Resultados de ZIM del T2 de 2026: Las mayores tarifas de flete impulsan los ingresos, pero el EBIT cae

ZIM Integrated Shipping Services (NYSE: ZIM) presentó en el segundo trimestre de 2026 unos ingresos de 1.780 millones de dólares, lo que supone un aumento del 9% frente a los 1.640 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido subió de 0,19 a 0,53 dólares. Las tarifas de flete más elevadas y el volumen transportado respaldaron los ingresos, pero el resultado de explotación publicado cayó ligeramente; unos menores gastos financieros netos y el paso a un beneficio por impuesto sobre sociedades ayudaron a que el beneficio neto alcanzara los 64 millones de dólares.

Resultados financieros principales

Los resultados, publicados el 19 de agosto de 2026, corresponden al trimestre finalizado el 30 de junio. ZIM rinde cuentas bajo las NIIF (IFRS), mientras que el EBITDA ajustado, el EBIT ajustado, el beneficio neto ajustado y el flujo de caja libre son medidas no conformes con las NIIF.

Los ingresos y el beneficio bruto aumentaron, pero el EBIT publicado y el flujo de caja no siguieron la misma tendencia. El beneficio neto ajustado fue de 77 millones de dólares, frente a los 24 millones de dólares del año anterior, tras excluir los gastos relacionados con adquisiciones y otros ajustes.

Rendimiento del negocio y de las rutas comerciales

ZIM transportó 922.000 TEU, un 3% más, mientras que su tarifa media de flete aumentó un 8% hasta los 1.590 dólares por TEU. El volumen en el Pacífico aumentó en 72.000 TEU —más que el incremento a nivel de toda la empresa de 27.000 TEU—, ya que los descensos en las rutas transuez, del Atlántico y de América Latina compensaron gran parte del crecimiento del Pacífico.

ZIM operó 115 buques portacontenedores con una capacidad de 707.000 TEU y 13 car carriers (transportadores de vehículos), en comparación con los 123 portacontenedores, 767.000 TEU y 14 car carriers registrados al momento de presentar sus resultados del 2T 2025. Está previsto que los fletamentos de nueve portacontenedores, que representan unos 35.000 TEU, expiren durante el resto de 2026, aunque la compañía prevé que la capacidad global se mantenga estable este año.

La empresa también cuenta con contratos de fletamento que cubren 40 buques y aproximadamente 286.000 TEU, la mayoría de los cuales corresponden a capacidad de nueva construcción cuya entrega está programada hasta 2028.

Mayores ingresos no se tradujeron en un mayor EBIT publicado

Los ingresos aumentaron aproximadamente 145 millones de dólares y el beneficio bruto subió 34,2 millones de dólares. Sin embargo, los gastos generales y administrativos aumentaron a 107,5 millones de dólares desde los 84,2 millones, mientras que otros ingresos de explotación cayeron a 2,5 millones de dólares desde los 15,3 millones. Estos factores contribuyeron al descenso de 4,9 millones de dólares en el resultado de explotación publicado.

La transacción pendiente con Hapag-Lloyd también afectó la comparación. ZIM registró 25 millones de dólares en costes relacionados con la adquisición en el segundo trimestre, lo que provocó que el EBITDA publicado cayera a 466 millones de dólares desde los 472 millones, mientras que el EBITDA ajustado aumentó a 491 millones de dólares. De manera similar, el EBIT publicado disminuyó a 144 millones de dólares, pero el EBIT ajustado aumentó a 169 millones de dólares desde los 149 millones tras excluir los costes derivados de la transacción.

No obstante, el beneficio neto aumentó sustancialmente debido a variaciones por debajo de la línea operativa. Los gastos financieros netos se redujeron a 83,6 millones de dólares desde 99,9 millones de dólares, y el impuesto sobre sociedades pasó de ser un gasto de 25,6 millones de dólares a un beneficio de 3,4 millones de dólares.

Hapag-Lloyd acordó en febrero de 2026 adquirir ZIM por 35,00 dólares por acción en efectivo. Los accionistas aprobaron la transacción el 30 de abril, pero el cierre sigue sujeto a las aprobaciones regulatorias, incluida la del Estado de Israel en virtud de sus derechos de Acción de Oro (Golden Share). Las partes prevén cerrar la operación en el cuarto trimestre de 2026.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

El flujo de caja operativo disminuyó a pesar del mayor beneficio neto trimestral. El capital de trabajo del 2T absorbió 91,5 millones de dólares, en comparación con los 42,0 millones de dólares utilizados un año antes, debido a que los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar aumentaron en 266,6 millones de dólares. El incremento de 188,9 millones de dólares en las cuentas por pagar y pasivos por contratos compensó parcialmente este impacto.

El flujo de caja libre fue de 386 millones de dólares tras realizar 9 millones de dólares en inversiones netas de capital (capex). ZIM cerró junio con una posición total de caja de 2.530 millones de dólares, prácticamente sin cambios frente a los 2.540 millones de dólares de finales de marzo.

La deuda neta, vinculada predominantemente a pasivos por arrendamiento tras restar el efectivo, disminuyó secuencialmente a 2.770 millones de dólares desde los 2.930 millones de dólares. El ratio de apalancamiento neto mejoró a 1,6 veces frente a las 1,7 veces de marzo, aunque se mantuvo por encima de las 1,3 veces registradas a finales de 2025. Excluyendo los pasivos por arrendamiento, ZIM notificó una posición neta de caja de 2.460 millones de dólares.

Previsiones para el ejercicio completo de 2026

ZIM prevé un rendimiento sustancialmente mayor en la segunda mitad de 2026. El material proporcionado no contiene un rango de estimaciones previo, por lo que no es posible evaluar cambios respecto a guías anteriores.

Con base en los resultados del primer semestre, las perspectivas para todo el año implican un aumento secuencial significativo tanto del EBITDA ajustado como del EBIT ajustado durante el segundo semestre.

Los rangos implícitos para el segundo semestre son meros cálculos basados en la previsión anual menos los resultados publicados del primer semestre, y no proyecciones independientes proporcionadas por la empresa. Como contexto, los ingresos del primer semestre cayeron a 3.180 millones de dólares desde los 3.640 millones de dólares, y ZIM registró una pérdida neta de 22 millones de dólares durante ese periodo de seis meses.

ZIM también prevé distribuir dividendos en función de los resultados de 2026 en virtud de su política actual. Cualquier dividendo sigue sujeto a la discreción del consejo de administración, la legislación israelí y las restricciones del acuerdo de fusión con Hapag-Lloyd.

Operaciones recientes de directivos

El conjunto de datos de directivos proporcionado contiene cuatro ventas directas realizadas por el directivo Dotan Saar durante junio de 2026. Su valor agregado indicado fue de aproximadamente 1,54 millones de dólares, pero estas operaciones por sí solas no determinan la visión del directivo sobre las perspectivas de la empresa.

El mismo conjunto de datos suministrado notifica cero ventas en su resumen agregado de seis meses, lo que entra en conflicto con los registros individuales de junio. Por lo tanto, el dato estadístico agregado no se puede considerar conciliado con los datos a nivel de transacción.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Sensibilidad a las tarifas de flete: El 2T se benefició de un aumento del 8% en las tarifas medias de flete, pero las tarifas del primer semestre cayeron a 1.455 dólares por TEU desde los 1.632 dólares. Una reversión en los precios favorables del 2T podría afectar a los ingresos y la rentabilidad.
• Dependencia de la aceleración del segundo semestre: Las previsiones para todo el año implican un EBITDA y EBIT ajustados para el segundo semestre muy por encima de sus respectivos niveles del primer semestre, lo que aumenta la importancia de las condiciones del mercado y la ejecución durante el resto de 2026.
• Presión sobre los costes operativos y la conversión de caja: El EBIT publicado disminuyó a pesar del crecimiento de los ingresos, mientras que el aumento de las cuentas por cobrar contribuyó a un menor flujo de caja operativo.
• Incertidumbre sobre el cierre de la fusión: La transacción con Hapag-Lloyd aún requiere aprobaciones regulatorias. Ya ha generado costes relacionados con la adquisición y también impone restricciones a los posibles dividendos.
• Compromisos de arrendamiento y de flota: La deuda neta sigue estando vinculada predominantemente a arrendamientos, mientras ZIM equilibra los vencimientos de fletamentos con compromisos para 40 buques adicionales hasta 2028.

Resumen

La mejora de los ingresos de ZIM en el 2T estuvo impulsada por unas tarifas de flete más elevadas y mayores volúmenes en la ruta del Pacífico, pero el aumento de los gastos generales, la reducción de otros ingresos de explotación y los costes de la transacción impidieron que el EBIT publicado aumentara. Un menor gasto financiero neto y un beneficio fiscal respaldaron el beneficio neto, mientras que los movimientos del capital de trabajo redujeron la generación de caja. Los principales retos en adelante son si ZIM podrá lograr el segundo semestre sustancialmente más fuerte incluido en sus previsiones y obtener las aprobaciones pendientes para la transacción con Hapag-Lloyd.