Resultados de Carnival en el T3 de 2026: los ingresos récord enfrentan la presión de los costos de combustible

Carnival Corporation (NYSE: CCL) presentó sus resultados del tercer trimestre fiscal de 2026 el 29 de septiembre para el trimestre finalizado el 31 de agosto, con un incremento de los ingresos de aproximadamente un 3,5% interanual hasta los 8.435 millones de dólares y un aumento del BPA diluido a 1,40 dólares desde los 1,33 dólares. El beneficio neto atribuible alcanzó el récord de 1.920 millones de dólares, pero el BPA ajustado y el EBITDA ajustado se mantuvieron estables debido a que los mayores costes del combustible compensaron el crecimiento de los rendimientos netos y los ingresos.

Resultados financieros principales

Los ingresos y el beneficio neto GAAP marcaron récords para la empresa, impulsados por mayores ingresos por billetes de pasajeros y a bordo. Sin embargo, el resultado operativo disminuyó debido a que los gastos operativos de los cruceros crecieron más rápido que los ingresos, principalmente a causa de los mayores precios del combustible.

La diferencia entre los resultados GAAP y los ajustados fue notable. La reducción de los gastos por intereses y los costes de extinción de deuda ayudaron a elevar el beneficio neto GAAP, mientras que el beneficio neto ajustado cayó cerca de un 1% y el EBITDA ajustado se mantuvo sin cambios en 2.993 millones de dólares.

El beneficio neto ajustado, el BPA ajustado y el EBITDA ajustado son medidas no GAAP. El EBITDA ajustado se situó además 110 millones de dólares por encima de las previsiones presentadas por Carnival en junio para el trimestre.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Los ingresos por billetes de pasajeros aumentaron aproximadamente un 1,8% hasta los 5.529 millones de dólares, mientras que los ingresos a bordo y otros ingresos crecieron cerca de un 6,7% hasta los 2.906 millones de dólares. Por tanto, los ingresos a bordo y otros ingresos aportaron la mayor parte del incremento total de 282 millones de dólares en los ingresos de Carnival.

La capacidad, medida en días de cama baja disponibles, aumentó aproximadamente un 1,2% hasta los 24,9 millones. La ocupación se mantuvo prácticamente sin cambios en el 111,8%, en comparación con el 111,7% del año anterior, mientras que el número de pasajeros transportados aumentó a 3,9 millones desde los 3,8 millones.

Los rendimientos netos a tipo de cambio constante aumentaron un 2,4% alcanzando un nivel récord, más de un punto porcentual por encima de las previsiones de junio. Esto indica que la fijación de precios y el crecimiento de los ingresos a bordo, en lugar de la expansión de la capacidad, fueron los principales impulsores operativos durante el trimestre.

Los indicadores de demanda también se extendieron más allá del trimestre comunicado. Los depósitos de los clientes alcanzaron un récord para un tercer trimestre de 7.600 millones de dólares, lo que representa un aumento de 500 millones de dólares, o casi un 7%, a pesar de que el crecimiento de la capacidad planificada se mantendrá estable durante los siguientes 12 meses. Carnival señaló que la ocupación reservada y los precios a tipo de cambio constante para 2027 se situaban ambos en niveles récord.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

Los gastos operativos de cruceros y tours aumentaron aproximadamente un 5,5% hasta los 4.628 millones de dólares, superando el crecimiento de los ingresos. El gasto en combustible aumentó en 164 millones de dólares hasta los 615 millones de dólares, mientras que los gastos de venta y administrativos aumentaron a 834 millones de dólares desde los 779 millones de dólares. Como resultado, el margen operativo disminuyó a aproximadamente el 26,3% desde el 27,9%.

La reducción de los gastos financieros proporcionó una compensación por debajo de la línea del resultado operativo. Los gastos por intereses disminuyeron a 285 millones de dólares desde los 317 millones de dólares, mientras que los costes de extinción y modificación de deuda cayeron a 23 millones de dólares desde los 111 millones de dólares. Estos cambios ayudaron a que el beneficio neto GAAP atribuible aumentara a pesar de que el resultado operativo y el beneficio neto ajustado disminuyeron.

El flujo de caja operativo aumentó moderadamente a 1.410 millones de dólares. Tras 698 millones de dólares de gastos de capital, Carnival generó aproximadamente 712 millones de dólares de caja después de inversiones en capital, en comparación con los cerca de 735 millones de dólares del trimestre del año anterior.

La deuda total disminuyó a 23.912 millones de dólares al 31 de agosto desde los 26.640 millones de dólares al cierre del ejercicio fiscal 2025. Carnival también amortizó 500 millones de dólares en pagarés al 7% durante el trimestre. S&P mejoró su calificación crediticia, convirtiéndose en la segunda agencia en asignar a Carnival una calificación de grado de inversión, y la empresa afirmó que ya no tenía deuda garantizada.

Carnival pagó 204 millones de dólares en dividendos durante el trimestre y 618 millones de dólares durante los primeros nueve meses. También había completado aproximadamente 1.200 millones de dólares en recompra de acciones en lo que va de año, incluidos casi 800 millones de dólares desde el inicio del tercer trimestre.

El incremento de los rendimientos no pudo compensar por completo la presión del coste del combustible

El asunto operativo central del trimestre fue la divergencia entre el crecimiento de los ingresos y la rentabilidad. Los rendimientos netos a tipo de cambio constante aumentaron un 2,4%, pero los rendimientos del margen bruto cayeron un 1,3% debido al encarecimiento del combustible. El EBITDA ajustado se mantuvo sin cambios a pesar del aumento de los ingresos, reduciendo el margen EBITDA ajustado a aproximadamente el 35,5% desde el 36,7%.

Carnival redujo el consumo de combustible por día de cama baja disponible en un 3,8%, mostrando una mejora continua de la eficiencia. Sin embargo, el coste del combustible por tonelada métrica subió a 826 dólares desde los 607 dólares, un incremento de aproximadamente el 36%, lo que anuló el beneficio de un menor consumo. Los precios del combustible y los tipos de cambio tuvieron en conjunto un efecto desfavorable de 131 millones de dólares, o 0,10 dólares por acción, en los resultados ajustados trimestrales.

El control de los costes ajenos al combustible fue comparativamente mejor. Los costes ajustados de cruceros excluyendo combustible por día de cama baja disponible aumentaron un 1,8% a tipo de cambio constante, un punto porcentual mejor que la previsión emitida por Carnival en junio.

Previsiones para 2026

Carnival mejoró sus hipótesis operativas con respecto a junio, citando mejores rendimientos netos, costes ajenos al combustible y eficiencia energética. La dirección afirmó que estas partidas aportaron más de 150 millones de dólares de mejora operativa, aunque un aumento de aproximadamente 150 millones de dólares en los costes previstos del combustible neutralizó ese beneficio.

Las últimas perspectivas prevén un EBITDA ajustado para todo el año de aproximadamente 7.140 millones de dólares y un beneficio neto ajustado de cerca de 3.080 millones de dólares. Las previsiones anteriores no fueron cuantificadas para varias medidas en el comunicado facilitado.

Carnival prevé que la capacidad del cuarto trimestre disminuya un 0,1% interanual y que la capacidad de todo el año aumente un 1,0%. Los gastos de capital planificados para el cuarto trimestre ascienden a 1.200 millones de dólares, compuestos por 300 millones de dólares para barcos nuevos y 900 millones de dólares para otros proyectos.

Perspectiva de la dirección

El CEO Josh Weinstein atribuyó los resultados del trimestre a una demanda sostenida, un crecimiento moderado de la capacidad y una disciplina de costes más estricta. La dirección considera que la ampliación de la curva de reservas es una prueba de la demanda duradera: la ocupación y los precios para 2027 se situaron en niveles récord, mientras que las reservas para 2028 comenzaron con una ocupación y unos precios más altos que en el punto comparable del año anterior.

La dirección también hizo hincapié en el uso del flujo de caja operativo para la reducción de la deuda, la inversión en el negocio y el reparto a los accionistas. El equilibrio entre estos usos sigue siendo importante dadas las necesidades de capital de Carnival y la deuda pendiente.

Operaciones recientes de iniciados

Según los datos de transacciones de personas con información privilegiada facilitados, los iniciados notificaron la adquisición de 7.059.770 acciones a través de 153 transacciones y la venta de 11.907.862 acciones en 33 transacciones durante los seis meses anteriores. Esto representó una venta neta de 4.848.091 acciones, o el 4,70% de los 97,34 millones de acciones notificadas en manos de estos iniciados.

Entre las 10 últimas transacciones notificadas, dos fueron ventas y ocho fueron adjudicaciones de acciones a precio cero. La tabla conserva los valores de las transacciones tal como los facilita la fuente y no implica una opinión sobre las perspectivas de Carnival.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Exposición al precio del combustible: Los mayores precios del combustible fueron la razón principal por la que el beneficio operativo no acompañó el aumento de los ingresos. Carnival estimó que un cambio del 10% en el coste del combustible por tonelada métrica afectaría al beneficio neto ajustado del cuarto trimestre en 59 millones de dólares.
• Dependencia del crecimiento de los rendimientos: Las reservas récord respaldan las perspectivas, pero los resultados futuros siguen dependiendo de convertir la ocupación y los precios reservados en ingresos efectivos. Un cambio del 1% en los rendimientos netos del cuarto trimestre afectaría al beneficio neto ajustado en aproximadamente 49 millones de dólares.
• Costes ajenos al combustible y riesgo de interrupción: Se prevé que los costes ajustados de cruceros excluyendo combustible por ALBD para todo el año aumenten aproximadamente un 2,2% a tipo de cambio constante. Carnival también identificó costes logísticos elevados asociados a las perturbaciones derivadas del conflicto en Oriente Medio.
• Deuda y necesidades de capital: La deuda total ha disminuido pero se mantiene en 23.912 millones de dólares. La empresa debe equilibrar el servicio de la deuda con las inversiones en buques y destinos, incluidos los 1.200 millones de dólares en gastos de capital previstos para el cuarto trimestre, así como los dividendos y las recompras de acciones.

Resumen

El tercer trimestre fiscal de 2026 de Carnival generó ingresos y beneficio neto GAAP récord, ya que los mayores rendimientos netos y el gasto a bordo respaldaron el crecimiento con una expansión limitada de la capacidad. Los mayores precios del combustible impidieron que ese aumento de los ingresos se tradujera en un mayor resultado operativo o EBITDA ajustado, aunque los menores costes de financiación y la continuada reducción de la deuda reforzaron la situación financiera general. Los principales aspectos a vigilar son si las reservas futuras récord mantendrán el crecimiento de los rendimientos, si los costes del combustible se moderan y si Carnival puede seguir mejorando el apalancamiento mientras financia los gastos de capital y las distribuciones a los accionistas.