Resultados de Securitize del T2 de 2026: Los ingresos caen al tiempo que los mayores costes llevan el EBITDA ajustado a terreno negativo

Securitize (NYSE: SECZ) registró en el segundo trimestre de 2026 unos ingresos totales de 14,4 millones de dólares, un 5% menos que los 15,3 millones de dólares de un año antes, mientras que la pérdida diluida por acción se amplió a 2,37 dólares desde los 0,72 dólares anteriores. El AUM tokenizado medio aumentó un 16% y el volumen total de transacciones subió un 147%, pero el EBITDA ajustado pasó de un beneficio de 1,8 millones de dólares a una pérdida de 5,5 millones de dólares. El trimestre finalizó el 30 de junio y los resultados corresponden a su predecesora Securitize I, Inc. antes de la combinación de negocios del 1 de julio y del inicio de la cotización en la NYSE el 2 de julio.

Resultados financieros principales

Los ingresos disminuyeron debido a que la contracción del 12% en los ingresos por tokenización superó al crecimiento del 3% en los ingresos por servicios de activos. Al mismo tiempo, los costes operativos totales aumentaron un 56%, lo que generó una pérdida operativa sustancialmente mayor.

La pérdida neta GAAP también se vio afectada por las variaciones del valor razonable de los pasivos financieros, pero el resultado negativo del EBITDA ajustado muestra que estas partidas contables no fueron la única causa del deterioro.

El EBITDA ajustado es una medida no GAAP que excluye partidas como las variaciones del valor razonable de los pasivos, las pérdidas crediticias esperadas, la remuneración basada en acciones y ciertos costes de preparación para cotizar en bolsa.

Rendimiento del negocio y por segmentos

La actividad de la plataforma se expandió a pesar del descenso de los ingresos registrados. Los activos medios tokenizados bajo gestión alcanzaron un récord de 4.300 millones de dólares, un 16% más, mientras que el AUM tokenizado total a 30 de junio también se situó en 4.300 millones de dólares, un incremento del 9%. Securitize señaló que añadió aproximadamente 1.000 millones de dólares de AUM durante el trimestre tras las caídas impulsadas por el mercado cripto en los dos trimestres anteriores.

El volumen agregado de transacciones aumentó un 147% hasta alcanzar los 5.300 millones de dólares. Sin embargo, los ingresos por tokenización cayeron un 12% hasta los 7,84 millones de dólares, lo que indica que el mayor volumen de AUM y de actividad de transacciones no se tradujo en un crecimiento trimestral para ese segmento. La dirección señaló que los ingresos pueden ser volátiles en la etapa actual de desarrollo de la empresa.

Los ingresos por servicios de activos aumentaron un 3% hasta los 6,60 millones de dólares, lo que compensó parcialmente la caída de la tokenización. Securitize Fund Services prestaba servicio a 663 fondos activos al cierre del trimestre, pero sus activos bajo administración cayeron aproximadamente un 20% hasta los 24.300 millones de dólares.

En el plano operativo, Securitize recibió la aprobación de FINRA para custodiar valores tokenizados y participar en grupos de suscripción y venta. También anunció alianzas con Computershare y Continental Stock Transfer & Trust para acciones tokenizadas respaldadas por emisores, así como colaboraciones con Jump Trading, Jupiter y, tras el cierre del trimestre, Cantor Fitzgerald. La empresa no cuantificó la contribución a los ingresos ni los plazos asociados a estas iniciativas.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

La base de costes se expandió mucho más rápido que los ingresos. Los gastos de venta, generales y administrativos aumentaron un 133% hasta los 8,22 millones de dólares, mientras que la remuneración y beneficios aumentaron un 31% hasta los 10,55 millones de dólares. La provisión para pérdidas crediticias esperadas aumentó a 1,32 millones de dólares desde los 0,11 millones anteriores, y el coste de las ventas aumentó un 13%.

Securitize también registró 1,88 millones de dólares en honorarios profesionales y otros costes extraordinarios de preparación para cotizar en bolsa durante el trimestre. Aunque estos costes se excluyeron del EBITDA ajustado, dicha medida pasó igualmente de beneficios a pérdidas, lo que convierte la vuelta a un EBITDA ajustado positivo en un importante objetivo operativo.

Las cifras de flujo de caja se facilitaron para los primeros seis meses en lugar de solo para el segundo trimestre. Las actividades operativas consumieron 13,73 millones de dólares durante la primera mitad de 2026, frente a los 10,97 millones de dólares de un año antes. No obstante, el efectivo y equivalentes de efectivo aumentaron a 33,60 millones de dólares al 30 de junio desde los 24,87 millones de dólares a finales de 2025, impulsados principalmente por 19,37 millones de dólares de flujo de caja de financiación, incluida una obligación de pago anticipado de opciones por 20 millones de dólares.

El balance al 30 de junio de la empresa predecesora incluía 74,95 millones de dólares en pagarés convertibles. Tras la combinación de negocios del 1 de julio, el director financiero Francisco Flores afirmó que Securitize inició el tercer trimestre con aproximadamente 350 millones de dólares en efectivo y sin deuda, lo que representa un cambio sustancial respecto al balance de cierre del trimestre presentado en el comunicado.

Los cargos por valor razonable ampliaron la pérdida, pero no la explican por completo

Los movimientos del valor razonable en pasivos por opciones, acuerdos simples para capital futuro (SAFE) y pasivos por derivados generaron un gasto neto de 11,73 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, frente a los 4,11 millones de dólares de un año antes. Estos cambios contribuyeron a que el total de otros gastos aumentara a 11,94 millones de dólares desde 5,26 millones y ampliaron la pérdida neta GAAP.

Sin embargo, el EBITDA ajustado excluye estos movimientos del valor razonable y aun así cayó aproximadamente 7,3 millones de dólares interanualmente. Por lo tanto, el deterioro de las ganancias reflejó tanto la volatilidad en la revaluación de los pasivos como unos gastos operativos subyacentes más elevados en relación con los ingresos.

Visión de la dirección

El CEO Carlos Domingo destacó la ampliación de la infraestructura de Securitize para acciones tokenizadas, custodia, liquidación y distribución institucional. La dirección considera que las alianzas y las capacidades regulatorias de la empresa constituyen la base para un mayor crecimiento de la tokenización institucional.

Flores reconoció que los ingresos trimestrales siguen siendo volátiles y afirmó que Securitize continuará invirtiendo en la expansión del negocio y en nuevas capacidades. Señaló que lograr un EBITDA ajustado positivo es un objetivo importante a corto plazo, pero no proporcionó estimaciones cuantitativas de ingresos o ganancias.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• La actividad aún no se traduce en un crecimiento de los ingresos. El AUM tokenizado medio y el volumen de transacciones aumentaron sustancialmente, pero los ingresos totales cayeron y los ingresos por tokenización descendieron un 12%.
• Los gastos operativos crecen más rápido que los ingresos. El aumento de los gastos de venta, generales y administrativos, las remuneraciones y las provisiones para pérdidas crediticias provocaron el deterioro del EBITDA ajustado y una mayor pérdida operativa.
• El AUA de los servicios para fondos disminuyó. Los activos bajo administración cayeron aproximadamente un 20%, lo que podría limitar el crecimiento de los servicios de activos si el descenso persiste.
• El consumo de efectivo sigue siendo significativo. El aumento de liquidez tras la combinación de negocios proporciona un mayor colchón financiero, pero las continuas pérdidas operativas y el flujo de caja operativo negativo consumirían ese capital con el tiempo.
• Las ganancias GAAP podrían seguir siendo volátiles. Las variaciones del valor razonable de los pasivos tuvieron un impacto significativo en la pérdida neta del segundo trimestre, lo que dificulta las comparaciones entre periodos según las normas GAAP.

Resumen

Los resultados del segundo trimestre de 2026 de Securitize mostraron una expansión del AUM tokenizado, del volumen de transacciones y de las capacidades regulatorias, pero estos avances no se tradujeron en un crecimiento de los ingresos ni en un EBITDA ajustado positivo. La cuestión central radica en si la empresa puede convertir la mayor actividad de la plataforma y las nuevas alianzas institucionales en ingresos recurrentes mientras mantiene bajo control el crecimiento de los gastos. La combinación de negocios posterior al trimestre reforzó la liquidez, dejando la conversión de ingresos, el AUA de los servicios de activos y el avance hacia un EBITDA ajustado positivo como los principales indicadores operativos a vigilar.