Resultados de Howmet del 3T de 2026: Los ingresos aumentan un 29% a medida que los márgenes se expanden

Howmet Aerospace (NYSE: HWM) presentó un ingreso en el tercer trimestre de 2026 de 2.703 millones de dólares, un 29% más que los 2.089 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido según GAAP aumentó un 49%, pasando de 0,95 $ a 1,42 $. Los ingresos orgánicos crecieron un 25%, el margen EBITDA ajustado se expandió 310 puntos básicos hasta el 32,5% y el flujo de caja libre aumentó un 33% hasta los 562 millones de dólares. Engine Products generó el mayor incremento de beneficio del segmento, mientras que la combinación de adquisiciones y la repercusión de costes del aluminio pesaron sobre los márgenes en Fastening Systems y Forged Wheels.

Resultados financieros principales

El crecimiento se extendió a los principales mercados finales de Howmet: los ingresos de aeroespacial comercial subieron un 32%, aeroespacial de defensa aumentó un 10%, turbinas de gas avanzó un 45% y transporte comercial creció un 28%. La diferencia entre el crecimiento publicado del 29% y el crecimiento orgánico del 25% refleja los efectos de las adquisiciones y desinversiones.

El beneficio creció más rápido que los ingresos. El resultado operativo GAAP aumentó un 43% y el margen operativo se expandió 280 puntos básicos, ya que el crecimiento en los sectores aeroespacial, defensa, turbinas de gas y transporte comercial respaldó el apalancamiento operativo.

El BPA ajustado, el EBITDA ajustado, el margen EBITDA ajustado y el flujo de caja libre son medidas no GAAP. El BPA ajustado del tercer trimestre superó al BPA GAAP en 0,04 $, lo que refleja principalmente partidas especiales relacionadas con adquisiciones, reestructuración e impuestos.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Engine Products lideró el trimestre, mientras que los demás segmentos mostraron cómo las adquisiciones, desinversiones y la repercusión de costes pueden hacer divergir los ingresos publicados y las tendencias de margen. Fastening Systems registró el crecimiento de ventas publicado más rápido, pero las adquisiciones explicaron gran parte del incremento.

Engine Products se benefició de la demanda en aeroespacial comercial y turbinas de gas, elevando el EBITDA ajustado un 57%. El segmento sumó aproximadamente 520 empleados netos durante el trimestre para respaldar el crecimiento anticipado de los ingresos.

Los ingresos de Fastening Systems subieron un 41%, pero el crecimiento fue del 10% excluyendo las adquisiciones de CAM y Brunner. La adquisición de CAM contribuyó al descenso de 140 puntos básicos en el margen, mostrando que los ingresos adquiridos no aportaron el perfil de margen anterior del segmento.

Los ingresos publicados de Engineered Structures disminuyeron debido a la desinversión de la planta de forjado de discos de Savannah. Excluyendo esa transacción, los ingresos crecieron un 8%, mientras que la salida de negocios con menor margen ayudó a que el EBITDA ajustado aumentara un 9% y el margen se expandiera al 23,7%.

Forged Wheels se benefició de mayores volúmenes en transporte comercial y de la repercusión de costes del aluminio. Sin embargo, el EBITDA ajustado creció solo un 18% frente a un aumento del 32% en los ingresos, y el margen cayó 330 puntos básicos debido a que los ingresos por repercusión aumentaron las ventas sin una contribución proporcional al beneficio.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

El flujo de caja operativo del 3T aumentó un 34% hasta los 709 millones de dólares. Tras 147 millones de dólares en inversiones de capital, el flujo de caja libre alcanzó los 562 millones de dólares, a pesar de que la empresa continuó invirtiendo en capacidad adicional.

El efectivo y equivalentes de efectivo se situaron en 507 millones de dólares a 30 de septiembre de 2026, frente a los 742 millones de dólares a cierre de 2025. Durante el mismo periodo, las cuentas por cobrar a clientes aumentaron de 779 millones de dólares a 1.116 millones de dólares y los inventarios subieron de 1.849 millones de dólares a 2.113 millones de dólares. En los primeros nueve meses de 2026, las adquisiciones netas del efectivo adquirido consumieron 1.929 millones de dólares.

La deuda a largo plazo fue de 4.052 millones de dólares al cierre del trimestre, en comparación con los 2.859 millones de dólares a finales de 2025, mientras que 390 millones de dólares del programa de pagarés de empresa de 1.000 millones de dólares de la compañía permanecían en circulación. Howmet amortizó 60 millones de dólares en pagarés de empresa durante el 3T.

La generación de caja también respaldó el retorno de capital a los accionistas. Howmet recompró aproximadamente 1,9 millones de acciones por 500 millones de dólares durante el 3T a un precio medio de 264,77 $. Las recompras sumaron 1.100 millones de dólares hasta el 28 de octubre de 2026, y el consejo de administración añadió 5.000 millones de dólares a la autorización, elevando el total de la autorización disponible a 5.397 millones de dólares. El dividendo trimestral aumentó un 17%, pasando de 0,12 $ a 0,14 $ por acción.

Previsiones para 2026 y 2027

Howmet elevó la base de referencia para cada una de sus principales métricas de previsión para todo el año 2026. Las mayores revisiones fueron un incremento de 250 millones de dólares en ingresos, un aumento de 100 millones de dólares en EBITDA ajustado y un incremento de 100 millones de dólares en flujo de caja libre.

Howmet también presentó una previsión de ingresos para 2027 de aproximadamente 11.500 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de alrededor del 12% respecto a las perspectivas mejoradas para 2026. La directiva vinculó esa proyección a la cartera de pedidos de aviones comerciales, los aumentos de producción previstos, la continua demanda de defensa y los clientes que buscan mayores volúmenes de turbinas de gas.

La empresa prevé que las inversiones de capital se mantengan elevadas más allá de 2027 para respaldar el crecimiento en aeroespacial, defensa y turbinas de gas. Mantener la conversión de flujo de caja libre mientras se financian esas adiciones de capacidad será, por lo tanto, una medida importante de ejecución.

Transacciones recientes de insiders

Los datos proporcionados sobre insiders reflejan la adquisición de 5.407 acciones en nueve transacciones y la venta de 41.932 acciones en una transacción durante los últimos seis meses, lo que da como resultado ventas netas de 36.525 acciones. Las participaciones totales de insiders se situaron en 3,52 millones de acciones; las entradas de adquisición correspondieron principalmente a adjudicaciones de acciones en lugar de compras divulgadas en el mercado abierto.

La transacción de Marchuk explicó el total de ventas notificado a seis meses. Estas transacciones por sí solas no determinan la visión de los insiders sobre las perspectivas de Howmet.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Ejecución de capacidad y producción: Engine Products añadió aproximadamente 520 empleados y Howmet prevé elevadas inversiones de capital más allá de 2027. Los retrasos en contratación, capacitación, aceleración de producción o entregas de proveedores podrían limitar la capacidad de la empresa para convertir la demanda en ingresos y flujo de caja.
• Presión sobre el margen ligada a adquisiciones: CAM contribuyó al crecimiento de ventas de Fastening Systems pero redujo el margen del segmento. El rendimiento de la integración y la rentabilidad de los ingresos adquiridos afectarán a si el crecimiento nominal se traduce en un crecimiento comparable del beneficio.
• Mezcla de ingresos y repercusión de costes: Forged Wheels demostró que la repercusión de los costes del aluminio puede elevar las ventas publicadas reduciendo al mismo tiempo el margen publicado. De mantenerse, los efectos de la repercusión de costes podrían hacer que el crecimiento de los ingresos sea menos representativo del crecimiento del beneficio subyacente.
• Capital de trabajo y deuda: Las cuentas por cobrar y los inventarios aumentaron durante los primeros nueve meses, mientras que la deuda a largo plazo y la financiación a corto plazo fueron superiores a las de cierre de año. La conversión de caja futura deberá equilibrar las necesidades de capital de trabajo, las inversiones en capacidad, las obligaciones de deuda y los retornos de capital.

Resumen

Los resultados del 3T de 2026 de Howmet combinaron un amplio crecimiento en los mercados finales con una expansión del beneficio más rápida, impulsada por Engine Products y la demanda de turbinas de gas. La elevación de las previsiones para 2026 y el objetivo inicial de ingresos para 2027 apuntan a un continuo crecimiento del volumen, pero la ejecución depende ahora de ampliar la capacidad sin debilitar la conversión de flujo de caja. Los inversores deben vigilar si Fastening Systems y Forged Wheels logran estabilizar los márgenes mientras la compañía financia un mayor gasto de capital y mayores necesidades de capital de trabajo.