Resultados del T3 de 2026 de Levi Strauss: los reembolsos de aranceles impulsan la expansión del margen

Levi Strauss & Co. (NYSE: LEVI) informó ingresos netos de 1.610 millones de dólares en el tercer trimestre del año fiscal 2026, un 4% más según los datos reportados y un 5% más en términos orgánicos año tras año, mientras que el BPA diluido de las operaciones continuadas subió a 0,43 $ desde los 0,31 $. El margen bruto se amplió 450 puntos básicos hasta el 66,2%, debido en gran medida a los reembolsos de aranceles, mientras que el crecimiento del canal mayorista e internacional compensó el menor rendimiento de la venta directa al consumidor.

Resultados principales

El trimestre combinó un crecimiento de los ingresos en el rango medio de un solo dígito con un crecimiento del beneficio más acelerado. El EBIT ajustado aumentó un 36% y el beneficio neto de las operaciones continuadas subió un 39%, ya que el beneficio del margen bruto compensó con creces los mayores gastos de venta, generales y administrativos.

Los gastos de SG&A ajustados aumentaron un 6,2% hasta los 817 millones de dólares, en comparación con el crecimiento reportado de los ingresos del 4%. El incremento reflejó principalmente los gastos de venta y distribución, junto con desembolsos financiados por una parte del beneficio de los reembolsos arancelarios.

Las cifras ajustadas son medidas no GAAP. Los resultados de las operaciones continuadas excluyen a Dockers, clasificada como una operación interrumpida.

Desempeño del negocio y los segmentos

El canal de venta al por mayor fue el más sólido, creciendo un 6% en todos los segmentos, con resultados especialmente favorables en Europa y Asia. Los ingresos de DTC aumentaron un 2% y representaron el 45% del total de ingresos, aunque las ventas comparables se mantuvieron prácticamente estables tras el crecimiento en el rango alto de un solo dígito registrado en el mismo periodo del año anterior. El comercio electrónico ofreció un punto positivo relativo con un crecimiento del 10%.

Los mercados internacionales impulsaron la mayor expansión subyacente. Asia generó un crecimiento orgánico del 10%, mientras que las Américas reportaron un crecimiento orgánico más lento, incluyendo una caída del 1% en los ingresos totales de EE. UU.

Dentro del canal DTC, los ingresos reportados aumentaron un 8% en Asia, pero disminuyeron un 2% en Europa y un 1% en EE. UU. La directiva reconoció que el canal no alcanzó las expectativas internas, pero señaló que las tendencias recientes sitúan a DTC en camino de registrar un crecimiento en el rango medio de un solo dígito en el T4.

Los reembolsos de aranceles explicaron la mayor parte de la expansión del margen

Los reembolsos arancelarios bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional incluyeron 79 millones de dólares contabilizados en el coste de los bienes vendidos y 5 millones de dólares de ingresos por intereses, compensados en parte por 20 millones de dólares de gastos fiscales relacionados. Los reembolsos aportaron 490 puntos básicos tanto a la expansión del margen bruto como del margen operativo antes de la reinversión y sumaron 0,16 $ al BPA.

Levi Strauss redistribuyó 25 millones de dólares de este beneficio durante el T3, incluidos 19 millones de dólares que afectaron al margen bruto y 6 millones de dólares en SG&A para promoción, comercialización y otros apoyos al negocio. Tras este gasto, el beneficio neto fue de 370 puntos básicos para el margen bruto, 330 puntos básicos para el margen operativo y 0,11 $ por acción para el BPA.

La contribución neta del reembolso explicó, por tanto, la mayor parte de la expansión del margen bruto reportada de 450 puntos básicos. El incremento del margen operativo de 300 puntos básicos fue ligeramente inferior al beneficio neto por reembolso de 330 puntos básicos, lo que indica que otros factores operativos compensaron colectivamente parte de la ganancia.

Efectivo, inventario y asignación de capital

Levi Strauss cerró el trimestre con 641 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo y aproximadamente 1.500 millones de dólares en liquidez total. El inventarios disminuyó un 3% expresado en dólares con respecto al mismo trimestre del año anterior, lo que limitó la acumulación en el balance a pesar del crecimiento de los ingresos.

La empresa distribuyó 61,6 millones de dólares en dividendos trimestrales, lo que equivale a 0,16 $ por acción. También completó el programa de recompra acelerada de acciones por valor de 200 millones de dólares lanzado en el T1, amortizando 9,4 millones de acciones durante el programa, de las cuales aproximadamente 1,6 millones se entregaron y amortizaron durante el T3. Con 240 millones de dólares restantes bajo su autorización, Levi Strauss pretende iniciar otro programa de recompra acelerada por 100 millones de dólares.

Previsiones para el ejercicio fiscal 2026

Levi Strauss elevó sus previsiones de margen y BPA ajustado para todo el año, al tiempo que redujo la horquilla del crecimiento de ingresos reportados al límite inferior del rango anterior debido al impacto de los tipos de cambio. Se prevé que el crecimiento orgánico de los ingresos se sitúe ahora en la parte alta del rango previo.

Las previsiones se basan en las operaciones continuadas e incluyen el impacto de los reembolsos arancelarios. Levi Strauss prevé redistribuir aproximadamente 60 millones de dólares del beneficio en todo el ejercicio, incluidos unos 35 millones de dólares en el T4. La orientación asume que los aranceles actuales se mantendrán en vigor y que las condiciones de consumo, inflación, cadena de suministro y divisas no se deteriorarán de forma significativa.

Operaciones recientes de iniciados

Los datos complementarios sobre operaciones de iniciados muestran 1.870.443 acciones compradas en 44 transacciones y 1.769.185 acciones vendidas en 13 transacciones durante los últimos seis meses, lo que se traduce en compras netas de 101.258 acciones. Las últimas diez entradas notificadas fueron todas adjudicaciones directas de acciones a consejeros a 0,00 $ por acción el 5 de agosto de 2026.

Dado que estas transacciones consistieron en concesiones de acciones y no en compras en el mercado abierto, deben distinguirse de las compras con dinero en efectivo realizadas por personas con información privileged.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Dependencia de los reembolsos de aranceles: Los reembolsos aportaron la mayor parte de la expansión del margen en el T3 y un beneficio neto de 0,11 $ por acción en el BPA tras la reinversión. Los cambios en los tipos arancelarios o en el tratamiento de los reembolsos podrían afectar a las perspectivas de beneficios.
• Ejecución en DTC y EE. UU.: Los ingresos de DTC aumentaron solo un 2%, las ventas comparables se mantuvieron prácticamente estables y los ingresos en EE. UU. cayeron un 1%. Alcanzar el crecimiento de DTC previsto por la directiva en el rango medio de un solo dígito para el T4 constituye una prueba operativa importante.
• Crecimiento de los gastos: Los gastos de SG&A ajustados aumentaron un 6,2%, a un ritmo más rápido que los ingresos reportados, debido a los gastos de venta, distribución y reinversión. Esto podría pesar sobre la rentabilidad si las ganancias del margen bruto respaldadas por los reembolsos no persisten.
• Hipótesis de las previsiones: Las perspectivas asumen que no se producirá un empeoramiento significativo en las condiciones del consumo, la inflación, las interrupciones en la cadena de suministro, los aranceles o las fluctuaciones de las divisas.

Resumen

Levi Strauss registró un crecimiento moderado de los ingresos y un beneficio sustancialmente mayor en el T3, ya que el canal mayorista y los mercados internacionales compensaron el menor rendimiento de DTC y de EE. UU. Los reembolsos de aranceles fueron el motivo principal del aumento de los márgenes y del BPA, incluso después de que la empresa reinvirtiera parte del beneficio. La revisión al alza de las previsiones de beneficios para todo el año apunta a una mayor rentabilidad reportada, mientras que la ejecución en DTC y la sostenibilidad de las ganancias de margen respaldadas por los reembolsos siguen siendo las cuestiones centrales a seguir.