Resultados del 1T del ejercicio fiscal 2027 de Worthington Steel: Kloeckner impulsa los ingresos, los costes de la operación pesan sobre el BPA

Worthington Steel (NYSE: WS) informó de unas ventas netas de 2.726,6 millones de dólares en el primer trimestre de su ejercicio fiscal 2027, lo que supone un aumento del 212% frente a los 872,9 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido de las operaciones continuadas atribuible a la participación de control pasó a una pérdida de 0,14 dólares frente a las ganancias de 0,73 dólares. El trimestre finalizado el 31 de agosto de 2026 incluyó a Kloeckner por primera vez, aportando 1.772,7 millones de dólares en ventas, pero añadiendo también costes de adquisición y efectos de la contabilidad de compra. El flujo de caja libre empeoró hasta registrar un saldo negativo de 69,0 millones de dólares, debido al incremento del gasto de capital hasta los 63,0 millones de dólares.

Datos clave de resultados

El crecimiento de las ventas reportado provino principalmente de la consolidación de Kloeckner. Excluyendo el impacto de la adquisición, las ventas netas aumentaron 81,0 millones de dólares, o un 9%, hasta alcanzar los 953,9 millones de dólares, impulsadas por mayores volúmenes directos y precios de venta más elevados.

El beneficio creció a un ritmo mucho menor que los ingresos. El resultado operativo aumentó en 7,7 millones de dólares, pero los gastos relacionados con la adquisición y otros ajustes contribuyeron a una pérdida neta según GAAP, al tiempo que el BPA ajustado también disminuyó en comparación con el mismo periodo del año anterior.

El EBITDA ajustado incluye los resultados completos de las operaciones consolidadas, incluidas las participaciones no controladoras, y los periodos anteriores se reestructuraron para adaptarse a esta presentación. El BPA es atribuible a la participación de control de Worthington Steel. A menos que se especifique lo contrario, los resultados abarcan las operaciones continuadas y excluyen el grupo de desinversión de Kloeckner clasificado como operaciones interrumpidas.

Rendimiento comercial y operativo

Kloeckner cambió la escala y la combinación de negocios de Worthington Steel. El volumen consolidado aumentó a 1,94 millones de toneladas desde 928.866 toneladas, mientras que el volumen del negocio preexistente de Worthington Steel fue de 921.234 toneladas, aproximadamente un 1% por debajo del periodo del año anterior. La combinación consolidada pasó a un 77% de volumen directo y un 23% de maquila, frente al 63% y 37%, respectivamente.

Dentro del negocio preexistente, las toneladas directas aumentaron un 3% y los precios de venta directos subieron un 6%, lo que elevó las ventas directas en 81,7 millones de dólares. El volumen de maquila cayó un 8%, mientras que los precios de maquila aumentaron un 6%, lo que resultó en una disminución de 0,7 millones de dólares en las ventas de procesamiento de maquila. En consecuencia, la combinación del negocio preexistente se desplazó hacia el negocio directo, representando el 66% del volumen en comparación con el 63% de un año antes.

Worthington Steel poseía aproximadamente el 62,11% de Kloeckner tras completar la adquisición mayoritaria y la posterior oferta pública de adquisición de exclusión. Las empresas suscribieron un Contrato de Dominación y Transferencia de Resultados tras el cierre del trimestre, pero este sigue sujeto a la aprobación de los accionistas y a su inscripción en el registro mercantil, y no podrá entrar en vigor antes del 1 de enero de 2027. Hasta entonces, Kloeckner continuará operando de forma independiente.

Kloeckner aportó beneficio operativo, pero las partidas de la operación llevaron el resultado neto a terreno negativo

Kloeckner aportó 144,0 millones de dólares de margen bruto e incrementó el resultado operativo consolidado en 24,2 millones de dólares. Sin embargo, su margen bruto incluyó un ajuste al alza del valor razonable de las existencias de aproximadamente 43 millones de dólares asociado a la contabilidad de compra. Excluyendo a Kloeckner, el margen bruto aumentó solo 2,0 millones de dólares, mientras que el resultado operativo disminuyó 16,5 millones de dólares.

El descenso del resultado operativo del negocio preexistente se debió principalmente a un incremento de 17,6 millones de dólares en los gastos generales, de venta y administrativos (SG&A). Los honorarios profesionales aumentaron 18,6 millones de dólares, sobre todo debido a la adquisición de Kloeckner, lo que compensó el beneficio de unos mayores márgenes directos. Los gastos de fabricación también aumentaron 11,1 millones de dólares, debido en gran medida a la subida de los salarios y cargas sociales.

Por debajo de la línea operativa, los mayores ajustes por acción correspondieron a 0,37 dólares de gastos relacionados con la adquisición de Kloeckner, una pérdida por inversión en valores de Kloeckner de 0,24 dólares y un ajuste de activos por impuestos diferidos de 0,11 dólares. Los ajustes detallados conciliaron la pérdida reportada de 0,14 dólares por acción con un beneficio ajustado de 0,57 dólares por acción. Incluso tras dichos ajustes, el BPA se mantuvo por debajo de la cifra del año anterior de 0,77 dólares.

Flujo de caja y balance de situación

Las actividades operativas utilizaron 6,0 millones de dólares en efectivo, con pocos cambios respecto a los 6,3 millones de dólares utilizados un año antes. El gasto de capital aumentó a 63,0 millones de dólares desde 29,4 millones de dólares, lo que provocó que el flujo de caja libre negativo se ampliara a 69,0 millones de dólares desde 35,7 millones de dólares.

Worthington Steel cerró el trimestre con 248,2 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo y 2.196,4 millones de dólares de deuda total, lo que dio lugar a una deuda neta de 1.948,2 millones de dólares. El consejo de administración también declaró un dividendo trimestral de 0,16 dólares por acción, pagadero el 28 de diciembre de 2026 a los accionistas registrados al 14 de diciembre de 2026.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Plazos de integración y control operativo: El acuerdo destinado a respaldar un mayor control sobre Kloeckner todavía requiere aprobación e inscripción. Los retrasos podrían afectar a los plazos de la integración y a la obtención de valor.
• Apalancamiento y generación de caja: La deuda neta cerró el trimestre en 1.948,2 millones de dólares, mientras que el flujo de caja libre fue negativo en 69,0 millones de dólares. La conversión de caja futura y el gasto de capital serán importantes para evaluar la evolución del balance de situación.
• Presión de costes en el negocio preexistente: Los mayores honorarios profesionales y gastos de fabricación compensaron con creces la modesta mejora del margen bruto del negocio preexistente. El EBITDA ajustado del negocio preexistente disminuyó a 75,1 millones de dólares desde 78,8 millones de dólares a pesar de un crecimiento de las ventas del 9%.
• Contabilidad de compra y costes de adquisición: El ajuste al alza del valor razonable de las existencias por 43 millones de dólares y otras partidas relacionadas con la operación redujeron la rentabilidad reportada y hacen que las comparaciones a corto plazo con periodos anteriores sean menos directas.
• Ejecución de desinversiones: Se prevé que los negocios de Kloeckner clasificados como mantenidos para la venta se vendan en un plazo de un año tras la adquisición, lo que convierte los plazos y la conclusión de dicho proceso en otro aspecto a supervisar.

Resumen

El primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 de Worthington Steel estuvo impulsado principalmente por adquisiciones: Kloeckner más que triplicó los ingresos reportados y aportó beneficio operativo, pero la contabilidad de compra, los gastos de transacción y las pérdidas vinculadas a inversiones arrastraron el BPA según GAAP a terreno negativo. El negocio preexistente se benefició de un mayor volumen y mejores precios en el segmento directo, aunque los mayores costes y un volumen de maquila más débil limitaron la rentabilidad. Las próximas métricas clave serán el progreso de la integración, las ganancias ajustadas, la generación de caja y la capacidad de la empresa para gestionar la carga de deuda derivada de la adquisición.