Resultados de Amer Sports del 2T de 2026: Los ingresos aumentan un 32% y el margen operativo se expande

Amer Sports (NYSE: AS) informó de unos ingresos en el segundo trimestre de 2026 de 1.633 millones de dólares, un 32,1% más respecto a los 1.236 millones de dólares del ejercicio anterior, mientras que el BPA diluido subió a 0,18 dólares desde los 0,03 dólares. El margen operativo NIIF alcanzó el 11,7% y el margen operativo ajustado llegó al 12,8%, aunque los reembolsos netos de aranceles aportaron 390 puntos básicos a ambas métricas y añadieron 50,1 millones de dólares al beneficio neto. Los tres segmentos y todas las regiones analizadas registraron un crecimiento de ingresos de doble dígito, lo que llevó a la empresa a elevar sus previsiones ajustadas para todo el año.

Principales resultados financieros

Los ingresos reportados crecieron un 30% a tipo de cambio constante, lo que indica que la mayor parte del incremento del 32,1% reportado en el trimestre provino del crecimiento del negocio y no de los tipos de cambio. El beneficio bruto aumentó más rápido que los ingresos, mientras que el beneficio operativo reportado se multiplicó por más de cuatro, ya que el mayor margen bruto compensó un aumento del 30% en los gastos de venta, generales y administrativos.

El beneficio operativo ajustado subió un 209% hasta los 208 millones de dólares. El beneficio neto ajustado atribuible a los accionistas aumentó un 252% hasta los 127 millones de dólares, lo que equivale a un BPA diluido ajustado de 0,22 dólares.

Amer Sports presenta sus resultados con arreglo a las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Las cifras ajustadas son medidas no sujetas a las NIIF que excluyen partidas específicas relacionadas con adquisiciones, reestructuraciones, transacciones, litigios, pagos basados en acciones y otros elementos.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Outdoor Performance registró el crecimiento de segmento más rápido, respaldado por el impulso de Salomon Softgoods. Technical Apparel se mantuvo como el mayor segmento y se benefició del crecimiento generalizado de Arc’teryx, incluido un aumento omnicanal del 17% a tipo de cambio constante en tiendas comparables. Ball & Racquet Sports creció un 24%, liderado por Wilson Tennis 360.

El crecimiento también fue amplio geográficamente. Los ingresos en Asia-Pacífico aumentaron un 60,3% hasta los 247,6 millones de dólares, en la Gran China crecieron un 35,5% hasta los 556,0 millones de dólares, en América aumentaron un 25,6% hasta los 496,7 millones de dólares y en EMEA avanzaron un 20,3% hasta los 332,3 millones de dólares.

Rentabilidad y balance de situación

Los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) reportados aumentaron un 30% hasta los 909,2 millones de dólares, a un ritmo ligeramente inferior al de los ingresos, mientras que los gastos SG&A ajustados subieron un 33% hasta los 897 millones de dólares. La dirección afirmó que prevé seguir reinvirtiendo en Arc’teryx, Salomon Softgoods y Wilson Tennis 360, a las que considera oportunidades de crecimiento en fase inicial.

El efectivo y equivalentes al cierre del trimestre sumaron 720,4 millones de dólares, frente a los 652,3 millones de dólares registrados al 31 de diciembre de 2025. El efectivo neto fue de 573 millones de dólares, los préstamos no corrientes fueron nulos y otros préstamos se situaron en 147,4 millones de dólares.

El inventario alcanzó los 1.897 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 19% y de 274,6 millones de dólares respecto a finales de 2025. El incremento se mantuvo por debajo de la tasa de crecimiento de los ingresos del trimestre, pero la gestión de inventarios sigue siendo relevante mientras Amer Sports invierte para sostener su expansión en todas las marcas y canales.

Los reembolsos de aranceles amplificaron —pero no crearon— la expansión del margen

Los reembolsos netos de aranceles explicaron 390 puntos básicos del aumento de 710 puntos básicos en el margen bruto reportado y del incremento de 820 puntos básicos en el margen operativo reportado. Además, aportaron 50,1 millones de dólares al beneficio neto tras la liberación de costes arancelarios capitalizados, reservas de inventario y reembolsos estimados de proveedores.

Por lo tanto, el reembolso tuvo un efecto sustancial en la rentabilidad reportada, pero los márgenes subyacentes también mejoraron. Amer Sports señaló que el margen operativo del grupo se expandió más de 300 puntos básicos si se excluye el beneficio del reembolso.

El impacto varió según el segmento. Los reembolsos de aranceles aportaron 170 puntos básicos al aumento de 470 puntos básicos del margen ajustado de Technical Apparel y 270 puntos básicos a la mejora de 800 puntos básicos de Outdoor Performance. Ball & Racquet Sports fue el segmento más afectado: los reembolsos representaron 970 puntos básicos de su expansión del margen de 1.300 puntos básicos.

Previsiones

Amer Sports elevó sus previsiones ajustadas de ventas, margen bruto, margen operativo y BPA para todo el año 2026. La nota de prensa no facilitó los rangos anteriores, por lo que no es posible cuantificar el alcance de los incrementos. Las perspectivas asumen que los tipos arancelarios de la Sección 301 anunciados más recientemente se mantendrán vigentes durante el resto de 2026.

Para el tercer trimestre de 2026, la empresa prevé que el crecimiento reportado se modere con respecto al segundo trimestre, manteniendo un margen operativo ajustado de doble dígito.

Transacciones recientes de directivos

Los datos facilitados sobre las operaciones de directivos muestran 942.231 acciones adquiridas a través de 17 transacciones y 860.705 acciones vendidas en 10 transacciones durante los últimos seis meses, lo que se traduce en compras netas de 81.526 acciones. Varias de las ventas más recientes se realizaron el mismo día que los ejercicios de opciones, por lo que los pares de transacciones aportan un contexto relevante.

Los registros establecen la dirección y el valor de las transacciones, pero no reflejan por sí mismos la perspectiva de los directivos sobre el futuro de Amer Sports.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Volatilidad relacionada con los aranceles: Los reembolsos hicieron una contribución sustancial a los márgenes y al beneficio neto del segundo trimestre. Es posible que los resultados futuros no reciban el mismo beneficio, mientras que las previsiones asumen que se mantendrán los tipos arancelarios actuales de la Sección 301.
• Menor crecimiento en el 3T: Las perspectivas de crecimiento de los ingresos para el tercer trimestre (18%–20%) se sitúan por debajo del incremento del 32,1% del segundo trimestre, por lo que mantener la demanda y la ejecución en los tres motores de crecimiento será clave para alcanzar el objetivo anual.
• La reinversión podría limitar el apalancamiento operativo: Amer Sports tiene la intención de seguir invirtiendo en Arc’teryx, Salomon Softgoods y Wilson Tennis 360. Los gastos ajustados de SG&A ya crecieron a un ritmo ligeramente superior al de los ingresos en el segundo trimestre.
• Ejecución de inventarios: El inventario aumentó hasta casi 1.900 millones de dólares. La previsión de la demanda y la rotación de producto serán fundamentales a medida que la empresa expande sus marcas, su red comercial y sus operaciones de comercio electrónico.
• Aportación de las divisas: Las previsiones de ingresos reportados para todo el año incluyen un beneficio estimado por tipo de cambio de entre 200 y 250 puntos básicos, lo que significa que las variaciones en los tipos de cambio podrían influir en el crecimiento reportado.

Resumen

El rendimiento de Amer Sports en el segundo trimestre de 2026 combinó un crecimiento generalizado de las ventas con una expansión sustancial del margen operativo. Arc’teryx, Salomon Softgoods y Wilson Tennis 360 impulsaron el crecimiento en toda la cartera, mientras que los reembolsos de aranceles amplificaron una mejora subyacente de la rentabilidad. Los siguientes aspectos a seguir de cerca son la moderación prevista en el crecimiento de los ingresos del tercer trimestre, la sostenibilidad de las mejoras en los márgenes sin el impacto positivo de dichos reembolsos, la gestión de inventarios y el avance hacia las previsiones elevadas para todo el año.