuerdo con Blackstone sigue dependiendo de la aprobación de Nuevo México

Filiales de Blackstone Infrastructure acordaron adquirir las acciones ordinarias en circulación de TXNM Energy a 61,25 dólares por acción. Los accionistas aprobaron la transacción propuesta en agosto de 2025, y la empresa ha recibido las aprobaciones o autorizaciones de varias autoridades federales y de Texas.

La aprobación regulatoria de Nuevo México sigue siendo una condición pendiente clave. La Comisión de Regulación Pública de Nuevo México aceptó una solicitud modificada el 16 de octubre de 2026, y las audiencias probatorias están programadas del 19 de enero al 1 de febrero de 2027. TXNM Energy prevé cerrar la adquisición en el primer semestre de 2027, sujeto a las condiciones restantes. La empresa no tiene previsto ofrecer estimaciones de resultados mientras la transacción esté pendiente.

Las presentaciones regulatorias enmarcan el próximo ciclo de inversión

La solicitud del Mecanismo Integrado de Seguimiento de TNMP solicita incrementos adicionales de 77,9 millones de dólares en los requerimientos de ingresos de DCRF y de 27,0 millones de dólares en los requerimientos de ingresos de TCOS. La presentación consolida varios mecanismos de recuperación y cubre la inversión realizada desde el 1 de julio de 2025 hasta el 30 de junio de 2026.

PNM también señaló que esperaba presentar una solicitud el 30 de octubre para la aprobación de una nueva línea de transmisión de 345 kV, ampliaciones de subestaciones, un nuevo derecho de paso y la reconstrucción de tramos de una línea existente de 115 kV. El coste estimado del proyecto es de 595 millones de dólares. Dado que los resultados actuales ya muestran una mayor depreciación, impuestos sobre la propiedad e intereses asociados a las inversiones de capital, el tratamiento regulatorio y financiero de los futuros proyectos sigue siendo importante.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Aprobación de la transacción con Blackstone por parte de Nuevo México: El calendario y las condiciones de la aprobación de la NMPRC podrían afectar al plazo de cierre previsto para el primer semestre de 2027. La operación pendiente también está generando gastos relacionados con la fusión y ha llevado a la empresa a suspender sus estimaciones de resultados.
• Crecimiento de los costes relacionados con el capital: Las nuevas inversiones están aumentando la depreciación, los impuestos sobre la propiedad y los gastos por intereses en ambas empresas de servicios públicos. Los resultados dependen de que los mecanismos tarifarios y los dictámenes regulatorios compensen esos costes a lo largo del tiempo.
• Volatilidad de los valores de inversión: Las pérdidas no realizadas en inversiones crearon una diferencia significativa entre las ganancias GAAP y las recurrentes en el tercer trimestre. Los cambios futuros podrían seguir generando volatilidad en los resultados GAAP reportados.
• Fiabilidad y asequibilidad para el cliente: El calor récord llevó a PNM y TNMP a alcanzar nuevos picos en sus sistemas. Una mayor demanda respaldó los beneficios, pero también eleva las necesidades de infraestructura y aumenta la atención de la dirección en el control de costes para los clientes.

Resumen

La mejora de TXNM Energy en el tercer trimestre de 2026 fue principalmente operativa: el alivio tarifario, la mayor demanda y los ingresos relacionados con la transmisión impulsaron ambos segmentos de servicios públicos, mientras que el crecimiento relativamente contenido de los gastos operativos expandió el margen operativo. Las pérdidas en inversiones, los mayores costes financieros y los gastos vinculados al capital limitaron el traspaso al beneficio neto GAAP. Los próximos aspectos clave a vigilar son la revisión por parte de Nuevo México de la adquisición de Blackstone y el tratamiento regulatorio de las continuas inversiones en la red eléctrica por parte de TXNM Energy.