Resultados de TJX del 2T del año fiscal 2027: el margen ajustado se expande al aumentar las ventas comparables un 4%

TJX Companies (NYSE: TJX) registró en el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027 unas ventas netas de 15.180 millones de dólares, un 5% más en comparación interanual, mientras que el beneficio por acción (BPA) diluido aumentó un 24%, pasando de 1,10 a 1,36 dólares. Excluyendo el beneficio neto de las devoluciones de aranceles y las acumulaciones de compensación vinculadas, el BPA ajustado aumentó un 11% hasta 1,22 dólares, respaldado por un mayor margen de mercancías y un crecimiento más rápido fuera de la división Marmaxx.

Resultados del beneficio principal

Las ventas comparables consolidadas aumentaron un 4%, igualando la tasa de crecimiento del año anterior. La rentabilidad reportada se vio significativamente beneficiada por las devoluciones de aranceles, pero los resultados ajustados siguieron mostrando una expansión del margen subyacente: el margen bruto ajustado subió 0,7 puntos porcentuales y el margen antes de impuestos ajustado aumentó 0,5 puntos porcentuales.

La siguiente tabla desglosa los resultados reportados de las medidas ajustadas de la empresa, según corresponda.

Los resultados ajustados excluyen el efecto neto de las devoluciones arancelarias de la IEEPA y los devengos de gastos de compensación incrementales relacionados.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Las divisiones de TJX mostraron una clara divergencia. Marmaxx, que generó aproximadamente el 60% de las ventas trimestrales consolidadas, registró solo un 1% de crecimiento en ventas comparables, mientras que HomeGoods, Canadá e Internacional aportaron incrementos del 6% al 7% cada una.

HomeGoods registró el crecimiento reportado más rápido en Estados Unidos, mientras que TJX International lideró el crecimiento total de las ventas reportadas. Las ventas de Canadá aumentaron un 8% a tipo de cambio constante, frente al 6% reportado, mientras que las de International crecieron un 10% a tipo de cambio constante en comparación con el 11% reportado.

El tipo de cambio redujo el crecimiento de las ventas consolidadas en un punto porcentual, lo que significa que las ventas a tipo de cambio constante aumentaron un 6%. Las divisas tuvieron un efecto positivo de 0,01 dólares en el BPA diluido.

La dirección reconoció que las ventas de Marmaxx estuvieron por debajo de sus expectativas. Sin embargo, afirmó que la división estaba mejorando al comienzo del tercer trimestre, mientras que la disponibilidad de mercancías de marca siguió siendo favorable.

Las devoluciones de aranceles impulsaron el beneficio GAAP, pero el margen de mercancías también mejoró

TJX recibió 331 millones de dólares en devoluciones por aranceles de la IEEPA pagados previamente. La empresa también acumuló 112 millones de dólares en compensaciones por incentivos incrementales de fin de año y bonificaciones discrecionales vinculadas a esas devoluciones, lo que generó un beneficio neto antes de impuestos de 219 millones de dólares.

Ese beneficio neto aportó 2,0 puntos porcentuales al margen bruto reportado, 1,4 puntos porcentuales al margen antes de impuestos y 0,14 dólares al BPA diluido. Esto explica la mayor parte de la diferencia entre el aumento del 24% en el BPA reportado y el incremento del 11% en el BPA ajustado.

Sin embargo, las cifras ajustadas indican que la rentabilidad mejoró más allá del efecto extraordinario de la devolución. El margen bruto ajustado aumentó hasta el 31,4%, impulsado por un mayor margen de mercancías. Ese beneficio se vio parcialmente compensado por un incremento de los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) ajustados hasta el 19,7% de las ventas desde el 19,5%, debido principalmente a los costes adicionales de salarios y nóminas de las tiendas.

Flujo de caja, inventario y asignación de capital

TJX generó 2.200 millones de dólares en flujo de caja operativo y cerró el trimestre con 6.000 millones de dólares en efectivo. El inventario total aumentó a 7.900 millones de dólares desde los 7.400 millones, aunque el inventario por tienda subió un más moderado 2% reportado y un 3% a tipo de cambio constante.

La empresa devolvió aproximadamente 1.300 millones de dólares a los accionistas durante el trimestre. Eso incluyó 798 millones de dólares utilizados para recomprar 5,1 millones de acciones y 529 millones de dólares en dividendos. TJX mantiene su plan de recomprar entre 2.750 millones y 3.000 millones de dólares en acciones para el AF2027.

TJX sumó 23 tiendas durante el trimestre, finalizando con 5.285 establecimientos y 137,9 millones de pies cuadrados de espacio comercial.

Perspectivas de resultados

TJX elevó sus perspectivas de margen antes de impuestos y BPA para todo el año tras el rendimiento del beneficio del segundo trimestre, al tiempo que mantuvo su pronóstico de ventas comparables. La empresa no proporcionó los rangos numéricos anteriores para las métricas elevadas en el comunicado suministrado.

Las perspectivas para el Q3 incluyen un beneficio neto esperado de 0,5 puntos porcentuales en el margen antes de impuestos y un impacto positivo de 0,06 dólares en el BPA procedente de devoluciones de aranceles adicionales. Las estimaciones para todo el año incluyen beneficios previstos de 0,3 puntos porcentuales y 0,16 dólares por acción, respectivamente. TJX advirtió que el importe, el momento y la probabilidad de recibir devoluciones adicionales siguen siendo inciertos.

A partir del AF2028, TJX prevé acelerar el crecimiento anual de apertura de tiendas al 4%. Asimismo, elevó su objetivo a largo plazo en 500 establecimientos hasta alcanzar las 7.500 tiendas en sus cadenas y países actuales.

Transacciones recientes de insiders

El resumen de seis meses de transacciones de insiders proporcionado para TJX reporta 523.945 acciones clasificadas como compras y 202.740 acciones clasificadas como ventas, lo que resulta en compras netas de 321.205 acciones. Por otra parte, las últimas transacciones divulgadas con detalles específicos de venta incluyeron las siguientes; los registros no establecen las razones de dichas operaciones.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Marmaxx está creciendo más lentamente que las otras divisiones. Sus ventas comparables aumentaron solo un 1%, y su escala implica que una debilidad continuada podría pesar notablemente en el crecimiento consolidado.
• Las perspectivas de ventas sugieren cierta moderación. La previsión de ventas comparables para el Q3, del 2% al 3%, se sitúa por debajo del incremento del 4% registrado en el Q2.
• Los beneficios por devoluciones de aranceles son inciertos. Las previsiones tanto para el Q3 como para todo el año incluyen devoluciones estimadas cuyo importe y calendario siguen sujetos a acontecimientos legales, regulatorios y administrativos.
• Los costes laborales están contrarrestando parte de la mejora del margen de mercancías. Los gastos de SG&A ajustados aumentaron 0,2 puntos porcentuales debido al incremento de los costes salariales y de nómina en las tiendas.
• El tipo de cambio puede afectar al crecimiento internacional reportado. Las divisas redujeron el crecimiento de las ventas consolidadas del Q2 en un punto porcentual, aun cuando aportaron 0,01 dólares al BPA.

Resumen

Los resultados de TJX en el Q2 del AF2027 combinaron un crecimiento de ventas comparables del 4% con una expansión del margen subyacente, aunque las devoluciones de aranceles aumentaron considerablemente el beneficio reportado y el BPA. HomeGoods, Canadá e International compensaron el desempeño más lento de Marmaxx, mientras que el flujo de caja operativo se mantuvo sustancial. Los aspectos principales a supervisar son si continúa la mejora inicial de Marmaxx en el tercer trimestre, si los costes salariales limitan nuevas ganancias de margen y qué proporción del beneficio por devoluciones arancelarias previsto se concreta finalmente.