Resultados de Viking del T2 de 2026: La capacidad y el rendimiento impulsan un crecimiento de los ingresos del 16,5%

Viking Holdings (NYSE: VIK) informó de unos ingresos en el segundo trimestre de 2026 de 2.190 millones de dólares, un 16,5% más en comparación interanual, mientras que el BPA diluido aumentó a 1,31 dólares desde los 0,99 dólares. Durante los tres meses finalizados el 30 de junio, el EBITDA ajustado subió un 18,2% hasta los 748,4 millones de dólares, ya que la mayor capacidad de la flota y los ingresos por día de crucero y pasajero compensaron la caída en la ocupación.

Datos principales de resultados

El crecimiento de los ingresos reflejó un aumento del 10,9% en los días de crucero de capacidad por pasajero y mayores ingresos por día de crucero y pasajero. El margen bruto en dólares aumentó un 15,7%, aunque el margen bruto implícito descendió ligeramente a aproximadamente el 42,4% desde el 42,7%; el EBITDA ajustado creció a un ritmo ligeramente superior al de los ingresos, lo que elevó el margen de EBITDA ajustado implícito a aproximadamente el 34,2% desde el 33,7%.

El beneficio neto aumentó aproximadamente un 33,8%, más rápido que el beneficio operativo, en parte porque Viking registró una ganancia cambiaria de 4,7 millones de dólares en comparación con una pérdida cambiaria de 37,2 millones de dólares en el mismo trimestre del año anterior.

Viking presenta sus estados financieros bajo las NIIF. El margen bruto ajustado, el EBITDA ajustado y el BPA ajustado son medidas no pertenecientes a las NIIF; el BPA ajustado fue igual al BPA diluido en ambos periodos.

El crecimiento de la capacidad y del rendimiento compensa la menor ocupación

La expansión de la flota fue el principal impulsor de la capacidad: Viking operó 99 embarcaciones durante el trimestre, en comparación con las 90 del año anterior. Los días de crucero y pasajero crecieron más lentamente que la capacidad disponible, lo que provocó una caída de la ocupación de 1,2 puntos porcentuales, pero el aumento del 6,2% en el rendimiento neto impulsó el crecimiento de los ingresos y del EBITDA ajustado.

Los gastos operativos de las embarcaciones aumentaron más rápido que los ingresos, principalmente debido al mayor tamaño de la flota. Excluyendo el combustible, los gastos operativos de las embarcaciones aumentaron un 13,9%, lo que indica que el combustible explicó parte de la diferencia entre el crecimiento de los gastos totales y el crecimiento de la capacidad.

Las cifras a nivel de producto se revelaron únicamente para los primeros seis meses, no solo para el segundo trimestre. Durante ese periodo, el margen bruto ajustado de Viking Ocean aumentó aproximadamente un 20,3% hasta los 1.070 millones de dólares, ya que la capacidad aumentó cerca del 11,4%, mientras que el margen bruto ajustado de Viking River aumentó aproximadamente un 11,3% hasta los 855,5 millones de dólares, al crecer la capacidad alrededor del 3,2%.

Reservas y expansión de la flota

A fecha de 9 de agosto de 2026, Viking había vendido el 96% de la capacidad de su producto principal para la temporada 2026 y el 53% para 2027. Las reservas anticipadas por PCD de capacidad también fueron mayores en ambas temporadas, lo que demuestra que el crecimiento del valor reservado no fue únicamente resultado del aumento de capacidad.

Las reservas anticipadas representan importes con billetes emitidos para cruceros, extensiones terrestres y billetes de avión a una fecha específica; no son lo mismo que los ingresos reconocidos.

Desde la publicación de los resultados del primer trimestre, Viking recibió un barco oceánico y cuatro embarcaciones fluviales. La cartera de pedidos confirmados prevé la entrega de otro barco oceánico y cinco embarcaciones fluviales durante el resto de 2026, mientras que otros dos barcos oceánicos están programados para 2032 tras haber ejercido la empresa sus opciones.

La inversión en la flota superó el flujo de caja operativo del primer semestre

Viking reveló el flujo de caja solo para los primeros seis meses de 2026. El flujo de caja operativo aumentó un 6,9% hasta los 1.130 millones de dólares, impulsado por un aumento de 435,7 millones de dólares en ingresos diferidos, pero la inversión en propiedad, planta y equipo e activos intangibles aumentó un 55,6% hasta los 1.270 millones de dólares.

La entrada neta de efectivo por financiación fue de 264,2 millones de dólares, incluidos 800,0 millones de dólares procedentes de deuda a largo plazo y 317,7 millones de dólares de reembolsos. Esto ayudó a que el efectivo y equivalentes de efectivo alcanzaran los 3.990 millones de dólares al 30 de junio, en comparación con los 3.800 millones de dólares a finales de 2025.

La deuda corriente y a largo plazo totalizó aproximadamente 5.940 millones de dólares, frente a los aproximadamente 5.500 millones de dólares a final de año. Sin embargo, Viking informó de un apalancamiento neto de 1,2 veces, una línea de crédito revolvente no dispuesta de 1.000 millones de dólares y pagos de capital programados de 116,7 millones de dólares para el resto de 2026 y de 233,7 millones de dólares para 2027. Los ingresos diferidos se situaron en 5.040 millones de dólares.

Transacciones recientes de insiders

Las diez transacciones declaradas más recientes de personas con acceso a información privilegiada fueron todas ventas directas en junio de 2026, con un valor total informado de aproximadamente 30,0 millones de dólares. La mayor de ellas fue una transacción realizada por el directivo Anton Hofmann, con un valor informado de aproximadamente 16,7 millones de dólares; los registros por sí solos no establecen los motivos de los vendedores.

Los registros facilitados no especificaban el número de acciones vinculadas a cada transacción.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• La capacidad debe absorberse: La ocupación en el 2T se redujo al 94,4%, ya que la capacidad creció más rápido que los días de crucero y pasajero. Viking prevé otro incremento del 15% en la capacidad de su producto principal para 2027, del cual el 53% estaba vendido a 9 de agosto.
• Los costes operativos unitarios están aumentando: Los gastos operativos de las embarcaciones aumentaron un 17,1% y el gasto por PCD de capacidad aumentó aproximadamente un 5,6%. Un crecimiento continuado de los costes por encima del crecimiento de la capacidad o de los ingresos podría presionar el margen bruto.
• La expansión de la flota requiere un uso intensivo de capital: La inversión en el primer semestre superó el flujo de caja operativo, mientras que la deuda total corriente y a largo plazo aumentó respecto al cierre del ejercicio. Las entregas adicionales de barcos comprometidas requerirán un despliegue continuado de capital.
• Las reservas aún requieren ejecución: Las reservas anticipadas ofrecen una cobertura sustancial, pero siguen siendo importes con billetes emitidos en lugar de ingresos reconocidos. Viking debe convertir esas reservas en viajes completados manteniendo el rendimiento a medida que se expande la capacidad.
• Los movimientos de las divisas afectaron a los resultados reportados: El paso de una pérdida cambiaria de 37,2 millones de dólares a una ganancia de 4,7 millones de dólares respaldó el crecimiento del beneficio neto en el 2T, por lo que las variaciones futuras en las divisas serán relevantes para las comparaciones del beneficio reportado.

Resumen

El crecimiento de Viking en el segundo trimestre de 2026 estuvo impulsado por una mayor flota y un rendimiento neto más alto, lo que permitió que el EBITDA ajustado y el BPA crecieran más rápido que los ingresos, a pesar de la menor ocupación y el aumento de los costes unitarios por embarcación. La cobertura de las reservas respalda la expansión planificada de la capacidad, mientras que los principales aspectos a vigilar son la ocupación a medida que la flota crece, el control de los costes operativos y el equilibrio entre la inversión en barcos, la generación de efectivo y la deuda.