Resultados del T3 de 2026 de A. O. Smith: El crecimiento en Norteamérica compensa la debilidad en China

A. O. Smith (NYSE: AOS) informó de unas ventas netas en el tercer trimestre de 2026 de 940,5 millones de dólares, lo que supone un descenso de aproximadamente el 0,2% con respecto a los 942,5 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido cayó un 1%, pasando de 0,94 a 0,93 dólares. Las ventas en América del Norte aumentaron un 3%, pero el menor volumen de calentadores de agua residenciales, los mayores costes de los insumos y la continuada debilidad en China limitaron los beneficios. El trimestre también precedió a un importante cambio de cartera, ya que A. O. Smith acordó vender una participación del 81% en su negocio en China.

Resultados financieros principales

Los ingresos se mantuvieron prácticamente sin cambios, ya que el crecimiento en América del Norte compensó una caída del 7% en las ventas del Resto del Mundo. El beneficio bruto permaneció estable, pero el beneficio neto cayó un 4% debido al descenso de las ganancias totales de los segmentos y al aumento de los gastos por intereses, que pasaron de 3,6 millones a 7,7 millones de dólares.

No se registraron cargos por reestructuración ni por deterioro en el trimestre, por lo que el beneficio ajustado y el BPA ajustado coincidieron con sus equivalentes GAAP.

Los gastos de venta, generales y administrativos se mantuvieron prácticamente sin cambios en 189,5 millones de dólares. El incremento más significativo provino de los gastos por intereses, que más que se duplicaron en comparación con el año anterior debido a que la empresa asumió deuda adicional tras la adquisición de Leonard Valve.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

América del Norte impulsó el crecimiento del trimestre, respaldada por un aumento del 13% en las ventas de calderas, acciones de fijación de precios y una aportación de 15 millones de dólares de Leonard Valve. Excluyendo la adquisición, las ventas orgánicas en América del Norte crecieron un 1%. Los resultados del Resto del Mundo siguieron bajo presión debido a China, donde las ventas en moneda local cayeron un 17% por la débil demanda de los consumidores y las alteraciones vinculadas a la revisión estratégica.

Las ganancias del segmento de América del Norte se mantuvieron casi sin cambios, pero el margen se contrajo 60 puntos básicos. El menor volumen de calentadores de agua residenciales y el aumento de los costes del acero y del transporte de mercancías pesaron más que los beneficios del crecimiento de las calderas, las subidas de precios, las devoluciones de aranceles y la contribución a las ganancias de Leonard Valve.

Las ganancias del segmento del Resto del Mundo cayeron aproximadamente un 32% desde los 15,4 millones de dólares, mientras que el margen se contrajo 200 puntos básicos. Un efecto favorable por conversión de divisas de 5 millones de dólares impulsó las ventas registradas, pero resultó insuficiente para compensar el menor volumen en China. El control de costes solo sirvió como colchón parcial.

Rentabilidad, flujo de caja y balance de situación

El margen bruto consolidado se mantuvo ampliamente estable, pero los datos por segmentos reflejan una presión subyacente debida al menor volumen y a los costes de los insumos. La caída del margen neto también se vio afectada por el aumento de los gastos por intereses tras el incremento de la deuda para financiar Leonard Valve.

Las cifras de flujo de caja abarcan los primeros nueve meses de 2026 en lugar de solo el trimestre. El flujo de caja operativo fue de 429,4 millones de dólares, ligeramente por debajo de los 433,7 millones del año anterior. El flujo de caja libre aumentó un 4% hasta los 396,2 millones de dólares debido a que los gastos de capital disminuyeron a 33,2 millones desde los 53,2 millones de dólares. Los mayores ajustes no monetarios y la mejora del capital de trabajo también ayudaron a compensar las menores ganancias.

Al 30 de septiembre, A. O. Smith mantenía 234,5 millones de dólares en efectivo y tenía 673,1 millones de dólares en deuda, lo que arroja una ratio de deuda sobre capitalización total del 27%. La empresa recompró 4,2 millones de acciones por 260,6 millones de dólares durante los primeros nueve meses y proyectó aproximadamente 300 millones de dólares en recompras para todo el año. Su consejo de administración también aprobó un aumento del dividendo del 6% el 12 de octubre.

La venta en China modifica la cartera y la base de información financiera

A. O. Smith firmó acuerdos definitivos para que CPE adquiera el 81% de su negocio en China. La transacción valora la operación en aproximadamente 400 millones de dólares sin deuda ni caja (cash-free, debt-free). Incluyendo el valor actual estimado de los cánones de licencia a largo plazo, se prevé que el valor total supere los 500 millones de dólares. La estructura también permite a A. O. Smith repatriar aproximadamente 80 millones de dólares mantenidos actualmente en China.

La empresa conservará una participación del 19% y suscribirá un acuerdo de licencia de marca a largo plazo. Espera que la transacción se cierre en la primera mitad de 2027, sujeta a las aprobaciones regulatorias y a las condiciones habituales de cierre, y prevé priorizar la recompra de acciones al destinar los ingresos netos de impuestos y el efectivo repatriado.

Los cambios contables comenzarán antes del cierre. A partir del 4T 2026, A. O. Smith prevé clasificar el negocio en China como mantenido para la venta y presentarlo como operaciones interrumpidas, reexpresando los periodos anteriores. Tras el cierre, la participación retenida se contabilizará mediante el método de la participación. Por lo tanto, los inversores deben tener en cuenta que los resultados presentados del 3T incluyen a China, mientras que las perspectivas actualizadas para todo el año la excluyen para todo 2026.

Previsiones para 2026

La empresa actualizó sus previsiones para todo el año a fin de excluir el negocio en China tanto de las perspectivas para 2026 como de las cifras comparativas de 2025. Esto representa un cambio en el alcance de la información financiera, por lo que no debe compararse directamente con las cifras consolidadas del 3T.

Las previsiones de BPA ajustado también excluyen aproximadamente 20 millones de dólares de gastos estimados antes de impuestos por reestructuración y deterioro para todo el año en el negocio de tratamiento de agua en América del Norte. Las perspectivas no incluyen el efecto potencial de futuras adquisiciones.

Perspectiva de la dirección

La dirección caracterizó el entorno operativo como una situación de inflación persistente, una demanda más débil de calentadores de agua residenciales en América del Norte y retos continuados en China. Tras la transacción en China, la empresa tiene la intención de concentrar el capital y los recursos en sus operaciones de calentamiento de agua y calderas en América del Norte, así como en sus plataformas de crecimiento en tratamiento de agua, gestión del agua e India.

Transacciones recientes de insiders

El resumen de operaciones de insiders facilitado con fecha del 28 de octubre no mostró transacciones de compra o venta por parte de personas con información privilegiada durante los seis meses anteriores y reflejó una participación total de insiders de aproximadamente 627.900 acciones. La lista de transacciones de los últimos dos años estuvo dominada por la concesión de acciones a consejeros en abril e incluyó dos ventas de directivos por parte de Darrell W. Schuh; todas las participaciones indicadas eran directas. Las unidades de valor registradas se muestran tal como se proporcionaron.

Estas transacciones describen concesiones, ventas, una donación y una conversión de derivados, y por sí mismas no establecen la visión de los insiders sobre las perspectivas de la empresa.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Demanda de calentadores de agua residenciales: El menor volumen de calentadores de agua residenciales en América del Norte ya pesó en la combinación de ventas del 3T y en el margen del segmento. Una mayor debilidad haría que la empresa dependiera más del crecimiento de las calderas, la fijación de precios y las adquisiciones.
• Costes de insumos y transporte: Los mayores gastos en acero y transporte de mercancías compensaron varios factores favorables en América del Norte. La continua inflación de costes podría presionar los márgenes si las medidas de fijación de precios no se mantienen al mismo ritmo.
• Ejecución de la transacción en China: La venta mayoritaria sigue sujeta a la aprobación regulatoria y a otras condiciones de cierre. Las ventas en China también cayeron un 17% en moneda local durante el 3T, lo que genera una presión operativa a corto plazo antes de la desconsolidación.
• Mayor deuda y gastos por intereses: La deuda aumentó tras la adquisición de Leonard Valve y el gasto trimestral por intereses pasó de 3,6 millones a 7,7 millones de dólares. Unos costes de financiación sostenidos podrían seguir pesando sobre los beneficios, incluso si el beneficio operativo se estabiliza.
• Cambio en el alcance de la información financiera: El 3T incluye a China, mientras que las previsiones la excluyen y los periodos futuros se reexpresarán. Los inversores deberán utilizar las métricas de la empresa excluyendo a China al evaluar el progreso con respecto a las perspectivas.

Resumen

Los ingresos de A. O. Smith en el 3T de 2026 se mantuvieron prácticamente estables, ya que el crecimiento en América del Norte compensó una acusada caída en China y en el segmento más amplio del Resto del Mundo. La rentabilidad se debilitó ligeramente, dado que el volumen de calentadores de agua residenciales, los costes de los insumos y el aumento de los gastos por intereses pesaron más que la estabilidad del beneficio bruto, mientras que la reducción de las inversiones de capital impulsó un mayor flujo de caja libre en lo que va de año. El asunto central para el futuro es la transición hacia una estructura operativa y de información financiera excluyendo a China, junto con la capacidad de la empresa para proteger los márgenes en América del Norte y completar la venta mayoritaria dentro del plazo previsto.