Resultados del primer trimestre fiscal de 2027 de Tilray: El crecimiento de las bebidas impulsó los ingresos, pero las pérdidas se ampliaron

Tilray Brands (Nasdaq y TSX: TLRY) informó de ingresos netos en el primer trimestre de su año fiscal 2027 por 257,1 millones de dólares, un 23% más en comparación con el mismo periodo del año anterior, mientras que su pérdida diluida por acción según GAAP se amplió a 0,32 dólares desde los 0,00 dólares declarados. El crecimiento del segmento de bebidas tras la adquisición de BrewDog impulsó los ingresos y el margen bruto, pero el aumento de los gastos operativos, la debilidad de los beneficios ajustados y un mayor uso de efectivo limitaron dicho beneficio.

Datos principales de ganancias

Durante el trimestre finalizado el 31 de agosto de 2026, Tilray generó un récord de ingresos y beneficio bruto para un primer trimestre. El beneficio bruto creció más rápido que los ingresos, ampliando el margen bruto en tres puntos porcentuales hasta el 30%.

Esa mejora no se extendió a las ganancias operativas ni a las netas. Los gastos operativos totales aumentaron un 83% hasta los 101,6 millones de dólares, lo que generó una pérdida operativa de 24,1 millones de dólares, mientras que el EBITDA ajustado cayó un 10%.

El BPA ajustado, el EBITDA ajustado y el flujo de caja libre son medidas no GAAP. Los importes de acciones y por acción del año anterior se ajustaron de forma retrospectiva por el contrasplit de acciones de Tilray, efectivo a partir del 2 de diciembre de 2025.

Rendimiento del negocio y por segmentos

El segmento de bebidas fue el principal motor de crecimiento, con un aumento de los ingresos del 82% tras la adquisición de BrewDog. La distribución también se expandió, mientras que los ingresos de cannabis cayeron y el segmento de bienestar se mantuvo prácticamente sin cambios.

Las bebidas representaron el 39% de los ingresos totales, frente al 27% del año anterior. Su beneficio bruto casi se duplicó hasta los 42,0 millones de dólares, y Tilray señaló que BrewDog alcanzó la rentabilidad durante el trimestre, aunque no proporcionó una cifra de beneficio independiente.

El cannabis presentó un panorama mixto. Los ingresos por uso adulto en Canadá antes de impuestos de consumo cayeron a 53,6 millones de dólares desde los 64,1 millones, mientras que los ingresos por venta al por mayor de cannabis cayeron a 0,7 millones de dólares desde los 4,2 millones. Los ingresos internacionales por cannabis aumentaron a 16,2 millones de dólares desde los 13,4 millones, lo que compensó parcialmente la presión en Canadá. A nivel regional más amplio, Tilray informó de un crecimiento del 71% en los ingresos de EMEA impulsado por el cannabis medicinal, las bebidas y la distribución farmacéutica.

Los ingresos por distribución aumentaron un 14%, pero su margen bruto del 11% se mantuvo muy por debajo de los márgenes de los negocios de bebidas y cannabis. Los ingresos del segmento de bienestar se mantuvieron esencialmente planos, mientras que su margen bruto se contrajo en tres puntos porcentuales.

El crecimiento impulsado por las bebidas no se tradujo en beneficios operativos

Tilray sumó 20,0 millones de dólares de beneficio bruto en comparación con el año anterior, pero los gastos operativos totales aumentaron en 46,2 millones de dólares. Los gastos generales y administrativos subieron un 40% hasta los 57,6 millones de dólares, los de marketing y promoción aumentaron un 55% hasta los 15,7 millones de dólares, y los costes de transacción se elevaron a 4,8 millones de dólares desde los 0,4 millones. Los gastos de reestructuración y amortización también aumentaron.

La comparación se vio afectada además por un beneficio de 15,0 millones de dólares derivado de un cambio en el valor razonable de la contraprestación contingente en el trimestre del año anterior, sin que existiera un beneficio correspondiente en este trimestre. Por debajo de la partida operativa, Tilray registró 7,8 millones de dólares en gastos no operativos, frente a los 3,8 millones de dólares en ingresos no operativos del año anterior.

Los resultados ajustados también se debilitaron, aunque de forma menos drástica. El EBITDA ajustado disminuyó aproximadamente 1,0 millones de dólares hasta los 9,2 millones de dólares, citando la empresa unos 1,7 millones de dólares por recargos globales de combustible. El beneficio neto ajustado pasó de una ganancia de 3,4 millones de dólares a una pérdida de 3,0 millones de dólares.

Flujo de caja y balance de situación

La salida de caja operativa se amplió a 16,5 millones de dólares desde 1,3 millones de dólares. El inventario absorbió 27,8 millones de dólares en efectivo durante el trimestre, mientras que el aumento de las cuentas por pagar y los pasivos acumulados ofreció una compensación de 20,4 millones de dólares. Tras las inversiones de capital y en activos intangibles, la salida de flujo de caja libre alcanzó los 27,4 millones de dólares.

El inventario aumentó a 329,0 millones de dólares al 31 de agosto desde los 301,2 millones de dólares a finales de mayo. Tilray finalizó el trimestre con 221,4 millones de dólares en efectivo, efectivo restringido y valores negociables, una medida de liquidez no GAAP definida por la empresa. También informó haber reducido la deuda pendiente en 42 millones de dólares en lo que va de año fiscal y haber cerrado el trimestre en posición de caja neta.

Las actividades de financiación aportaron 14,0 millones de dólares en efectivo, incluidos 22,3 millones de dólares procedentes de la emisión de acciones, compensados en parte por reembolsos de deuda y arrendamientos. El efectivo y equivalentes de efectivo disminuyeron en 11,0 millones de dólares durante el trimestre hasta situarse en 215,0 millones de dólares.

Previsiones para el año fiscal 2027

Tilray reafirmó su objetivo de EBITDA ajustado para el año fiscal 2027 en lugar de elevarlo o reducirlo. Dado que el EBITDA ajustado del primer trimestre fiscal fue de 9,2 millones de dólares, la mayor parte del objetivo para todo el año sigue dependiendo de los trimestres posteriores; la gerencia señaló que los resultados se concentran históricamente en el segundo semestre y se fortalecen significativamente en el cuarto trimestre.

Las previsiones abarcan el año fiscal que finaliza el 31 de mayo de 2027 y excluyen partidas como la remuneración basada en acciones, la reestructuración, los costes de transacción, los deterioros de valor y determinadas partidas no operativas.

Visión de la gerencia

La gerencia enfatizó que la combinación más amplia de negocios de cannabis, bebidas, bienestar y distribución farmacéutica de Tilray reduce su dependencia de un solo mercado. También destacó la integración operativa, la rentabilidad reportada de BrewDog en el primer trimestre y el inicio previsto de la producción y venta en Estados Unidos de las marcas de Carlsberg el 1 de enero de 2027. No se proporcionó una contribución cuantificada de ingresos o beneficios para el acuerdo con Carlsberg.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Previsiones concentradas al final del ejercicio: La gerencia espera que los resultados se concentren en el segundo semestre, particularmente en el cuarto trimestre, lo que aumenta la importancia de la ejecución más adelante en el año fiscal.
• Crecimiento de bebidas impulsado por adquisiciones: Gran parte del incremento de los ingresos por bebidas reflejó la adquisición de BrewDog. Los costes de transacción también aumentaron de forma sustancial, por lo que la integración y la rentabilidad son métricas importantes del valor de la adquisición.
• Presión continua en el negocio de cannabis: La disminución de los ingresos por venta al por mayor y uso adulto en Canadá pesó más que el crecimiento internacional del cannabis, a pesar de que el margen bruto del segmento mejoró.
• Débil conversión de efectivo: Las salidas de efectivo operativo y libre se ampliaron, mientras que el inventario aumentó en 27,8 millones de dólares durante el trimestre.
• Divergencia entre ingresos y beneficios: El margen bruto mejoró, pero el aumento de los gastos operativos y los costes no operativos generó una pérdida considerable según GAAP y un menor EBITDA ajustado.

Resumen

Los resultados del primer trimestre fiscal de 2027 de Tilray mostraron que su plataforma ampliada de bebidas puede impulsar un crecimiento sustancial de los ingresos y del beneficio bruto, mientras que las operaciones internacionales ayudaron a diversificar el negocio. Sin embargo, los mayores costes, la caída de los ingresos del cannabis canadiense y el mayor uso de efectivo impidieron que ese crecimiento se tradujera en un beneficio más sólido. Los principales aspectos a vigilar son la integración de BrewDog, el inventario y la conversión de efectivo, el control de gastos y la capacidad de la empresa para cumplir sus previsiones de EBITDA ajustado concentradas en la segunda mitad del año.