Resultados de Tiendas 3B del T2 de 2026: el crecimiento de los ingresos supera la rentabilidad reportada

Tiendas 3B (NYSE: TBBB) reportó en el T2 de 2026 unos ingresos de Ps. 26,04 mil millones, un 38,7% más en términos interanuales, mientras que su pérdida neta se amplió a Ps. 386 millones desde los Ps. 286 millones. Las ventas en mismas tiendas y la expansión de la red de tiendas respaldaron los ingresos, pero las mayores compensaciones basadas en acciones y los gastos administrativos pesaron sobre la rentabilidad reportada. El flujo de caja operativo del primer semestre se duplicó con creces y continuó financiando la expansión de la compañía.

Datos principales de resultados

El crecimiento de los ingresos provino principalmente de las tiendas en funcionamiento durante más de un año, con una menor contribución de las 593 nuevas tiendas netas abiertas durante los 12 meses anteriores. El beneficio bruto creció más rápido que los ingresos, ya que el margen comercial mejoró y los costes de transporte disminuyeron como porcentaje de las ventas.

La principal divergencia se produjo entre el crecimiento operativo y la rentabilidad reportada. El margen bruto y el apalancamiento de gastos a nivel de tienda mejoraron, pero los gastos administrativos aumentaron un 95,3%, lo que provocó una caída del beneficio operativo y limitó el crecimiento del EBITDA reportado.

Las cifras están expresadas en pesos mexicanos nominales. El EBITDA y el EBITDA excluyendo pagos basados en acciones son medidas no NIIF.

Rendimiento del negocio y de la red de tiendas

Las ventas en mismas tiendas aumentaron un 20,0%, frente al crecimiento del 17,7% en el T2 de 2025. La dirección atribuyó este rendimiento, logrado a pesar de lo que describió como un entorno de consumo débil en México, a la propuesta de valor de la empresa, el reconocimiento de marca y la fidelidad de los clientes.

Tiendas 3B abrió 155 nuevas tiendas netas durante el trimestre, por encima de las 142 del año anterior, elevando su red a 3.624 tiendas al 30 de junio de 2026. También abrió un centro de distribución y cerró el trimestre con 21, en comparación con los 16 de un año antes. La combinación del crecimiento de las ventas en tiendas consolidadas y la continua expansión de la red impulsó el aumento general de los ingresos.

La compensación basada en acciones impulsó la divergencia del EBITDA

El gasto no monetario por pagos basados en acciones aumentó un 143,8% hasta los Ps. 615 millones desde los Ps. 252 millones. Esta fue la razón principal por la que el EBITDA reportado solo aumentó un 13,8% y su margen se contrajo, incluso cuando el EBITDA excluyendo pagos basados en acciones aumentó un 43,8% con una modesta expansión del margen.

Los gastos administrativos alcanzaron los Ps. 1,428 mil millones, un aumento del 95,3%, y pasaron del 3,9% al 5,5% de los ingresos. Más allá de la compensación basada en acciones, el incremento reflejó la contratación de personal para nuevas operaciones regionales, inversiones continuas en capital humano y Ps. 37 millones en gastos no recurrentes asociados con la oferta pública subsecuente de acciones de mayo de 2026.

La presión no fue totalmente atribuible a la compensación no monetaria. Los gastos administrativos excluyendo pagos basados en acciones subieron un 69,8% hasta los Ps. 813 millones, más rápido que los ingresos, e incrementaron 57 puntos básicos hasta el 3,1% de las ventas. Esto compensó en parte una mejora de 56 puntos básicos en los gastos de ventas, los cuales se beneficiaron del apalancamiento operativo en costes como la mano de obra.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

Por debajo de la línea operativa, los costes financieros aumentaron un 27,1% hasta los Ps. 483 millones, principalmente porque la expansión de tiendas y centros de distribución generó mayores gastos por intereses sobre pasivos por arrendamiento. Los pagos capitalizados de arrendamientos de inmuebles también aumentaron a Ps. 593 millones desde los Ps. 439 millones.

La compañía registró una pérdida por tipo de cambio de Ps. 85 millones debido a que el fortalecimiento del peso mexicano redujo el valor en pesos de su posición de caja denominada en dólares estadounidenses. Esa pérdida fue menor que los Ps. 234 millones registrados un año antes, lo que ayudó a que los costes financieros netos disminuyeran un 5,5% hasta los Ps. 531 millones. Sin embargo, la pérdida antes de impuestos se amplió a Ps. 179 millones, y el gasto por impuesto sobre la renta aumentó a Ps. 208 millones desde los Ps. 117 millones, lo que dio lugar a una mayor pérdida neta.

Las cifras de flujo de caja se presentaron para el primer semestre en lugar del trimestre. El flujo de caja operativo del primer semestre aumentó un 119,2% hasta los Ps. 4,285 mil millones desde los Ps. 1,955 mil millones, impulsado por el crecimiento de las ventas y el ciclo de capital de trabajo negativo de la compañía, en el cual el inventario rota más rápido en relación con los plazos de pago a proveedores.

Las salidas de caja por inversión del primer semestre aumentaron a Ps. 3,080 mil millones desde los Ps. 1,338 mil millones. Esto incluyó Ps. 1,483 mil millones colocados en depósitos a corto plazo procedentes de los fondos primarios de la oferta de acciones, así como inversión en tiendas y logística. Al 30 de junio, Tiendas 3B disponía de Ps. 1,981 mil millones en efectivo y equivalentes de efectivo en moneda local y US$236 millones en depósitos bancarios a corto plazo denominados en dólares estadounidenses.

Perspectiva de la dirección

El presidente y director ejecutivo K. Anthony Hatoum destacó la resiliencia de las ventas en mismas tiendas a pesar de las condiciones de consumo más débiles en México. La dirección no opera con un objetivo específico de margen EBITDA, pero espera que la ejecución en tiendas, el valor para el cliente y las mejoras en la eficiencia operativa respalden la expansión del margen con el tiempo.

La dirección también afirmó que la estructura de capital de trabajo negativo de la compañía sigue generando suficiente flujo de caja operativo para financiar la expansión orgánica. El ritmo de inversión en tiendas y logística indica que el crecimiento de la red sigue siendo central en la estrategia de Tiendas 3B.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Crecimiento de los costes administrativos: Incluso excluyendo los pagos basados en acciones, los gastos administrativos crecieron más rápido que los ingresos. La continuada contratación de personal regional y la inversión organizacional podrían limitar el apalancamiento operativo.
• Costes relacionados con arrendamientos: La expansión de la red está aumentando los pasivos por arrendamiento, los pagos por arrendamiento de inmuebles y los gastos por intereses relacionados, creando una brecha creciente entre el EBITDA y el beneficio neto final.
• Demanda de los consumidores: Las ventas en mismas tiendas se mantuvieron elevadas a pesar de un entorno de consumo débil en México, pero mantener ese rendimiento es importante porque las tiendas consolidadas generaron la mayor parte del crecimiento de los ingresos del trimestre.
• Exposición al tipo de cambio: La caja y los depósitos en dólares estadounidenses de la compañía generan una exposición por conversión a pesos, como demostró la pérdida por tipo de cambio del T2.
• Dependencia del capital de trabajo: La financiación de la expansión se beneficia de una alta rotación de inventarios en relación con los plazos de pago a proveedores. Los cambios en esa relación podrían afectar a la generación de flujo de caja operativo.

Resumen

Los resultados del T2 de 2026 de Tiendas 3B mostraron un rápido crecimiento de las ventas, un sólido rendimiento en mismas tiendas y una continua expansión de la red de tiendas. El margen bruto y el apalancamiento operativo a nivel de tienda mejoraron, pero la compensación basada en acciones y el mayor crecimiento de los gastos administrativos debilitaron los márgenes reportados y contribuyeron a otra pérdida neta. Las cuestiones clave para los trimestres posteriores son si los costes administrativos comienzan a escalar más lentamente, si los gastos relacionados con arrendamientos se mantienen manejables y si la empresa puede preservar su modelo de capital de trabajo generador de caja mientras expande su red.