Resultados del 3T de 2026 de Granite: El crecimiento de la construcción impulsa el beneficio ajustado

Granite (NYSE: GVA) informó ingresos en el tercer trimestre de 2026 por valor de 1.770 millones de dólares, un 23% más interanual, mientras que el BPA diluido cayó a 0,07 dólares desde los 1,98 dólares; el BPA diluido ajustado aumentó a 3,81 dólares desde 2,70 dólares. El desempeño operativo estuvo liderado por el segmento de Construcción, pero 162 millones de dólares en cargos netos no operativos relacionados con conversiones de pagarés convertibles redujeron el beneficio neto GAAP a 3,2 millones de dólares. Los Proyectos Comprometidos y Adjudicados alcanzaron un récord de 7.500 millones de dólares, mientras que el segmento de Materiales enfrentó una continua presión sobre sus márgenes.

Resultados financieros principales

Los ingresos aumentaron en 332,8 millones de dólares, y Construcción representó la mayor parte del crecimiento. El beneficio bruto creció más rápido que los ingresos, y los gastos generales, de venta y administrativos (SG&A) solo aumentaron ligeramente a 104,1 millones de dólares desde 101,6 millones, reduciendo los gastos SG&A como porcentaje de los ingresos del 7,1% al 5,9%.

La acusada caída de las ganancias GAAP contrastó con el mayor beneficio ajustado debido a que Granite excluyó los efectos de sus conversiones de pagarés convertibles del beneficio neto ajustado y del EBITDA ajustado.

El beneficio neto ajustado, el BPA ajustado y el EBITDA ajustado son medidas no GAAP. Los márgenes calculados consolidados bruto, operativo y EBITDA ajustado son aproximados.

Rendimiento del negocio y por segmentos

El segmento de Construcción registró un mayor crecimiento de los ingresos y márgenes más amplios, respaldado por un mayor volumen de proyectos y adquisiciones. Los ingresos de Materiales también aumentaron, pero el incremento en las ventas no se tradujo en un mayor beneficio bruto.

Los ingresos de Construcción aumentaron porque Granite inició el trimestre con una mayor cifra de Proyectos Comprometidos y Adjudicados (CAP, por sus siglas en inglés) e incorporó ingresos procedentes de adquisiciones. Excluyendo las adquisiciones, los ingresos de Construcción crecieron aproximadamente un 20%. La sólida ejecución de los proyectos ayudó a que el beneficio bruto creciera más rápido que los ingresos, ampliando el margen bruto del segmento en 2,1 puntos porcentuales.

Los CAP aumentaron en 37 millones de dólares con respecto al trimestre anterior y en 1.100 millones de dólares en comparación interanual, alcanzando un récord de 7.500 millones de dólares. Los CAP federales ascendieron a 1.300 millones de dólares, incluidos 569 millones de dólares en proyectos de infraestructura táctica de la Oficina de Aduanas y Protección Fronteriza de EE. UU., los cuales se prevé reconocer sustancialmente hasta el segundo trimestre de 2028.

El crecimiento de Materiales provino de negocios adquiridos recientemente. Sin embargo, los recargos por energía que compensaron los elevados costes del diésel redujeron la rentabilidad: el margen bruto cayó 4,2 puntos porcentuales, mientras que el margen bruto en efectivo no GAAP disminuyó del 31,7% al 30,7%. Aun así, el beneficio bruto en efectivo de Materiales aumentó un 4,5% hasta alcanzar los 89,8 millones de dólares.

Los cargos por pagarés convertibles ensombrecieron un beneficio operativo más fuerte

El resultado operativo de Granite aumentó aproximadamente un 56%, pero el beneficio neto atribuible a la empresa cayó a 3,2 millones de dólares. La razón principal fueron los 162 millones de dólares en cargos netos no operativos asociados a la liquidación de las conversiones de los pagarés convertibles al 3,75% de Granite.

Los gastos por intereses del tercer trimestre incluyeron 270,2 millones de dólares por amortización del descuento de la deuda convertible, parcialmente compensados por una ganancia neta de 108,6 millones de dólares en operaciones con deuda convertible. Granite optó por liquidar las conversiones principalmente en efectivo para limitar la dilución de los accionistas. Dado que estos efectos se excluyeron de los resultados ajustados, el beneficio neto ajustado aumentó aproximadamente un 40%, aun cuando el beneficio neto GAAP disminuyó aproximadamente un 97%.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

Granite divulgó el flujo de caja en base a nueve meses en lugar de trimestral. El flujo de caja operativo para los nueve meses finalizados el 30 de septiembre aumentó a 404,3 millones de dólares desde 289,6 millones de dólares, una mejora de aproximadamente 114,7 millones de dólares. Los gastos de capital fueron de 89,9 millones de dólares, frente a los 87,7 millones de dólares del periodo del año anterior.

La empresa generó un flujo de caja operativo positivo a pesar de una pérdida neta GAAP en nueve meses de 297,6 millones de dólares. Entre las principales partidas de conciliación no monetarias se incluyeron 273,7 millones de dólares de amortización del descuento de la deuda convertible, 255,0 millones de dólares de pérdidas por remedición de derivados relacionados con los pagarés, 139,8 millones de dólares de depreciación y amortización, y 46,6 millones de dólares de remuneración basada en acciones.

El efectivo y equivalentes ascendían a 480,3 millones de dólares al 30 de septiembre, 48,9 millones de dólares menos que al cierre de 2025. Los vencimientos corrientes combinados y la deuda a largo plazo sumaban aproximadamente 1.560 millones de dólares, en comparación con aproximadamente 1.340 millones de dólares al cierre del año. Durante los primeros nueve meses, Granite también destinó 184,3 millones de dólares a adquisiciones y 55,8 millones de dólares a la recompra de acciones.

Previsiones de ganancias

Granite elevó el límite inferior de su rango de ingresos para 2026, mientras mantuvo sin cambios el resto de sus previsiones para todo el año. En el punto medio del rango de ingresos revisado, la dirección prevé un crecimiento orgánico de aproximadamente el 15% y una contribución adicional del 9% procedente de las empresas adquiridas.

Las perspectivas para los gastos SG&A incluyen un estimado de 48 millones de dólares en remuneración basada en acciones, mientras que la orientación de gastos de capital incluye aproximadamente 50 millones de dólares en inversiones estratégicas planificadas para el segmento de Materiales.

Granite también presentó objetivos financieros a más largo plazo hasta 2029. Estos objetivos contemplan un crecimiento orgánico más rápido, mayores márgenes y una actividad continua de adquisiciones.

La dirección identificó los sectores de transporte principal, infraestructura federal, infraestructura de misión crítica y ferrocarril como áreas de oportunidad. Alcanzar los objetivos de margen para 2029 requerirá que Granite transforme su cartera de proyectos manteniendo la disciplina en la ejecución y mejorando la rentabilidad de Materiales.

Operaciones recientes de insiders

Los datos disponibles de insiders correspondientes a los últimos seis meses muestran 10.896 acciones repartidas en 11 operaciones de compra o adjudicación y 14.234 acciones en dos ventas, lo que resulta en una venta neta de 3.338 acciones, o el 0,80% de las participaciones informadas de insiders. Las últimas 10 transacciones notificadas consistieron en ocho adjudicaciones de acciones a precio cero y dos compras por parte de directores; las compras en efectivo se muestran a continuación.

El total de las participaciones notificadas por insiders ascendía a aproximadamente 406.130 acciones. Los datos de las transacciones por sí solos no establecen la visión de los insiders sobre las perspectivas de Granite.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión sobre los márgenes de Materiales: El margen bruto de Materiales cayó al 21,0% desde el 25,2% debido a que los recargos por energía compensaron los elevados costes del diésel. Una presión continuada podría limitar el beneficio de unos mayores ingresos en el segmento.
• Conversión y ejecución de proyectos: Los CAP alcanzaron un récord de 7.500 millones de dólares, pero los ingresos futuros dependen de la ejecución de contratos, la financiación y el calendario de los proyectos. Se prevé que la cartera de infraestructura táctica por valor de 569 millones de dólares se reconozca a lo largo de un periodo que se extiende hasta el segundo trimestre de 2028.
• Dependencia de adquisiciones: Las adquisiciones contribuyeron al crecimiento de Construcción e impulsaron el aumento de ingresos en Materiales. La dirección también prevé que las empresas adquiridas aporten aproximadamente un 9% al crecimiento de los ingresos de 2026 y planea mantener la actividad de M&A hasta 2029.
• Apalancamiento y asignación de capital: El efectivo disminuyó mientras que la deuda combinada a corto y largo plazo aumentó respecto al cierre del ejercicio. Granite está equilibrando las adquisiciones, el gasto de capital estratégico, las operaciones de deuda y las recompras de acciones mientras fija como objetivo un apalancamiento neto de 2,5x.
• Comparabilidad de las ganancias GAAP: Las operaciones con pagarés convertibles redujeron sustancialmente las ganancias informadas a pesar de un mejor resultado operativo. Estos efectos de financiación hacen que las comparaciones basadas únicamente en el beneficio neto GAAP o en el BPA sean menos representativas del rendimiento subyacente de los proyectos durante este trimestre.

Resumen

Los resultados operativos de Granite en el tercer trimestre de 2026 mejoraron a medida que Construcción generó crecimiento orgánico, expansión de márgenes y una cartera de proyectos récord. Los cargos por conversión de pagarés convertibles redujeron drásticamente las ganancias GAAP, pero el beneficio ajustado y el flujo de caja operativo de nueve meses aumentaron. Los principales aspectos a vigilar son la conversión de los CAP en ingresos rentables, la recuperación de los márgenes de Materiales, la ejecución del crecimiento impulsado por adquisiciones y el avance hacia los objetivos de margen y flujo de caja para 2029 recientemente presentados por la empresa.