Resultados de Nebius en el T2 de 2026: los ingresos aumentan un 454% mientras el EBITDA ajustado pasa a terreno positivo

Nebius Group N.V. (NASDAQ: NBIS) informó de unos ingresos de 582,3 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, lo que representa un aumento del 454% frente a los 105,1 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido GAAP de las operaciones continuadas pasó de un beneficio de 2,05 dólares a una pérdida de 0,68 dólares. El EBITDA ajustado pasó a ser positivo, pero el aumento de la depreciación y amortización, la retribución basada en acciones y los gastos por intereses contribuyeron a una pérdida neta GAAP.

Resultados de beneficios principales

En el trimestre finalizado el 30 de junio de 2026, Nebius generó un EBITDA ajustado de 236,2 millones de dólares, en comparación con la pérdida de 21,0 millones de dólares del año anterior. El margen EBITDA ajustado fue de aproximadamente el 40,6%, lo que refleja un crecimiento de los ingresos que superó con creces los incrementos en el coste de los ingresos y los gastos administrativos.

Los resultados GAAP fueron menos favorables. La pérdida operativa se amplió en términos absolutos y el beneficio neto de las operaciones continuadas pasó a una pérdida de 190,4 millones de dólares. Sin embargo, la pérdida neta ajustada se redujo un 64%, hasta los 33,2 millones de dólares.

La comparación de las operaciones continuadas excluye a Toloka, cuyos resultados del periodo anterior se reclasificaron como operaciones interrumpidas después de que Nebius dejara de tener la mayoría de los derechos de voto en la empresa.

La escala de los ingresos mejoró los resultados ajustados, pero los costes GAAP siguieron siendo elevados

Los ingresos crecieron más rápido que varias de las principales categorías de costes operativos. El coste de los ingresos aumentó un 344% hasta los 133,6 millones de dólares, pero disminuyó al 23% de los ingresos desde el 29%. Los gastos de desarrollo de productos aumentaron un 346% hasta los 191,0 millones de dólares, mientras que cayeron al 33% de los ingresos desde el 41%. Los gastos de ventas, generales y administrativos aumentaron un 155% hasta los 173,9 millones de dólares, lo que redujo su proporción sobre los ingresos al 30% desde el 65%.

Estos cambios ayudaron a que el EBITDA ajustado pasara a ser positivo. Sin embargo, los costes y gastos operativos totales alcanzaron los 758,2 millones de dólares, manteniéndose por encima de los ingresos trimestrales. La depreciación y amortización aumentó a 259,7 millones de dólares a medida que Nebius amplió su infraestructura, mientras que la retribución basada en acciones subió a 102,5 millones de dólares. Por consiguiente, la pérdida operativa se amplió, aunque el margen operativo mejoró hasta aproximadamente un -30,2% desde un -105,8%.

La comparación del beneficio neto GAAP también se vio afectada por partidas no operativas. El segundo trimestre de 2025 incluyó una ganancia de 597,4 millones de dólares por la revalorización de inversiones en capital, mientras que el segundo trimestre de 2026 no tuvo una ganancia comparable. Los gastos por intereses también aumentaron a 119,1 millones de dólares desde los 4,8 millones de dólares. Estos factores ayudan a explicar por qué los resultados ajustados mejoraron mientras que el beneficio neto GAAP pasó de tener ganancias a sufrir pérdidas.

Flujo de caja y balance de situación

El flujo de caja operativo de las operaciones continuadas alcanzó los 2.250 millones de dólares a pesar de la pérdida neta trimestral. El estado de flujos de efectivo atribuyó aproximadamente 1.190 millones de dólares de entradas a cambios en las cuentas por cobrar y otros 1.200 millones de dólares a ingresos diferidos. La depreciación y amortización y la retribución basada en acciones también aportaron sustanciales ajustes no monetarios.

La inversión de capital siguió siendo mucho mayor que la generación de caja operativa. Nebius destinó 5.660 millones de dólares a propiedad, planta y equipo y activos intangibles durante el trimestre. En una comparación simple entre el flujo de caja operativo y las compras de capital, el déficit de caja resultante fue de aproximadamente 3.410 millones de dólares.

Las actividades de financiación aportaron 2.860 millones de dólares durante el segundo trimestre, principalmente a través de 2.850 millones de dólares procedentes de la venta de acciones propias. No obstante, el efectivo y el efectivo restringido disminuyeron en 528,8 millones de dólares durante el trimestre hasta situarse en 9.100 millones de dólares, incluidos 8.040 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo.

El balance refleja la magnitud de la expansión de la infraestructura. La propiedad, planta y equipo aumentó a 13.050 millones de dólares al 30 de junio desde los 5.550 millones de dólares a finales de 2025. La deuda no corriente aumentó a 8.500 millones de dólares desde los 4.100 millones de dólares, mientras que el total de ingresos diferidos corrientes y no corrientes aumentó a aproximadamente 5.980 millones de dólares desde los 1.580 millones de dólares.

Operaciones recientes de iniciados

Los datos facilitados por Yahoo Finance muestran 507.793 acciones clasificadas como compras de iniciados a través de dos transacciones en el último periodo de seis meses, frente a las 813.951 acciones vendidas en 22 transacciones. Esto dio lugar a unas ventas netas por parte de iniciados de 306.158 acciones, mientras que las participaciones totales de iniciados se situaron en 9,46 millones de acciones.

Las últimas transacciones registradas fueron predominantemente ventas, con una adjudicación de acciones entre los diez registros facilitados. Estos registros describen las transacciones, pero no establecen las razones de los iniciados para operar.

El conjunto de datos facilitado contiene dos entradas idénticas para John Boynton el 15 de junio; ambas se conservan tal y como se notificaron.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Intensidad de capital: Las compras de capital trimestrales superaron el flujo de caja operativo en aproximadamente 3.410 millones de dólares. Mantener este ritmo podría requerir deuda adicional, financiación mediante acciones o efectivo generado internamente.
• Dependencia de las entradas de capital de trabajo: Gran parte del flujo de caja operativo del segundo trimestre provino de cambios en las cuentas por cobrar y en los ingresos diferidos, en lugar de las ganancias GAAP. La cronología y la dirección de estos saldos pueden variar entre periodos.
• Carga de costes GAAP: La depreciación y amortización, la retribución basada en acciones y los gastos por intereses aumentaron sustancialmente. Los ingresos deben seguir aumentando a escala para absorber estos costes y llevar los resultados operativos y netos hacia la rentabilidad.
• Ejecución de infraestructura: Nebius identificó el acceso a ubicaciones de centros de datos, energía, equipos y recursos de la cadena de suministro como riesgos para poner en marcha la capacidad a tiempo y a un coste aceptable.

Resumen

Los resultados del segundo trimestre de 2026 de Nebius mostraron un rápido crecimiento de los ingresos y una clara mejora en la eficiencia operativa ajustada, con un EBITDA ajustado positivo y una pérdida neta ajustada más reducida. La rentabilidad GAAP se mantuvo limitada por la depreciación y amortización, la retribución basada en acciones, los gastos por intereses y la ausencia de la ganancia por revalorización de inversiones del año anterior. Los aspectos principales a vigilar son si los ingresos pueden seguir aumentando a escala frente a la creciente base de costes y si el flujo de caja operativo puede respaldar el nivel inusualmente elevado de gasto en infraestructura de la empresa.