Resultados de Hershey del T3 de 2026: los precios impulsan la recuperación de los márgenes

Hershey (NYSE: HSY) informó ventas netas de 3.280 millones de dólares en el T3 de 2026, un 3,0 % más interanual, mientras que el BPA diluido según PCGA aumentó un 111,8 % a 2,88 dólares desde los 1,36 dólares del trimestre finalizado el 27 de septiembre de 2026. El BPA ajustado se incrementó un 103,1 % hasta los 2,64 dólares, ya que la fijación de precios, los ahorros por productividad, los reembolsos de aranceles, los menores costes netos de las materias primas y las ganancias por derivados impulsaron la expansión del margen a pesar de una caída orgánica del volumen/mix de aproximadamente 10 puntos.

Datos clave de resultados

El crecimiento reportado de las ventas incluyó un beneficio de 2,1 puntos porcentuales por la adquisición de LesserEvil y un beneficio de 0,1 puntos por tipo de cambio. Las ventas orgánicas a tipo de cambio constante aumentaron solo un 0,8 %, ya que aproximadamente 11 puntos de fijación de precios se vieron compensados en gran medida por una caída de 10 puntos en el volumen y el mix.

El crecimiento de los beneficios superó con creces al de los ingresos. Tanto los márgenes reportados como los ajustados se ampliaron, ya que la fijación de precios, los ahorros por productividad, los reembolsos de aranceles y los menores costes netos de materias primas compensaron con creces el menor volumen, los mayores costes de flete y logística, y el aumento de las inversiones en marketing y tecnología.

Rendimiento por negocio y segmento

Confitería de Norteamérica se mantuvo como el principal motor de beneficios de Hershey. Las ventas aumentaron un 1,6 %, ya que aproximadamente 13 puntos de fijación de precios compensaron una caída de volumen de 11 puntos causada por la elasticidad del precio y la variabilidad de los envíos. Las ventas minoristas de caramelos, chicles y mentas en EE. UU. crecieron un 0,8 % durante el período medido de 12 semanas, mientras que la cuota de mercado disminuyó en comparación con el año anterior.

Snacks Salados de Norteamérica registró un crecimiento reportado del 22,3 %, pero aproximadamente 20 puntos porcentuales provinieron de la adquisición de LesserEvil. El crecimiento orgánico fue del 2,3 %, mientras que el resultado operativo del segmento disminuyó debido al aumento de los costes de flete, logística, fabricación, materias primas y marketing. Los resultados internacionales empeoraron debido a que la subida de precios no logró compensar el menor volumen, los plazos de entrega de los envíos y la racionalización planificada de la cartera.

El resultado del segmento de Confitería aumentó un 66,2 %, mientras que el de Snacks Salados cayó un 17,9 % y su margen se contrajo 590 puntos básicos. La pérdida internacional se amplió en 16,4 millones de dólares, ya que el volumen cayó aproximadamente un 14 % a pesar de los cuatro puntos de subida de precios.

El aumento de precios convirtió un modesto crecimiento orgánico en mayores beneficios

El rasgo central del trimestre fue la brecha entre el modesto crecimiento orgánico de las ventas y unas ganancias sustancialmente mayores. Aproximadamente 11 puntos de fijación de precios compensaron la mayor parte de la presión sobre el volumen y, junto con los ahorros de costes, los reembolsos de aranceles y los menores costes netos de materias primas, impulsaron el beneficio operativo ajustado un 78,5 % a pesar de un crecimiento orgánico de las ventas a tipo de cambio constante de tan solo el 0,8 %.

La mejora no fue únicamente resultado de la contabilidad de derivados: los márgenes bruto y operativo ajustados, que excluyen las ganancias a valor de mercado por derivados de materias primas, aún se ampliaron en 1.090 y 970 puntos básicos, respectivamente. Sin embargo, los resultados según PCGA también se beneficiaron de 113,4 millones de dólares en ganancias a valor de mercado por derivados. Tras los reajustes y las correcciones relacionadas con adquisiciones, el BPA según PCGA fue 0,24 dólares superior al BPA ajustado.

Hershey continuó reinvirtiendo durante la recuperación del margen. Los gastos de venta, marketing y administración aumentaron un 15,4 %, la publicidad y el marketing para el consumidor aumentaron un 17,1 %, y los gastos corporativos no asignados aumentaron un 10,3 %, principalmente debido a inversiones en capacidades y tecnología.

Cambios en el balance de situación

En comparación con el 31 de diciembre de 2025, el efectivo y equivalentes de efectivo disminuyeron a 676,7 millones de dólares desde 925,9 millones de dólares. Las cuentas por cobrar aumentaron a 1.110 millones de dólares desde 729,5 millones de dólares, mientras que el inventario subió a 1.610 millones de dólares desde 1.430 millones de dólares.

La deuda total a corto y largo plazo se situó en aproximadamente 5.130 millones de dólares al cierre del trimestre, frente a aproximadamente 5.400 millones de dólares a finales de 2025. La deuda a corto plazo aumentó, pero tanto la porción corriente de la deuda a largo plazo como los préstamos a largo plazo disminuyeron.

Previsiones para todo el año

Hershey ajustó a la baja su previsión de ventas al tiempo que elevó sus expectativas de beneficios. Ahora se proyecta un crecimiento orgánico de las ventas de aproximadamente el 3 %, el extremo inferior del rango anterior, pero el crecimiento del BPA ajustado se elevó al 36 %–38,5 % desde el 32,5 %–35 %.

Las previsiones se traducen en un BPA diluido proyectado según PCGA de 8,00–8,26 dólares y un BPA ajustado de 8,58–8,74 dólares, frente a los 4,34 y 6,31 dólares de 2025, respectivamente. La estimación de ventas netas incluye un beneficio de aproximadamente 200 puntos básicos procedente de LesserEvil, mientras que el BPA ajustado incluye unos 0,22 dólares de reembolsos de aranceles del T3 y 0,03 dólares recibidos en el T2. Se excluyen los posibles reembolsos de aranceles futuros.

Otras hipótesis para todo el año incluyen un tipo impositivo efectivo de aproximadamente el 25 %, un gasto por intereses de unos 200 millones de dólares, gastos de capital de aproximadamente 450 millones de dólares y 100 millones de dólares en ahorros derivados de la iniciativa Advancing Agility & Automation.

Perspectiva de la dirección

El consejero delegado, Kirk Tanner, señaló que las iniciativas de demanda de Hershey para la segunda mitad del año estaban ganando impulso, incluso a medida que los consumidores se volvían más cautos. La dirección prevé un crecimiento continuo de las ventas y una recuperación significativa de los márgenes y los beneficios, al tiempo que mantiene la inversión en marketing, tecnología y capacidades operativas.

Transacciones recientes de insiders

El resumen de seis meses proporcionado sobre transacciones de insiders muestra 22.272 acciones compradas en 27 transacciones y 1.186.284 acciones vendidas en 55 transacciones, lo que dio lugar a ventas netas de 1.164.012 acciones. Las últimas 10 entradas consisten en siete ventas de Hershey Trust Co. y tres concesiones de acciones.

Las siete ventas de Hershey Trust Co. tuvieron un valor reportado combinado de aproximadamente 29,76 millones de dólares. Las tres concesiones de acciones de 0 dólares fueron asignaciones y no compras en el mercado abierto.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Elasticidad del precio y presión de volumen: Hershey necesitó aproximadamente 11 puntos de subidas de precios para compensar una caída orgánica del volumen/mix de aproximadamente 10 puntos. Los volúmenes de Confitería e Internacional se mostraron especialmente sensibles al precio.
• Rentabilidad desigual por segmentos: Confitería aportó la mayor parte de la mejora de los beneficios, mientras que el resultado operativo de Snacks Salados disminuyó e Internacional registró una pérdida mayor.
• Comparabilidad y sostenibilidad de los márgenes: Los márgenes reportados se beneficiaron de las ganancias a valor de mercado por derivados, mientras que los márgenes ajustados se beneficiaron de los reembolsos de aranceles y de los menores costes de las materias primas. Las previsiones excluyen posibles reembolsos de aranceles futuros.
• Aumento de los gastos operativos: Las mayores inversiones en flete, logística, fabricación, marketing, tecnología y capacidades podrían absorber parte del beneficio derivado de la fijación de precios y los ahorros por productividad.

Resumen

Los resultados del T3 de 2026 de Hershey reflejaron principalmente una historia de recuperación de márgenes en lugar de un crecimiento amplio del volumen. La fijación de precios, los ahorros por productividad, los reembolsos de aranceles, los menores costes de las materias primas y las ganancias por derivados impulsaron fuertemente los beneficios, pero los menores volúmenes y la débil rentabilidad en Snacks Salados e Internacional siguen siendo contrapesos importantes. Los próximos aspectos a vigilar son si la fijación de precios puede respaldar las ventas sin una mayor erosión del volumen, si los segmentos más débiles pueden estabilizarse y si Hershey puede cumplir sus elevadas previsiones de beneficios a medida que el crecimiento orgánico de las ventas se sitúa cerca del límite inferior de su rango anterior.