Resultados de Forestar del T4 fiscal de 2026: los ingresos caen a pesar de mayores entregas de lotes

Forestar Group (NYSE: FOR) registró unos ingresos en el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 de 580,8 millones de dólares, un 13% menos que los 670,5 millones del ejercicio anterior, mientras que el BPA diluido cayó a 1,15 dólares frente a los 1,70 dólares previos. Las entregas de parcelas aumentaron un 2% hasta las 5.004 unidades, pero el menor precio medio por parcela y la acusada caída en las ventas de terrenos y otros ingresos contribuyeron a un descenso del 32% en el beneficio neto.

Datos clave de resultados

Los ingresos disminuyeron en 89,7 millones de dólares interanualmente. El coste de las ventas se redujo a un ritmo menor, cayendo aproximadamente un 8% hasta los 477,7 millones de dólares, lo que redujo el beneficio bruto y comprimió los márgenes.

El trimestre también incluyó una ganancia antes de impuestos de 10,0 millones de dólares por venta de activos y 7,6 millones de dólares en cargos por deterioro de bienes inmuebles. El periodo del año anterior incluyó una ganancia por venta de activos de 4,5 millones de dólares y ningún cargo por deterioro inmobiliario.

El beneficio bruto y el margen bruto se calculan a partir de los ingresos y el coste de las ventas declarados.

El mayor número de entregas de parcelas no pudo compensar los menores precios y la combinación de ventas

El descenso de los ingresos no se debió a un menor volumen total de entregas. Forestar vendió 5.004 parcelas, un 2% más, pero el precio medio de venta por parcela cayó aproximadamente un 6% hasta los 108.300 dólares. Las ventas de terrenos y otros ingresos también cayeron un 63%, lo que supuso un lastre adicional para los ingresos consolidados.

El precio medio de venta informado excluye el efecto de los cambios en los pasivos por contratos. Los ingresos de los proyectos de desarrollo se mantuvieron relativamente estables en 540,2 millones de dólares, pero los ingresos por reserva de suelo cayeron de 19,4 millones a 2,0 millones de dólares.

Forestar vendió 822 parcelas a clientes distintos de D.R. Horton, frente a las 828 del año anterior. Esto significa que aproximadamente el 84% de las entregas trimestrales de parcelas se destinaron a D.R. Horton, de forma bastante consistente con la concentración del ejercicio previo.

A 30 de septiembre de 2026, Forestar poseía o controlaba 84.400 parcelas, frente a las 99.800 de un año antes. De las 58.200 parcelas en propiedad, 21.500 estaban contratadas para su venta y representaban aproximadamente 2.200 millones de dólares en ingresos futuros.

Rentabilidad, liquidez y balance

Los gastos de venta, generales y administrativos se redujeron a 38,4 millones de dólares desde los 42,7 millones anteriores. Sin embargo, la reducción de 4,3 millones de dólares no fue suficiente para compensar la disminución de 46,6 millones en el beneficio bruto, lo que dejó el beneficio antes de impuestos con una caída de 34,5 millones de dólares.

Forestar cerró el ejercicio fiscal 2026 con 657,0 millones de dólares en efectivo no restringido, frente a los 379,2 millones de un año antes. La deuda disminuyó ligeramente a 794,2 millones de dólares, y la capacidad de crédito revolvente disponible de 657,8 millones elevó la liquidez total a 1.300 millones de dólares. El ratio de deuda neta sobre capital total fue del 6,7%, sin vencimientos de bonos sénior hasta el ejercicio fiscal 2028.

Los activos inmobiliarios disminuyeron a 2.530 millones de dólares desde los 2.650 millones de dólares. El patrimonio neto de los accionistas aumentó a 1.920 millones de dólares, mientras que el valor contable por acción subió un 8% hasta los 37,56 dólares.

Previsiones para el ejercicio fiscal 2027

Forestar prevé que las entregas de parcelas y los ingresos del ejercicio fiscal 2027 se sitúen por debajo de los resultados del ejercicio 2026. En los rangos máximos y mínimos respectivos, las perspectivas implican un descenso de aproximadamente el 4% al 11% en las parcelas entregadas y un descenso del 8% al 14% en los ingresos.

La dirección atribuyó las presiones sobre la demanda de viviendas nuevas a los problemas de asequibilidad, la prudencia en la confianza de los consumidores y el aumento de los tipos hipotecarios durante el cuarto trimestre. La empresa planea equilibrar el ritmo y el precio de las ventas de parcelas con los tiempos de las nuevas inversiones.

Operaciones recientes de insiders

Los datos proporcionados sobre insiders no mostraron compras por parte de directivos durante el último periodo de resumen de seis meses. Entre las últimas operaciones notificadas, dos incluyeron la dirección de venta y el valor explícitos; las notificaciones sin detalles de la transacción se omiten a continuación.

Estas operaciones se presentan tal como se notificaron y no establecen, por sí mismas, las perspectivas de los insiders sobre el futuro de Forestar.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Asequibilidad de la vivienda y tipos hipotecarios: La dirección señaló que los problemas de asequibilidad, la cautela en la confianza y el aumento de los tipos hipotecarios estaban presionando la demanda de viviendas nuevas. La persistencia de esta presión podría afectar a las entregas de parcelas y a los precios.
• Compresión de precios y márgenes: Las entregas de parcelas aumentaron, pero el precio medio de venta disminuyó y el margen bruto cayó aproximadamente 4,6 puntos porcentuales. Una mayor presión sobre los precios podría seguir pesando sobre los beneficios.
• Concentración en D.R. Horton: Aproximadamente el 84% de las parcelas del cuarto trimestre se vendieron a D.R. Horton. Esta relación respalda la cartera de proyectos contratados de Forestar, pero también genera una concentración significativa de clientes.
• Exposición al valor en balance inmobiliario y deterioros: Forestar mantenía 2.530 millones de dólares en activos inmobiliarios y registró 7,6 millones de dólares en cargos por deterioro durante el trimestre. Los cambios en los factores económicos de los proyectos o en la demanda podrían dar lugar a cargos adicionales.

Resumen

Los resultados de Forestar en el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 mostraron que el aumento de las entregas de parcelas no fue suficiente para compensar la bajada del precio medio, la menor actividad en la reserva de suelo y el acusado descenso en las ventas de terrenos y otros ingresos. La liquidez y el apalancamiento siguieron siendo sólidos, pero las perspectivas para el ejercicio fiscal 2027 apuntan a menores entregas e ingresos a corto plazo, ya que la presión de la asequibilidad de la vivienda y los tipos hipotecarios continúan afectando a la demanda.