Resultados de Altria del 3T de 2026: Los precios respaldan el BPA mientras caen los volúmenes de cigarrillos

Altria Group (NYSE: MO) informó de un incremento interanual del 1,0% en sus ingresos netos del tercer trimestre de 2026, hasta alcanzar los 6.132 millones de dólares, mientras que el BPA diluido reportado aumentó un 7,1% hasta los 1,51 dólares y el BPA diluido ajustado subió un 4,8% hasta los 1,52 dólares. La fijación de precios respaldó los beneficios de los productos fumables a pesar del descenso en los envíos de cigarrillos, mientras que los menores volúmenes y los mayores costes redujeron la rentabilidad del tabaco oral. Altria también elevó sus previsiones de BPA ajustado para todo el año y amplió su autorización de recompra de acciones.

Datos principales de ganancias

Los ingresos netos de impuestos sobre consumos específicos crecieron más rápido que los ingresos netos totales, aumentando un 3,6% hasta los 5.441 millones de dólares. La empresa atribuyó los incrementos del BPA principalmente a los mayores ingresos de las empresas operativas y a las mayores ganancias de su inversión en Anheuser-Busch InBev.

El crecimiento del BPA ajustado fue inferior al crecimiento del BPA reportado tras excluir los elementos extraordinarios. Dichos ajustes incluyeron costes de litigios, amortización de activos intangibles, partidas fiscales y ganancias relacionadas con la inversión en ABI.

Las cifras de ingresos del año anterior son valores aproximados calculados a partir de los importes y las tasas de crecimiento del periodo actual reportados.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Los productos fumables siguieron siendo el principal impulsor de las ganancias. La subida de precios y las devoluciones de impuestos y aranceles sobre los cigarrillos importados compensaron con creces el menor volumen de envíos, el aumento de promociones, el cambio desfavorable hacia productos con descuento y los mayores costes de fabricación. El beneficio operativo ajustado de las empresas operativas (OCI) aumentó un 3,9%, y el margen ajustado subió ligeramente hasta el 64,5%.

El tabaco oral se movió en sentido contrario. Los ingresos se mantuvieron casi sin cambios, pero el OCI ajustado cayó un 3,7% y el margen ajustado se contrajo 2,8 puntos porcentuales, ya que la caída en los envíos, el mayor gasto promocional y el aumento de costes superaron el efecto de los precios.

Los márgenes OCI ajustados se calculan utilizando los ingresos del segmento netos de impuestos sobre consumos específicos.

La fijación de precios de los cigarrillos compensó el menor volumen

Tras ajustar por los movimientos de inventario comercial, Altria estimó que sus envíos nacionales de cigarrillos disminuyeron alrededor de un 4%, en comparación con la contracción estimada del 5% para la industria en general. Ese rendimiento relativo ayudó a que la cuota minorista total de cigarrillos de la empresa aumentara 0,3 puntos porcentuales hasta el 45,7%.

La mezcla de ventas continuó desplazándose hacia productos de menor precio. Los envíos de Marlboro cayeron un 6,4% y su cuota en la categoría total de cigarrillos disminuyó 1,0 punto porcentual hasta el 39,5%, a pesar de que su cuota en el segmento prémium aumentó 0,3 puntos porcentuales hasta el 60,0%. Los envíos de marcas de descuento subieron un 40,5%, mientras que la cuota minorista de descuento de la industria aumentó 2,0 puntos porcentuales hasta el 34,1%. Altria atribuyó este desplazamiento más amplio hacia el segmento de descuento a la continua presión sobre los ingresos discrecionales de los fumadores adultos.

on! creció, pero la cuota en tabaco oral se mantuvo bajo presión

Los envíos totales del segmento oral disminuyeron a pesar de que el volumen de on! aumentó un 13,3% hasta los 47,8 millones de latas. Los envíos de Copenhagen y Skoal cayeron un 10,1% y un 12,6%, respectivamente, lo que demuestra que el crecimiento de las bolsas de nicotina no compensó por completo la debilidad del tabaco húmedo sin humo tradicional.

Las bolsas de nicotina se expandieron hasta el 61,2% de la categoría de tabaco oral, lo que representa un aumento de 5,8 puntos porcentuales. Sin embargo, la cuota de on! en la categoría de bolsas disminuyó 1,3 puntos porcentuales hasta el 13,5%, lo que indica que el crecimiento de la categoría superó los avances de la marca. Helix amplió on! PLUS con sabores adicionales en concentraciones de 6, 9 y 12 miligramos y prevé introducir otro sabor en minoristas seleccionados en el cuarto trimestre.

Retorno de capital

Altria recompró 5,9 millones de acciones durante el trimestre a un precio medio de 68,52 dólares, desembolsando 400 millones de dólares. También pagó 1.700 millones de dólares en dividendos.

El consejo autorizó una ampliación de 1.000 millones de dólares del programa de recompra existente, que ahora vence el 31 de diciembre de 2027. Por otra parte, el dividendo trimestral se incrementó un 4,7% en agosto, elevando la tasa anualizada a 4,44 dólares por acción. Estas acciones describen decisiones de asignación de capital y no indican, por sí solas, la evaluación de la dirección sobre la valoración de la acción.

Previsiones de ganancias para 2026

Altria elevó sus perspectivas de BPA diluido ajustado para todo el año, citando su rendimiento durante los primeros nueve meses y su confianza en el plan anual. El comunicado no proporcionó el rango de previsiones anterior, por lo que la magnitud del aumento no se puede calcular a partir de la información facilitada.

Las perspectivas asumen que un crecimiento moderado de la industria de vapeo electrónico afectará a los volúmenes de productos combustibles y de vapeo electrónico, que NJOY ACE no volverá al mercado en 2026 y que la incertidumbre macroeconómica seguirá afectando a los consumidores adultos de nicotina. También incorporan inversiones en fabricación por contrato y en la estrategia a largo plazo de Altria, junto con la reinversión de los ahorros previstos de la iniciativa Optimize & Accelerate.

Transacciones recientes de iniciados

El resumen de seis meses de transacciones de iniciados clasificó 65.858 acciones en 10 operaciones de compra y 7.790 acciones en dos ventas, lo que produjo compras netas de 58.068 acciones. La lista subyacente muestra que múltiples entradas de compra fueron adjudicaciones de acciones a precio cero y no compras en efectivo en el mercado abierto.

Las dos ventas notificadas más recientes tuvieron lugar el 26 de mayo de 2026, con un valor reportado conjunto de aproximadamente 563.436 dólares. Los últimos 10 registros también incluyeron ocho concesiones directas de acciones a 0 dólares el 14 de mayo.

Estas transacciones proporcionan un registro de la actividad de los iniciados, pero no establecen la opinión de los mismos sobre el rendimiento futuro de Altria.

Riesgos que los inversores deben supervisar

• Contracción persistente de los cigarrillos: Los envíos nacionales ajustados de cigarrillos cayeron alrededor de un 4%, y la continua erosión del volumen podría hacer que los beneficios dependan cada vez más de la fijación de precios.
• Migración hacia cigarrillos de descuento: La cuota de descuento de la industria aumentó debido a la continua presión sobre el poder adquisitivo de los consumidores. Un cambio sostenido en la mezcla de productos podría reducir el beneficio de la fijación de precios de las marcas prémium.
• Presión sobre los márgenes del tabaco oral: El margen ajustado del segmento cayó 2,8 puntos porcentuales, ya que los menores envíos, las promociones y los mayores costes superaron el efecto de los precios.
• Débil rendimiento de la cuota en bolsas de nicotina: Los envíos de on! crecieron, pero su cuota en la creciente categoría de bolsas disminuyó, lo que sugiere una mayor presión competitiva.
• Limitaciones del vapeo electrónico y gasto en inversiones: Las previsiones asumen que NJOY ACE se mantendrá fuera del mercado en 2026, mientras Altria continúa invirtiendo en fabricación por contrato, iniciativas de costes y su estrategia de productos sin humo.

Resumen

Los resultados de Altria para el tercer trimestre de 2026 mostraron que la fijación de precios y las devoluciones fiscales aún pueden compensar el descenso del volumen de cigarrillos y respaldar los beneficios de los productos fumables. La principal presión vino del tabaco oral, donde el crecimiento de on! no impidió una reducción de los envíos totales ni la contracción del margen. Las mayores perspectivas de BPA ajustado señalan una mayor confianza en el plan anual, mientras que la mezcla de cigarrillos, la cuota de bolsas de nicotina y el rendimiento de las inversiones en marcha en productos sin humo siguen siendo los temas operativos clave a supervisar.