Resultados de BitGo del 2T de 2026: Los ingresos aumentaron un 80% pero los márgenes de transacción se redujeron

BitGo (NYSE: BTGO) informó de un ingreso en el segundo trimestre de 2026 de 4.329 millones de dólares, un 79,6% más en comparación con el mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA básico y diluido fue de -0,16 dólares, frente a un BPA básico de 0,33 dólares y un BPA diluido de 0,28 dólares un año antes. Las ventas de activos digitales impulsaron la mayor parte del aumento de los ingresos, pero unos márgenes transaccionales más estrechos y una pérdida no realizada de 18,8 millones de dólares en activos digitales contribuyeron a una pérdida neta de 19,0 millones de dólares. Mientras tanto, los activos normalizados en la plataforma aumentaron un 31,4%, lo que indica un crecimiento subyacente de los activos tras excluir las variaciones de precios de los activos digitales.

Resultados financieros principales

Los ingresos aumentaron aproximadamente 1.900 millones de dólares, pero los costos directos crecieron a un ritmo ligeramente superior y absorbieron casi la totalidad de los ingresos adicionales. Los ingresos menos los costos directos, una medida calculada en lugar de un subtotal GAAP presentado por la empresa, aumentaron solo un 7,6% hasta alcanzar los 42,5 millones de dólares.

El resultado neto pasó de ganancias a pérdidas, principalmente debido a que BitGo registró una pérdida no realizada de 18,8 millones de dólares en activos digitales, tras haber reconocido una ganancia no realizada de 55,8 millones de dólares en el segundo trimestre de 2025. La pérdida operativa también aumentó, lo que demuestra que la presión sobre los resultados no se limitó a las variaciones en la valoración de los activos digitales.

Los costos directos incluyen los costos de venta de activos digitales relacionados con las transacciones, las comisiones de staking y las comisiones de patrocinio de stablecoins.

El crecimiento de los ingresos brutos superó el rendimiento económico de las transacciones

Las líneas de negocio de BitGo mostraron trayectorias divergentes durante el trimestre. Las ventas de activos digitales generaron la mayor parte del crecimiento registrado, mientras que el servicio de Stablecoin-as-a-Service se expandió rápidamente desde una base más pequeña. Los ingresos por staking disminuyeron en comparación con el año anterior, a pesar de que los activos normalizados en staking aumentaron.

Las ventas de activos digitales generaron aproximadamente 7,1 millones de dólares tras deducir los costos directos. Su margen se redujo desde los 19 puntos básicos de un año antes y los 32 puntos básicos del primer trimestre de 2026, lo que refleja diferenciales más bajos en algunas transacciones al contado y una menor proporción de actividad en derivados. Dado que los ingresos del mercado al contado se reconocen en términos brutos y los de derivados en términos netos, los cambios en la mezcla de productos pueden afectar significativamente a los ingresos declarados sin generar un cambio equivalente en la contribución económica.

Los ingresos por staking aumentaron un 30,9% en comparación con el trimestre anterior, pero se mantuvieron por debajo del mismo periodo del año pasado. Su tasa de comisión descendió del 10,0% un año antes y del 16,1% en el primer trimestre al 6,0%; BitGo atribuyó esta presión al perfil de los clientes y a tasas de comisión más bajas. Las suscripciones se beneficiaron de la actividad de los clientes y del trabajo de implementación basado en proyectos, mientras que el crecimiento de Stablecoin-as-a-Service estuvo respaldado por mayores saldos de reservas y comisiones mensuales fijas procedentes de programas incorporados recientemente.

Los indicadores operativos mostraron un panorama diferente al de las cifras totales de activos sin ajustar. El número de clientes aumentó un 26,2% hasta alcanzar los 5.833, mientras que los usuarios crecieron un 6,1% hasta los 1,2 millones. Los activos declarados en la plataforma cayeron un 27,8% hasta los 65.200 millones de dólares, pero los activos normalizados aumentaron un 31,4%. Los activos declarados en staking disminuyeron un 53,6% hasta los 11.900 millones de dólares, mientras que los activos normalizados en staking aumentaron un 36,1%. BitGo calcula las cifras normalizadas aplicando los precios medianos de los activos digitales del trimestre actual a los saldos de periodos anteriores, eliminando así gran parte del efecto de las variaciones de precios.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

La pérdida neta mejoró en comparación con el trimestre anterior, pasando de 60,7 millones de dólares en el primer trimestre a 19,0 millones de dólares, debido principalmente a que la pérdida no realizada en activos digitales fue menor y a que los gastos en remuneración disminuyeron a medida que la compensación en acciones vinculada a la IPO se normalizó. Sin embargo, el EBITDA ajustado evolucionó en sentido contrario: la pérdida se amplió de 1,7 millones de dólares en el primer trimestre a 4,2 millones de dólares porque las ventas de activos digitales y el staking aportaron una menor contribución económica, lo que fue parcialmente compensado por menores gastos de remuneración en efectivo y honorarios profesionales.

Los datos del flujo de caja solo se proporcionaron para los primeros seis meses de 2026. El efectivo neto utilizado en actividades operativas fue de 36,2 millones de dólares, en comparación con los 8,1 millones de dólares del primer semestre de 2025. Ese deterioro implica que las reducciones de costos planificadas deberán traducirse en una mejor rentabilidad operativa para impulsar la conversión de efectivo.

A 30 de junio, BitGo disponía de 159,0 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo no restringidos, por encima de los 106,3 millones de dólares registrados a finales de 2025. El efectivo consolidado ascendió a aproximadamente 4.794 millones de dólares, pero 4.635 millones de dólares estaban restringidos en beneficio de los tenedores de stablecoins y respaldados por los correspondientes depósitos de los tenedores. La tesorería corporativa también poseía 2.523 Bitcoin valorados en aproximadamente 147,7 millones de dólares, y la empresa no registró deuda a nivel corporativo.

BitGo autorizó un programa de recompra de acciones de hasta 50 millones de dólares. La autorización brinda flexibilidad en la asignación de capital, pero no indica qué cantidad de acciones recomprará finalmente la empresa.

Perspectiva de la dirección

La dirección afirmó haber centrado las prioridades de inversión y reforzado el modelo operativo mediante medidas que prevé que generen aproximadamente 15 millones de dólares en ahorro anualizado de efectivo. El trimestre incluyó 1,3 millones de dólares en gastos de reestructuración, y el director financiero, Ed Reginelli, señaló que el objetivo para la segunda mitad del año será convertir el crecimiento del negocio en mayores beneficios y un rendimiento financiero más duradero.

El director ejecutivo, Mike Belshe, destacó la creciente adopción institucional y el papel de BitGo en la infraestructura regulada de activos digitales. Tras el cierre del trimestre, la empresa prestó soporte a la demostración de títulos tokenizados de DTCC mediante la provisión de infraestructura de custodia, lo que la dirección presentó como una prueba de que las instituciones están avanzando en el uso en producción de activos tokenizados.

BitGo también anunció que Reginelli dejará el cargo de director financiero durante el próximo trimestre, aunque permanecerá en la empresa para facilitar la transición.

Transacciones recientes de directivos

El conjunto de datos proporcionado sobre transacciones de directivos registra la adquisición de 99.573 acciones a lo largo de siete operaciones y la venta de 48.042 acciones en cuatro operaciones durante los últimos seis meses, lo que da como resultado adquisiciones netas de 51.531 acciones. Los registros divulgados más recientemente incluyen ventas por parte del director ejecutivo, el director financiero y el director de operaciones, así como el ejercicio de valores derivados; estas transacciones no determinan por sí solas la visión de los directivos sobre las perspectivas de la empresa.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión sobre los márgenes de las transacciones: Los ingresos por ventas de activos digitales crecieron rápidamente, pero su margen cayó a 17 puntos básicos. Una mayor compresión de los diferenciales o un cambio desfavorable entre la actividad al contado (declarada en términos brutos) y los derivados (declarados en términos netos) podría limitar el beneficio en las ganancias derivado de un mayor volumen.
• Débil monetización del staking: Los activos normalizados en staking aumentaron un 36,1%, pero los ingresos por staking disminuyeron un 28,8% y la tasa de comisión cayó al 6,0%. La constante presión en la combinación de clientes o en los precios podría mantener moderado el rendimiento económico del staking.
• Volatilidad en la valoración de los activos digitales: El paso de una ganancia no realizada de 55,8 millones de dólares a una pérdida no realizada de 18,8 millones de dólares fue el motivo principal por el que el resultado neto cambió de signo en comparación con el año anterior. Las futuras variaciones de valoración podrían seguir generando una volatilidad significativa en los beneficios.
• Conversión de efectivo y ejecución de costos: La salida de efectivo operativo del primer semestre se amplió a 36,2 millones de dólares. La empresa debe ejecutar los ahorros anualizados previstos mientras mantiene las inversiones necesarias para hacer crecer su plataforma.
• Transición en la dirección: La salida planificada del director financiero plantea un aspecto de ejecución a tener en cuenta mientras BitGo trabaja para mejorar la rentabilidad, asignar capital y operar como una empresa recientemente cotizada.

Resumen

Los resultados de BitGo en el segundo trimestre de 2026 mostraron un rápido crecimiento de la actividad de los clientes, los activos normalizados en la plataforma y los ingresos brutos por transacciones, pero esa expansión aún no se ha traducido en una mayor rentabilidad. La reducción de los márgenes en las ventas de activos digitales, la menor tasa de comisión en el staking y las pérdidas por valoración de activos digitales pesaron más que los beneficios de una mayor actividad. Los principales aspectos a vigilar son si los ahorros de costos previstos mejoran la generación de efectivo, si se estabiliza el rendimiento económico de las transacciones y si la adopción institucional genera más ingresos recurrentes y de mayor margen.