Resultados de CoreWeave del 2T de 2026: los ingresos se duplican mientras el margen operativo pasa a ser negativo

CoreWeave (Nasdaq: CRWV) informó de unos ingresos de 2.575 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un aumento de aproximadamente el 112% frente a los 1.212 millones de dólares de un año antes, mientras que la pérdida neta diluida por acción se amplió a 1,14 dólares desde los 0,60 dólares. El EBITDA ajustado se duplicó hasta los 1.510 millones de dólares, pero su margen disminuyó y el margen operativo GAAP pasó a ser negativo. La cartera de pedidos pendientes alcanzó aproximadamente 104.000 millones de dólares a medida que la demanda y la capacidad de infraestructura continuaron expandiéndose.

Datos clave de resultados

Los ingresos se duplicaron con creces, pero los gastos operativos totales aumentaron aproximadamente un 120% hasta los 2.624 millones de dólares, a un ritmo ligeramente superior al de la facturación. El coste de los ingresos subió alrededor de un 181% hasta los 879 millones de dólares, mientras que los gastos de tecnología e infraestructura aumentaron aproximadamente un 125% hasta los 1.507 millones de dólares, lo que provocó que el resultado operativo pasara de un beneficio de 19 millones de dólares a una pérdida de 49 millones de dólares.

El EBITDA ajustado aumentó aproximadamente un 101%, aunque su margen se redujo en tres puntos porcentuales. La gran diferencia entre el EBITDA ajustado y el resultado operativo GAAP refleja en parte 1.393 millones de dólares en depreciaciones y amortizaciones, junto con otros ajustes como la retribución basada en acciones.

El gasto neto por intereses aumentó a 640 millones de dólares desde los 267 millones de dólares y fue la partida más grande entre el resultado operativo y el resultado neto. Otros ingresos de 125 millones de dólares proporcionaron una compensación parcial, pero CoreWeave aún así informó de una pérdida neta de 626 millones de dólares.

Demanda, cartera de pedidos pendientes y expansión de infraestructura

La cartera de pedidos pendientes de ingresos era de aproximadamente 104.000 millones de dólares al 30 de junio de 2026. La cifra incluye las obligaciones de ejecución restantes y otros importes que CoreWeave estima que se convertirán en ingresos en virtud de contratos comprometidos, sujetos a requisitos de entrega y disponibilidad del servicio. Excluye más de 25.000 millones de dólares en nuevos compromisos netos de clientes añadidos a principios del T3.

CoreWeave amplió la potencia activa en casi 500 megavatios durante el trimestre, alcanzando los 1,5 gigavatios, mientras que la potencia total contratada aumentó hasta aproximadamente 3,7 gigavatios. La empresa también informó de la captación de nuevos clientes corporativos y de IA, incluidos Bentley Systems, Caterpillar y Grammarly, así como de la ampliación de relaciones con clientes como Databricks y Runway ML.

Estas cifras muestran que la demanda y la capacidad crecen a la par, pero la cartera de pedidos pendientes deberá respaldarse con un despliegue oportuno de la infraestructura antes de que pueda reconocerse como ingresos.

La rápida expansión de la capacidad aumentó los ingresos, pero incrementó la presión sobre los márgenes y la financiación

El crecimiento de CoreWeave siguió requiriendo una inversión sustancial en infraestructura. Las compras de propiedades y equipos sumaron un total de 6.422 millones de dólares en el T2, frente a los 2.453 millones de dólares de un año antes. Aunque el flujo de caja operativo mejoró hasta los 679 millones de dólares, cubrió solo una fracción de este gasto; el flujo de caja operativo menos las compras de propiedades y equipos fue de aproximadamente 5.743 millones de dólares negativos.

La empresa financió su expansión mediante financiación externa. La entrada de efectivo por financiación en el T2 fue de 10.071 millones de dólares, incluidos 13.457 millones de dólares de ingresos netos por emisión de deuda, parcialmente compensados por 3.884 millones de dólares en reembolsos de deuda. CoreWeave también recibió 997 millones de dólares por acciones ordinarias emitidas a través de colocaciones privadas.

La deuda total con recurso y sin recurso era de aproximadamente 35.100 millones de dólares al 30 de junio, por encima de los aproximadamente 21.400 millones de dólares al 31 de diciembre de 2025. El efectivo y equivalentes de efectivo aumentaron en el mismo periodo de 3.127 millones de dólares a 5.524 millones de dólares. El mayor saldo de deuda respaldó la inversión en capacidad y la liquidez, pero el aumento del gasto por intereses trimestral muestra su efecto en la rentabilidad.

El flujo de caja operativo y el beneficio neto también se movieron en direcciones diferentes. El resultado positivo del flujo de caja estuvo respaldado por 1.393 millones de dólares en depreciaciones y amortizaciones y un aumento de 790 millones de dólares en ingresos diferidos, mientras que los movimientos relacionados con las cuentas por cobrar y por pagar consumieron efectivo durante el trimestre.

Visión de la directiva

El CEO Michael Intrator dijo que la empresa había alcanzado un punto de inflexión a medida que la escala comenzaba a traducirse en apalancamiento operativo. La directiva también describió que la demanda de los clientes se estaba acelerando a medida que la adopción empresarial se ampliaba y CoreWeave expandía su plataforma tecnológica.

Los resultados respaldan la parte referente a la escala de esa evaluación a través de mayores ingresos y EBITDA ajustado. Sin embargo, el margen operativo GAAP, el margen operativo ajustado y el margen EBITDA ajustado disminuyeron año tras año, lo que convierte a la conversión de márgenes en una medida importante del apalancamiento operativo futuro.

Transacciones recientes de insiders

El conjunto de datos de insiders proporcionado muestra 16,1 millones de acciones compradas y 37,4 millones de acciones vendidas en los últimos seis meses, lo que supone unas ventas netas de aproximadamente 21,3 millones de acciones. Las entradas más recientes con detalles completos de las transacciones fueron todas ventas; los datos no establecen los motivos de dichas operaciones.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Ejecución del margen operativo: El coste de los ingresos y los gastos en tecnología e infraestructura crecieron más rápido que los ingresos, lo que situó el margen operativo GAAP por debajo de cero y redujo los márgenes ajustados.
• Carga de deuda e intereses: La deuda total aumentó sustancialmente desde el cierre del ejercicio, mientras que el gasto neto trimestral por intereses alcanzó los 640 millones de dólares y contribuyó en gran medida a la pérdida neta.
• Necesidades de capital: Las compras de propiedades y equipos en el T2 superaron con creces el flujo de caja operativo, lo que deja la expansión a expensas del acceso continuo a la financiación.
• Conversión de la cartera de pedidos: La cartera de pedidos pendientes de 104.000 millones de dólares está sujeta a la entrega de la infraestructura y a la disponibilidad del servicio. Los retrasos en el despliegue de la potencia contratada podrían afectar a los plazos del reconocimiento futuro de ingresos.

Resumen

Los resultados del T2 2026 de CoreWeave combinaron un rápido crecimiento de los ingresos, la cartera de pedidos y la capacidad con unos márgenes operativos más débiles y una pérdida neta más amplia. El flujo de caja operativo positivo proporcionó cierto respaldo, pero el gasto en infraestructura siguió siendo mucho mayor y requirió una importante financiación nueva. Los aspectos clave que habrá que vigilar son si la nueva capacidad convierte eficientemente la cartera de pedidos en ingresos, si los costes operativos comienzan a crecer más despacio que los ingresos y cómo afecta la creciente carga de la deuda al gasto por intereses y al resultado final.